今日利好分析报告期内分别实现营业收益、归母净利润、扣非归母净利润60.04亿元、4.80亿元、4.76亿元

事件：同仁堂发布2020中报，报告期内分别实现营业收益、归母净利润、扣非归母净利润60.04亿元、4.80亿元、4.76亿元，分别同比下降16.11%、27.28%、15.21%，受疫情不利影响明显，基本符合预期。

??? 报告期内各主营板块收入与净利润均负增长，预计下半年会随疫情缓和而好转。1H20母公司实现营收、净利润15.03亿元、4.49亿元，分别同比下降16.80%、13.75%；同仁堂科技实现营收、净利润22.41亿元、4.06亿元，分别同比下降9.54%、31.01%；药品销售增速下降，主要受新冠疫情爆发的影响，零售药店营业时间缩短、客流量减少，公司中成药产品大部分在零售药店销售，由此导致产品销量下降，对报告期内的业绩造成一定影响，其中品种力最强的前五大药品实现营收1.82亿元，同比下降5.30%。1H20同仁堂国药实现营收、净利润5.15亿元、2.14亿元，分别同比下降27.56%、33.12%。

??? 全球疫情蔓延和持续性全球经济衰退对同仁堂国药在报告期内的业务表现影响明显。1H20同仁堂商业实现营收、净利润33.79亿元、0.88亿元，分别同比下降14.41%、47.24%，主要受到疫情爆发后，零售药店门店客流量锐减影响。下半年随着国内疫情形式好转，预计核心药品与商业的营收增速会随之回升。

??? 报告期内财务指标基本稳定。1H20公司实现综合毛利率48.48%，同比下降0.89pc；销售费用率21.46%，同比提升1.44pct；管理费用率10.72%，同比提升0.67pct；费用率指标整体保持稳定。

??? 投资建议：预计20~22年，EPS分别为0.66/0.83/0.88元，目前股价对应PE为45.8/36.5/34.2倍，考虑到公司长期的品种品牌优势，但今年处于疫情影响下的恢复期，下调至“增持”评级。

??? 风险提示：疫情持续风险，产能供给风险，行业政策风险。

　　火电行业股票基本面京东回应假茅台积极主动。在波动电费体制下，电费基础理论上能够在基价基本上上调 10%或下幅 15%，火力发电厂销售市场电费将来具有上调的基本。首位，在我国耗电量仍然保持中等速度提高，增长率在 4%~5%。其次，火力发电厂现阶段是，运用小时数不够，京东回应假茅台但國家严格控制火力发电厂装机容量提高，现阶段年装机容量京东回应假茅台提高在 3500 万千瓦之内，年增长率在 5%之内，在装机容量提高低于社会发展发电能力的背景图下，火力发电厂将获得提高。最后，新能源技术装机容量提高迅速，但尚难所有考虑增加用电量。在用电量要求不断中等速度提高，火力发电厂严格控制装机容量提高，新能源技术尚难考虑用电量要求的状况下，客户对火力发电厂的要求提升，火力发电厂运用小时数提高，电费具有上调基本。