600393闲谈业绩总结：公司2020 年上半年实现营业收益26.6亿元

　　业绩总结：公司2020 年上半年实现营业收益26.6亿元，同比增长144.2%，归属上市公司股东的净利润为3.0 亿元，同比增长53.5%，EPS 0.84 元。

???　　威远并表，公司业绩大幅增长。2019 年之前，公司主要布局了保护性杀菌剂。

???　　公司通过并购互补性极强的威远相关资产组，一举补齐除草剂、杀虫剂、兽药的短板。2020 年上半年，威远资产组的杀虫剂产品在草地贪夜蛾防治需求的带动下，帮助公司创造良好的业绩。

???　　主打产品代森在巴西市场取得突破，未来有望放量。巴西市场是全球最大的代森锰锌制剂使用市场，年需求量4-9 万吨。据世界农化网统计，2017 年巴西大豆杀菌剂市场价值代森锰锌位居10 位，达到1.2 亿美金。利民股份从2007 年就开始关注巴西市场代森锰锌登记。截止2019 年7 月，利民股份在巴西市场支持客户总共获得4 个代森锰锌原药登记证，6 个代森锰锌单剂登记证（含控股子公司双吉化工）。预计未来利民股份代森锰锌产品将在巴西市场销售实现突破性增长，巴西市场的巨大需求量足够消化公司未来扩产的代森类产品产能。

???　　三大项目年内投产，公司原药产能继续增长。从公司历史来看，公司内生和外延并举，通过收购、整合、内生扩张实现4 年一次的扩张周期，持续推动业绩向前滚动发展。2020 年，利民将推进重点项目建设，提升研发技术水平。主要将要完成利民化学年产500 吨苯醚甲环唑项目、新威远年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、双吉公司年产1 万吨代森系列DF 项目的建设，三个项目预计投产时间分别为2020 年第三季度、2020 年年底和2020 年第三季度。另外，公司还将投资建设利民化学年产1.2 万吨三乙磷酸铝原药技改项目、年产1万吨水基化环境友好型制剂加工项目和新威远新型绿色生物产品制造项目（500吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素）。以上项目，除了500 吨苯醚甲环唑项目，剩余项目总投资额预计为14.8 亿元，建设周期为1-3 年。考虑到公司本部、双吉、威远都具有农药原药和制剂的产能，公司原药产能的增长将会带动相关制剂品种的销量增长。

???　　盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.48 元、1.78 元和1.94 元。维持“买入”评级和目标价21.45 元。

???　　风险提示：公司产品价格下跌风险，在建项目不达预期风险，并购企业业绩实现或不及承诺，汇兑损失风险。

方正中期锌，上涨。本周接下来的几天宏观数据影响相对较小，市场将延续目前偏弱的宏观预期，主要转折点在于中美新一轮谈判能否激活市场的活力。周五日盘收盘后欧洲制造业和德国 PMI严重低于预期，工业 4.0 龙头德国的 PMI 到了 44.6 的极低位置，加上日韩的出口萎靡，外盘先行指标出现利空共振。这周中美将进行下一轮商贸谈判，根据结果会出现谈判良好-共振放水-经济企稳，或者谈判僵持-跟随全球大势-制造业整体放缓，利空风险存在。对于目前库存过低的问题，很容易出现一波大涨行情，具体要看国内的库存消耗速度，但如果经济数据持续偏差，不排除 2018 年 3 月般贸易商集中抛货的可能，因而宏观的指标仍十分重要。鉴于进口窗口持续关闭，预计将呈现一阵的内强外弱，多沪 1905 空伦也较为可能，如果谈判进展较好沪锌仍将单边上行，预计仍有 1000 元/吨的向上空间。目前看，如果排除全球性经济共振性下行的可能的话，国内的宏观指标很可能在 2 季度完成筑底，叠加可能随时进行的安全检查，锌价中线仍有较强的上涨动能。夜盘时段逆势上涨，可能存在一定的上涨行情，推荐投资者关注 1905 各机构持仓变动。助推点：安全检查 沪锌库存消耗加快 基建提速 风险点：伦锌集中交仓6mu