钢铁股市简述金融类行业市北区盈率9.15 倍

　　全部A 股估值下调3.4%，沪深300 估值下调3.4%：全部A 股的市盈率从23.21 下降到22.42，市净率1.99 下降到1.92，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从39.06 下降到37.69，市净率从2.85 下降到2.75。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为14.58、32.10、53.11 和111.50，市净率分别为1.57、2.10、3.27 和5.34。

??? 港股、美股及A 股重要指数估值水平：A 股、港股、美股重要指数中，港股恒生指数、恒生香港35 指数、恒生中国企业指数和恒生大型股指数市盈率高于2006 年以来中位数，恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率低于2006 年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数市盈率回落至历史分位99.0%左右水平，纳斯达克指数市盈率回落至98.6%左右水平，标普500 指数市盈率维持历史分位的99.0%水平。与美股、港股主要指数相比，A 股主要指数中创业板指处于历史分位较高水平，低于纳斯达克指数市盈率分位数，回升落至80.7%分位，全A 除金融石油石化约在历史分位72.3%左右，上证综指和沪深300 位于历史分位51.6%和62.4%左右，中小板指处于历史的68.2%分位左右。

??? 大小盘和成长价值风格切换：大盘价值估值下调4.0%，大盘成长估值下调2.4%。上周中小板和沪深300 的市盈率比值维持3.64，市净率比值维持2.08。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从3.53 上升到3.59，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从2.08 上升到2.11，小盘成长和小盘价值的市盈率比值维持1.93。

??? 行业风格切换：金融类下调3.1%，周期类下调4.8%，消费类下调2.0%，成长类下调2.7%，稳定类下调5.0%。金融类行业市北区盈率9.15 倍，相比2011 年以来的中位数，高0.43 倍标准差，市净率1.03，相比2011 年以来的中位数，低1.06 倍标准差；周期类行业市盈率38.27，高1.54 倍标准差，市净率1.51，低1.01 倍标准差；消费类行业市盈率40.25，高1.95倍标准差，市净率4.94，高2.92 倍标准差；成长类行业市盈率83.43，高2.27 倍标准差，市净率3.93，高0.45 倍标准差；稳定类行业市盈率19.83，高1.30 倍标准差，市净率1.33，低0.48 倍标准差。

??? 细分行业估值：从市盈率来看，休闲服务、食品饮料、家电、汽车、医药生物、计算机、纺织服装、交运、非银、电子、化工等行业估值高于历史中位数。从市净率来看，食品饮料、休闲服务、电子、家电、医药、农林牧渔、建材、电气设备、军工、计算机、通信、非银、交运、机械行业估值高于历史中位数。

??? 风险溢价：9 月以来，货币市场质押式回购，1 天、7 天和14 天利率的均值分别为1.80、2.34和2.62，和前一个月相比分别下降21.83bp、下降3.04bp和上升15.35bp。9 月以来10 年期国债利率均值为3.11，和前一个月相比上升12.41bp， 1 年期和2 年期国债利率分别上升26.49bp、14.01bp，5年期国债利率上升15.68bp。

???　　全部A 股整体市盈率的倒数为4.46，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为1.33%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为2.65，计算风险溢价为（-0.48%），到2019 年1 月达到约2 倍标准差，随后向均值回归，当前值和2006 年以来的历史中位数相比，低0.57%，低于历史ERP 均值。

??? 产业资本增减持：截至8 月底，产业资本当月减持538.67 亿元，增持27.6亿元，净减持511.07 亿元。2018 年至今，除2018 年2 月、10 月和19 年1 月产业资本保持净增持，其他月份产业资本均呈现净减持状态。

??? 风险提示：政策边际收紧，中美冲突再次升级，美国大选政治博弈风险，新冠疫情再次爆发

比特币早期投资人李笑来曾说，因为怕被盗在各个交易所都开了账户;知名风险投资人Tim Draper曾经在Mt.Gox黑客事件中，一次丢失4万比特币。很多投资者心知肚明：“比特币价格很快可能跌到6000，也可能涨到6万”，“半年之内，很可能有一家交易所被黑”。SAj