鼎立股份简述碳纤维下游应用中航空和风电市场广阔：新型军机、民机碳纤维使用量不断提升

军工股是个神奇的存在，找个原因就能爆炒一波：航母下水，火箭升空，国庆阅兵，南海演习、痛打阿三等等，一次都不会落下。但是说句实在话，业绩好的军工股不多。

总体形势：军工行业涨幅较好，估值持续下降

上半年，国防军工指数累计上涨11.19%，跑赢沪深300指数 9.55个百分点。子板块方面，材料涨幅最大，达到18.04%；船舶板块为唯一下跌的子板块，跌幅为 4.43%。

板块估值 63X，处于历史 43.18%分位点，板块估值趋于合理。一季度基金重仓持股比例为1.48%，环比略微下降0.15个百分点。

政策面：军费预算稳定增长，军工业绩有望持续向好

2020 年军费增速为 6.6%，考虑到疫情影响，增速符合预期。根据最新国防白皮书披露，军费中装备费比例已增长至 41.1%。随着军改影响消除和五年规划后期装备采购持续提升，民生证券认为 2020 年作为“十三五”最后一年，武器装备采购将持续增长。一季度，受疫情影响，行业营收放缓，同比减少 9.34%。

根据近期产业链调研，军工企业订单逐步恢复正常，全年业绩有望稳定增长。

产业链发掘：军机+航天+碳纤维行业景气度向上

军机：根据《世界空军力量 2020》，我国拥有军机3210架，较美国的 13266 架仍有差距，未来我国军机数量有望快速提升。国庆70周年阅兵中亮相了多款军机，其中歼-20有望持续放量；直-20填补10吨级通用型直升机缺口；轰-6 系列未来需求仍较大。

航天：2020 年以来，我国航天活动显著增加，北斗三号系统的组网和低轨通信卫星建设不断推动航天领域快速发展。日前，北斗三号系统最后一颗卫星发射成功，随着北斗三号组网，全球服务开启，北斗产业链将逐渐受益，下游终端和应用厂商值得关注。公布的新型基础设施建设内容，卫星互联网纳入新基建范畴。我国低轨卫星项目发展较晚，部分项目仅完成首颗星的发射。未来我国低轨卫星项目规划有望超过 1000 颗，卫星产业链迎发展机遇。

碳纤维：碳纤维作为高端新材料，具有高强度、高模量、低比重的特点。2019 年全球碳纤维总需求为 103.7 千吨，下游应用市场价值量前三位分别为航空航天、风电叶片和体育休闲。预计到 2025 年，我国对于国产碳纤维的需求量将提升至 52284 吨，19-25 年复合增速为 27.8%，届时国产化率可达 44%。碳纤维下游应用中航空和风电市场广阔：新型军机、民机碳纤维使用量不断提升，我们预计未来 15-20 年我国军机、民机碳纤维需求量分别为 14154 吨和 28950 吨，年均需求为 2391.5 吨；在风电大型化的驱动下，碳纤维叶片将有效提高风电转换效率， 随着风电装机量不断增长，风电碳梁需求也将不断提升。

最后上名单了，最新军工龙头股名单：

受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机，中航飞机；

保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；

国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；

业绩实现快速增长的碳纤维领域厂商：光威复材、中航高科、中简科技；

受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；

卫星互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星

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• 中国卫星(600118)

万华化学(600309)晚间披露三季报，前三季度实现营收459.23亿元，同比增长17.86%;实现净利90.21亿元，同比增长15.49%;每股收益3.3元。E6C