000632：引领电池发展新的趋势

　　核心观点：

??? 通威隆基战略合作，光伏龙头强强联合。通威股份公告与隆基签订战略合作协议，每年双向优先保障10.18 万吨多晶硅料交易量并进行股权合作，隆基参股通威旗下四川乐山7.5 万吨产能的15%股权，拟参股云南保山4 万吨硅料产能的49%股权。合作有利于保障隆基原材料供应及通威硅料产能扩张和产品稳定销售，进一步夯实全球光伏龙头地位。2021 年硅料供需偏紧格局仍将持续，据我们测算，2018 年以来，隆基与多家企业签订重大硅料采购合同，涉及2021 年硅料采购量超过20.4 万吨，锁定行业现金成本低于70 元/kg 的硅料产能的46%，通威供应约32.3%。通威对隆基硅料供给比例最高，合作最为紧密。

???　　继续关注受益全球装机需求增长及行业格局优化的龙头公司通威股份、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源、福斯特和福莱特等。

???　　此外，光伏运营补贴拖欠问题有望解决，将带来运营企业现金流及光伏板块估值改善，关注太阳能、晶科科技、大唐新能源、林洋能源等。

??? 特斯拉电池日多层次创新降本增效，强化产业趋势。特斯拉电池日于9月23 日凌晨举行，围绕电池降本及提产两大目标，特斯拉提出了大电芯化/优化生产/硅碳负极/正极无钴化/电池车身集成化五大创新手段，可分别缩减14%/18%/5%/12%/7%的电池成本，综合降本56%，提升续航54%，减少投入69%。目标3 年后推出售价25000 美元的车型，2022/2030 年目标电池产能100GWh/3TWh。动力电池的材料体系已进入正极无钴化、硅碳负极的发展阶段，电池行业不断垂直整合、降本增效，特斯拉的探索思路迎合了整体发展趋势。而宁德时代作为全球电池龙头，以磷酸铁锂以及低钴低镍方案推进电池无钴化趋势，以CTP乃至CTC 完善系统结构创新深化垂直整合，拟参股先导智能强化智能制造创新，凭借材料体系创新、系统结构创新、智能制造创新，不断拓宽护城河，引领电池发展新的趋势。重点推荐宁德时代、德方纳米。

??? 储能大会聚焦生态链建设，产业发展有望迎来多重支持。9 月24—26日，第十届中国国际储能大会在深圳举行，会议以“共建储能生态链，开启应用新时代”为主题，据中国化学与物理电源行业协会统计，截止2019 年底，我国电化学储能规模为1.7GW，位列全球第二位。随着电池成本的快速下降以及新能源装机规模的快速提升，储能大规模商业化应用趋势明显。未来我国有望在储能发展目标与行动计划、财政政策和补贴支持以及储能电力市场化主体定位等多个维度支持储能产业发展，进一步支持我国新能源发电装机规模提升，实现绿色发展。建议关注国电南瑞、阳光电源、科华恒盛、固德威等。

??? 风险提示。疫情控制及全球需求不及预期，产业政策变化风险等。

4月7日讯 美国3月非农意外爆冷仅增10.3万人，导致美元指数直线下挫，而非美货币获得有利支撑。为何3月非农会爆冷，有观点认为是因天气温和影响。