中华企业股票浅析银行持有概况：农商行持有存单20,590 亿元

投资要点

??? 最近市场情况

??? 发行达成率：1.按评级来看，九月第一周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为88%、32%、20%、0%。AAA 级存单发行达成率有所上升，AA+、AA、AA-级存单发行达成率有所下降。2.按银行来看，股份行、城商行和农商行存单发行达成率分别为93%、56%、88%。股份行和农商行存单发行达成率有所提升，城商行存单发行达成率有所下降。

??? 信用利差：1.按评级来看，九月第一周3 月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为5bps、10bps、15bps、20bps、59bps、108bps、157bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为32bps、22bps。

??? 发行市场概况

??? 同业存单各期限发行利率：九月第一周各期限同业存单发行利率分别为：

??? 1 个月2.50%，3 个月2.77%，6 个月3.03%。相较于上周，1 个月、3 个月和6 个月期存单发行利率均上涨，涨幅分别为8bps、3bps 和2bps。

??? 不同银行类别发行利率：九月第一周，各类型银行同业存单发行利率涨跌不一：城商行1 个月期同业存单发行利率涨幅（+8bps）居前，农商行1年期同业存单发行利率跌幅（-15bps）居前。

??? 发行数量：发行同业存单544 款，融资3,872 亿元，发行规模较上周下降。

??? 截至2020 年9 月4 日，存量同业存单15,265 款，共计109,655 亿元。

??? 发行期限结构：与前一周相比，九月第一周，3 个月、6 个月和9 个月期同业存单发行占比上升，1 个月和1 年期同业存单发行占比下降。

??? 发行主体结构：与前一周相比，九月第一周发行同业存单的商业银行中，股份行发行占比上升，国有银行、城商行、农商行发行占比下降。

??? 发行银行：九月第一周，上海浦东发展银行发行同业存单421 亿元占据首位，交通银行发行273 亿元排名第二。

??? 同业存单持有人概况

??? 持有人结构：截至2020 年7 月底，在上海清算所托管的存单总额为107,262亿元，较上月上升。其中，广义基金持有50,923 亿元，占比47.5%，较上月上升；商业银行持有49,735 亿元，占比46.4%，较上月上升；非银机构及其他持有6,604 亿元，占比6.2%，较上月上升。

??? 银行持有概况：农商行持有存单20,590 亿元，占比41.4%，较上月上升；国有商业银行持有存单9,209 亿元，占比18.5%，较上月下降；城商行持有存单5,474 亿元，占比11.0%，较上月上升；政策行持有存单5,890 亿元，占比11.8%，较上月上升；股份行持有存单3,080 亿元，占比6.2%，较上月上升。

??? 风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。

不过，长期来看就很难说了。如果加拿大经济持续不景气，中国通过改革形成新一轮经济刺激，或者“一带一路”有了新突破，加拿大对人民币汇率可能会翻转。Cee