603712剖析Q3 长安福特销量7.0 万辆

　　事件：

???　　公司发布三季报业绩预告，预计今年前三季度实现归母净利润32-38 亿元，同比增长220%-242%，单三季度归母净利润6 亿元-12 亿元，上年同期亏损4.2 亿元，超市场预期。

???　　点评：

???　　单三季度扣非归母净利润转正，超市场预期。单三季度归母净利润6 亿元-12 亿元，上年同期亏损4.2 亿元，同比实现了扭亏。前三季度，非经常性损益增加归属于上市公司股东净利约56 亿元。我们测算下得到20Q3 公司实现扣非归母净利润2-8 亿元，这是2018 年2 季度以来，公司单季度扣非归母净利润首次转正，业绩拐点愈发清晰。公司业绩向好，主要受益于销量增长、产品结构优化、自主业务盈利能力大幅改善、合资业务盈利能力稳步提升。

???　　自主品牌强势增长，多车型表现亮眼。9 月份长安自主实现销量10.6 万辆，同比大幅增长42.0%，CS75 销量为2.6 万辆，连续5 月销量超过2 万台；主打科技感的全新序列产品UNI-T 销量为1.1 万辆，连续3 月销量破万；逸动、CS35、CS55 等车型也持续热销，产品组合日渐完善。Q3 长安自主实现销量28.6 万辆，同比增长51.6%，大幅跑赢行业，市占率提升明显。

???　　长安福特走上复苏快车道。9 月长安福特销量为2.8 万辆，同比增长32.6%，Q3 长安福特销量7.0 万辆，同比增长29.7%，探界者、锐际等新车型表现出色，带动长安福特产品结构向上抬升，目前长安福特已经复苏轨道上，未来盈利改善可期。

???　　股权激励落地，绑定核心员工，利于公司长远发展。公司于7 月13 日公告：拟向激励对象增发不超过9500 万股限制性股票，占公司总股本比例约为1.98%，授予价格为每股6.66 元。股权激励彰显了公司的信心和决心，也能进一步稳定团队，留住人才，深度绑定核心员工与公司利益，激发员工积极性。

???　　投资建议：受贵金属涨价影响成本，我们调整20-22 年的归母净利润预期至49 亿、44 亿和61 亿（此前预期分别为62 亿、44 亿和61 亿），根据可比估值，可比公司2022 年平均PE 为15 倍，给予长安汽车2022 年15 倍目标PE，对应目标价上调至18.90 元（此前为16.38 元）风险提示：宏观经济企稳不及预期、长安福特新车导入速度不及预期、长安福特及长安自主销量表现不及预期

这其中，发改委作为牵头实施部门，重点推动跨地区、跨部门信息共享。近两年，大家从不同的渠道都了解到，发改委通过投资项目在线审批平台、信用信息共享平台、公共资源交易平台、12358价格监管平台，就是我们经常提到的两张清单、四个平台和发改委政务服务大厅的建设应用，在优化审批流程、推进部门联动、方便群众办事方面已经取得了积极成效，为进一步深化“互联网+政务服务”积累了有益经验。hgK