天业股份股吧讲解公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为217.18、228.01 和249.16 亿元

中报披露，公司营业收入199.13 亿元，同比下降2.21%，净利润79.03 亿元，同比下降7.81%，净经营性现金流120.66 亿元，同比下降12.74%。

??? 来水偏枯不改业绩稳定。上半年溪洛渡水库来水401.33 亿立方米，同比下降3.88%，三峡水库来水1499.48 亿立方米，同比下降5.53%；2020 年上半年发电量801.26 亿千瓦时，同比下降6.16%，发电量下降幅度与来水相当，公司运营稳定。公司上半年净经营性现金流下降幅度大于发电量下降幅度，这主要是公司成本费用比较固定，发电量下降，公司成本费用占营业收入比提升，且公司部分市场电量需在年终结算，这一部分现金流回流会在年末。自7月以来，长江来水偏丰，公司本年度发电量2100 亿千瓦时的经营目标不变，我们不对公司2020 年整体预期发电量进行调整。

??? 投资收益占利润总额稳步提升，秘鲁项目盈利水平尚待年报观察。2020 年上半年完成投资额319 亿元，其中秘鲁项目256.9 亿元，其余为国内项目。实现投资收益22.45 亿元，其中对联营和合营企业的收益为14.43 亿元，上市公司股利4 亿元，长电联合置换三峡水利股份，确认投资收益2 亿元。自2018年以来，公司投资收益占利润总额占比从22.5%增长到23.6%，我们认为随着公司对外投资的增长，未来投资收益在利润总额中的占比将不断提升。目前公司权益法核算的公司主要有上海电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、申能股份、黔源电力、三峡水利、金中公司和路德斯项目，除路德斯公司4月24 日并表，尚不能测算准确股权回报率外，其余各公司股权回报率在6~8%之间，我们根据此调整联营及合营企业的投资收益。

??? 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为217.18、228.01 和249.16 亿元，对应EPS 分别为0.99、1.04 和1.13 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为19.78、18.84 和17.24 倍。看好公司业绩保持稳定，乌东德及组注入带来的股东价值提升，维持“推荐”评级。

??? 风险提示：乌东德、白鹤滩机组资金成本大幅高于预期，电价大幅低于预期。

今日四牛提示：哈药股份(600664)周三上涨9.96%。公司是全国医药行业首家上市公司，主营业务涵盖涉及化学药品、生物制药、非处方药品、中药、滋补保健食品、医药流通等产业领域。2018年11月，公司控股股东哈药集团重启混改;同月，公司及控股股东哈药集团因盲目重组被上交所处罚。公司2018年营收净利再次双降，其营收已连续5年下降。最新消息，哈药拟在黑河种1.5万亩工业大麻。二级市场上，该股今日跳空高开，快速封住涨停，工业大麻炒作延续。Iwu