交叉日简述我们预计公司支付业务将继续保持高速增长

　　本报告导读：

???　　2020 年前三季度公司支付流水大幅增长，超出市场预期；公司基于大量活跃商户和智能风控能力，有望打造线下金融科技领军企业。

???　　投资要点：

???　　维持“增持” 评级，目标价为24.58元。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 为0.91/1.14/1.34 元，维持“增持”评级，目标价为24.58 元。

???　　三季度收入和利润保持增长，符合市场预期。2020 年前三季度公司实现营业收入49.33 亿元，同比增加15.71%；实现归母净利润4.48亿元，同比下降28.54%；2020 年三季度实现营业收入18.26 亿元，同比增长24.52%；实现归母净利润2.16 亿元，同比增长15.51%；符合市场预期。

???　　支付流水大幅增长，超出市场预期。2020 年前三季度，公司较好地巩固并扩大商户服务平台的用户基础，支付流水超过2.1 万亿元，同比增长81.3%，超出市场预期。公司支付业务在2019 年经历行业强监管洗牌后重回快速增长通道，在疫情的影响下仍交出了亮眼的成绩，我们预计公司支付业务将继续保持高速增长，增厚公司利润。

???　　打造线下金融科技领军企业。按照公司每商户100 万流水估算，公司活跃商户大约为200 万家。公司基于自身庞大的活跃商户数量和智能风控能力，拓展金融业务，打造面向线下小微商户的金融科技领军企业，利润弹性极大。截至2020 年9 月，金融科技业务累计管理资产余额达到37.50 亿元，同比增长55.77%，整体贷款不良率3.11%，风控成绩保持在业内优秀水平。

???　　风险提示：1）监管政策变化风险；2）公司贷款不良率上升的风险。

[涨停板敢死队]减持公告来的有点凶! 8月以来A股减持计划大幅增加减持公告来的有点凶！即使亏损也要卖，这家公司股东等不及了，8月以来A股减持计划大幅增加 国庆长假前披露减持计划的公司接二连三财经股市情报网：29日晚间又来多家，其中有一家公司的两位股东股份刚要解禁涨停板敢死队，就迫不及待地推出“清仓式减持计划”，且减持起始时间“掐点”非常精准。 这家公司股份刚解禁，两股东便要“清仓式减持” 29日晚A股的减持计划公告看点颇多。 如捷昌驱动(603583.SH)公告称，公司董监高人员中的陆小健、吴迪增、沈安彬、徐铭峰、张坤阳、潘柏鑫计划在本涨停板敢死队公告披露日起15个交易日后的6个月内，拟通过集中竞价或大宗交易方式分别减持不超过2,000,000股、1,000,000股、1,305,000股、400,000股、240,000股、400,000股，合计不超过5,345,000 股，占公司股份总数的3.01%。 值得注意的是，上述董监高虽非第一大股东，但持股量并不小，其中陆小健持有捷昌驱动股份35,496,000股，占公司股份总数的20%。 英飞特(300582.SZ)公告称，公司持股5%以上的股东披露了减持计划。 其中，股东华睿泰信计划减持数量不超过8,545,000股，即不超过公司总股本的4.34%；尚志投资计划减持数量不超过6,838,371股，即不超过公司总股本的3.47%；尚全投资计划减持数量不超过2,934,188股，即不超过公司总股本的1.49%。 资料显示，华睿泰信持公司股份13,000,000股，占公司总股本的6.60%；尚志投资持公司股份11,918,764股，占公司总股本的6.05%；尚全投资持公司股份5,829,938股，占公司总股本的2.96%。 这意味着，如果上述股东满额完成减持计划，就会将所持半数以上股份减持掉。 与上述两家公司相比，青山纸业(600103.SH)股东的减持计划计划更为庞大。 青山纸业(600103.SH)公告称，公司股东方怀月、沈利红涨停板敢死队出于自涨停板敢死队身资金需要，拟分别通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份，减持数量不超过 132,203,390股，即减持不超过公司股份总数的5.73%。 资料显示，方怀月、沈利红分别持有132,203,390股，刚好各占公司股份总数的 5.73%。 这意味着，如果按照计划的上限进行减持，上述两位股东会将所持公司股票清仓。 如果仔细观察，青山纸业股东的这份减持计划的掐点也相当“精准”。 公告显示，方怀月、沈利红所持股份为三年前通过定增入股方式而得，3年的限售期即将于9月30日期满。 此番减持具体时间上，方怀月、沈利红均将减持的开始时间定为2019年10月29日，这一天正好是公司2019年三季报的预约披露时间，刚好过了禁止减持窗口期。 证监会《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》第十三条规定： 上市公司董事、监事和高级管理人员在下列期间不得买卖本公司股票： (一)上市公司定期报告公告前30日内； (二)上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内； (三)自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内； (四)证券交易所规定的其他期间。 不过，查询昔日资料，2016年9月，方怀月、沈利红的定增入股价为2.95元/股。此后青山纸业除了今年5月份对2018年实施10转3股的送转方案后，并无其他扩张股本的行为。目前青山纸业股价仅为2.09元，即便在考虑权息因素后，仍然处于浮亏状态。 越涨越想减持：A股8月份以来减持计划数量大幅增加 股东的减持意愿一般与股市行情有较大关联，表现在当市场出现反弹行情时，股东减持计划一般也随之增加。 以最近几个月的情形为例，随着8月以来A股市场?