北向资金教你看懂铜产品和三元产品毛利减少是公司毛利同比提升的主要原因

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???　　公司发布2020 年半年报，上半年公司实现营收90.5 亿元，同比下滑0.6%；实现归母净利2.9 亿元，同比增长965%。第二季度单季度实现营收46.3 亿元，同比下滑1.6%；实现归母净利1.7亿元，同比增长712%。对此我们点评如下：

???　　简评

???　　三元、铜产品增，钴产品降致公司收入同比持平2020 年上半年公司实现营收90.5 亿元，同比下滑0.6%，其中钴产品22.6 亿元（占比25%），同比下滑25%；铜产品42 亿元（占比18%），同比增长21%；三元产品9.6 亿元（占比11%），同比增长73%；其他业务42 亿元（占比47%），同比持平。三元、铜产品增，钴产品降是公司收入同比持平的主要原因。

???　　铜产品和三元产品拉动公司毛利增长20.3%

???　　2020 年上半年公司实现毛利13.2 亿元，同比增长20.3%，其中钴产品3.3 亿元（占比25%），同比下滑4%；铜产品6.8 亿元（占比52%），同比增长33.9%；三元产品1.4 亿元（占比10%），同比增长265%；其他业务1.7 亿元（占比13%），同比下滑17%。

???　　铜产品和三元产品毛利减少是公司毛利同比提升的主要原因。

???　　钴产品：量价齐跌，收入下滑25%，毛利下滑4%上半年钴产品实现收入22.6 亿元，同比下滑25%；实现毛利3.3亿元，同比下滑4%。公司钴产品上半年实现销量1.04 万吨，同比下滑19.3%（钴产品实现产量1.4 万吨，同比基本持平）；吨售价（不含税）为22.6 万元/吨，同比下降7.1%；量价齐跌是公司上半年钴产品收入下滑的主要原因。公司钴产品上半年吨成本为18.6 万元/吨，同比下降10.4%；吨成本下降幅度大于售价下降幅度，致使钴产品实现吨毛利3.2 万元/吨，同比增加19.2%。销量下滑是公司钴产品收入和毛利下滑的主要原因。

同时，由于营业收入和息税前利润的增长将在很大程度上抵消债务和利息支出增加的影响，越秀地产的息税前利润/利息之比率也将有所提升。而越秀地产的关联公司——越秀房托(Baa3 稳定)，则为其集资和资本回收提供了额外的平台，这也是其独立信用状况的一个积极因素。xmw