昆明制药股票简述我们预测未来五年华为云的业务CAGR 约50%

　　基本结论

??? 2020 年华为全连接大会于上周在上海召开，发布华为智能体与ADN综合解决方案，反映行业整体5G、云、智能连接、AI、生态建设的发展方向：云+AI+生态联盟建设是ICT 企业长期生存和发展的必要选择。

??? 中国的AI 技术已经到达可以成熟商用的条件，落地的关键是与行业knowhow结合。当前互联网行业具有先发优势，未来政府、金融、制造、教育等行业客户将成为云计算厂商争夺的对象。

??? 华为加码投入公有云，预计当前中国公有云市场格局未定。受美国制裁影响，弱芯片依赖的华为云业务收入比重将会进一步提升。参考产业市场规模、份额、增长率情况，我们预测未来五年华为云的业务CAGR 约50%，五年打造600 亿人民币产业。

??? 受美国制裁事件影响，求生存成为华为的主线，发布的产品偏软件，且在积极调整采购策略。我们认为华为切实想做强供应链、让利合作伙伴，而且生态建设战略将长期持续。华为供应链与生态合作伙伴未来或将打开营收与利润增长空间。

???　　投资建议

??? 综合考虑行业趋势与公司竞争力，建议重点关注：

??? 人工智能芯片供应商或是战略布局AI 的服务器整机厂商，如：浪潮信息。

??? 具备丰富传统行业数字化经验的ICT 基础设施厂商，如：紫光股份、星网锐捷。

??? 华为产业链中注重生态建设，并具备优秀能力整合的标的，如：神州数码、金蝶国际等。

???　　风险提示

??? 中美贸易摩擦加剧，上游芯片供给连续性；

??? AI 技术在行业场景落地不达预期；

??? 行业竞争加剧，Capex 支出不及预期。

投资建议：在每一代移动通信系统过渡阶段，运营商资本开支有下滑的风险：2018年国内运营商CAPEX占收入的比例已经降至历史较低点。运营商业绩稳定增长，有利于运营商加大投资力度。根据目前5G政策及产业进展，预计明年国内有望迎来一定规模的5G投资。5G建设，传输先行，可关注运营商在传输和承载方面的先行布局，推荐烽火通信、中际旭创和光迅科技。XxH