股神巴菲特教你看懂9月中国官方工业PMI从8月的51.0 升至51.5

　　9月中国官方工业PMI从8月的51.0 升至51.5，强于预期（市场预期：51.3；野村：51.1），而官方非制造业PMI 也从55.2 升至55.9（市场预期：54.7，野村：55.4）。新出口订单子指数升至50.8，为新冠肺炎疫情爆发以来首次回升至50 荣枯线以上。

???　　9 月财新制造业PMI（调查样本主要以东部沿海企业为主，尤其以中小企业和出口导向型企业居多）从8 月的53.1 微降至53.0，基本符合预期（市场及野村预期：53.1）。

???　　强劲的出口、汛情解除后以及疫情得到控制后被抑制需求的集中释放、以及政府为促消费推出的刺激措施均提振了PMI 指数。我们预计未来几个月PMI 仍将保持稳健。官方制造业和非制造业PMI 双双上升以及仍保持活跃的财新制造业PMI 均反映出中国经济在持续复苏，进一步支持了我们对三季度实际GDP 同比增速将从二季度的3.2%加快至5.2%的预测。

???　　鉴于中美关系和第二波疫情风险犹在，我们预计未来几个月中国官方制造业PMI 或将维持在51.0 水平，而官方非制造业PMI 或小幅走弱。预计今年余下时间中央将维持其“观望”的政策（既不进一步宽松也不收紧）模式不变。

???　　官方制造业PMI 各分项均有上升

???　　9 月官方制造业PMI 从8 月的51.0 升至51.5，高于预期（市场预期：51.3；野村：51.1；图表1），各分项均有上升。具体来看，生产和原材料库存子指数分别从8 月的53.5 和47.3 升至54.0 和48.5，显示出中国经济复苏大致平稳。

???　　9 月新出口订单子指数从8 月的49.1 升至50.8，为新冠疫情爆发以来首次升至50 的荣枯线之上。鉴于全球仍面临疫情复发的风险，中国的出口部门预计仍将保持强劲增长。受新出口订单子指数回升的拉动，新订单子指数从8 月的52.0 升至9 月的52.8。

???　　其他主要子指数方面，9 月就业人员子指数虽从8 月的49.4 微升至49.6，但仍在50 的荣枯线之下，且已经连续5 个月位于收缩区间，显示出劳动力市场仍显著承压。9 月供应商配送时间子指数则从8 月的50.4 升至50.7。

???　　价格相关子指数在9 月基本保持平稳，主要原材料购进价格子指数从8 月的58.3 微升至58.5，而同期出厂价格子指数则从53.2 下滑至52.5。值得注意的是，这两项子指数均超出2019 年9 月水平（分别为52.2/49.9），为我们预测9 月PPI 同比涨幅将有所上涨（从8 月的-2.0%升至-1.0%）提供了依据。

???　　9 月大型和小型企业制造业PMI 均录得上涨

???　　分企业规模看，9 月大型和小型企业PMI 分别从8 月的52.0 和47.7 升至52.5 和50.1，而同期中型企业PMI 则从51.6 降至50.7。由于这三项子指数均高于50 的荣枯线，我们认为不同规模的企业经营情况在9 月均有所好转，反映出中国经济复苏大致平稳。

???　　服务业推升9 月非制造业PMI

???　　9 月官方非制造业PMI 从8 月的55.2 升至55.9，高出市场预期（54.7）但与我们的预测较为接近（55.4）。9 月非制造业PMI 上扬主要受到服务业推动。

???　　得益于近期地方性疫情得到控制，以及社交隔离措施进一步放松，9 月服务业PMI从8 月的54.3 升至55.2。另外，基建项目落地使得9 月建筑业PMI 保持60.2的高位水平不变。

资金猜想：MSCI个股也有选择具体理由：MSCI中国区研究主管魏震表示最早MSCI将于明年就A股纳入因子提至20%以上向投资者征询意见。魏震表示，目前A股面临的外部不确定性不会影响A股纳入因子提升的进程。此外，魏震认为，MSCI不会基于公司的投资价值决定是否将其纳入指数，不对个股的投资价值做背书。OJy