跑赢大盘的王者和讯博客介绍设计咨询业务及机电工程该系统交付业务毛利率显著高于工程承包业务

　　近日，中粮工程科技股份有限公司(简称：中粮工程)向深交所提交了《首次公开发行股票并在创业板招股意向书》申报稿，拟公开发行股票不超过1.02亿股，保荐机构为中金公司。

　　中粮工程成立于1993年，属于专业技术服务业。中粮工程是为小麦、稻米、油脂、玉米及饲料加工行业、粮食物流行业、农产品储藏行业、冷链仓储物流等行业的工程建设项目提供多样化服务的综合性设计咨询单位和工程承包商，也是粮油设备制造行业制造商。

　　中粮工程实际控制人为中粮集团有限公司，公司所处的粮油及冷链专业工程服务行业以及粮油机械制造行业处于转型升级的发展阶段。

　　这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

　　细分业务工程承包业务收入增速下滑

　　据招股书披露的最新数据，2020年上半年，中粮工程实现收入8.57亿元，扣非净利润为3628万元。从往年数据看，2019年，中粮工程实现收入19.47亿元，同比增长17.48%，扣非净利润为7372万元，同比增长94.27%，营收和净利润增速较2018年均下降明显。

　　由于粮油加工及冷链领域的工程项目通常于春节后启动，上半年一般为建筑施工阶段，下半年为机电设备安装调试及交付阶段。因此，中粮工程的专业工程服务业务收入较多确认在下半年，呈现一定的季节性特征，所以下文不对2020年上半年数据进行同比分析。

　　分业务看，中粮工程可分为专业工程服务和设备制造服务两大业务，其中，专业工程服务为公司的主要营收来源，报告期内占比均为80%以上。

　　公司的专业工程服务涵盖粮油及冷链领域的专业工程服务项目，同时还承接部分民用建筑设计业务及冷链领域延伸的冰雪工程项目。2019年，该业务实现收入16.91亿元，同比增长15.04%，较2018年66.97%的增速下降明显，这主要与细分业务收入变动有关。

　　设备制造业务板块包括磨粉机、高方筛、烘干设备、榨油设备等粮油加工设备的制造。2019年，该业务实现收入1.94亿元，同比增长49.1%，增长明显。公司解释，这主要是受行业景气因素的影响，近年来，在国家不断加强粮食安全监管以及居民饮食消费升级的背景下，粮油及冷链领域固定资产投资的增加带动相关设备升级换代，同时公司对设备制造加大科技创新投入，使得设备需求相应有所提升。

　　专业工程服务业务，又可细分为设计咨询、机电工程交付及工程承包，主要覆盖粮食仓储、大米加工、面粉加工、生化加工、油脂加工、冷链物流仓储等领域。由上图可以看到，2019年，专业工程服务细分业务中，占比最大的为工程承包业务，占比达到41%，其次为机电工程业务，占比30%，设计咨询业务，占比16%。

　　从收入增速来看，2019年，设计咨询业务增速为12%左右，较为稳定，原因在于公司曾隶属于国家粮食部、商业部，历史上承接了国内粮油加工、仓储物流及冷链工程领域众多重大工程的设计咨询项目；同期，机电工程系统交付增速为33.06%，主要原因为粮油及冷链领域固定资产投资的增加使得机电工程系统交付市场需求持续上升；而工程承包业务，2019年增速较2018年大幅下滑，仅增长5.59%，主要受个别大项目金额确认影响，如武汉万吨华中冷链港项目和昆明宝象万吨冷链港一期项目的大金额在2018年确认，使得2019年收入增速下降明显。

　　主营业务毛利率略有下降

　　从毛利率来看，2019年，中粮工程的主营业务毛利为2.68亿元，同比增长39.78%，增速较2018年提升非常明显且高于营收增速，这也是公司扣非净利润增速远超营收增速的原因之一。

　　2017年至2019年，公司主营业务毛利率分别为15.99%、11.71%、13.94%，略有波动，这主要受主营业务专业工程服务毛利率波动的影响。

　　从专业工程服务业务的细分业务看，设计咨询业务及机电工程该系统交付业务毛利率显著高于工程承包业务，主要由于工程承包业务除了提供设计咨询服务以及机电工程系统交付服务外，也通过分包方式提供毛利率较低的建筑工程施工服务。

　　以上为公司的经营情况，通过公司招股书，南财AI新闻实验室发现，中粮工程存在以下风险，值得投资者注意。

　　首先为行业监管变化的风险，2020年3月1日，“总承包管理办法”生效实施，公司在手合同中的工程承包合同逐步竣工结算后将不再独立承接工程总承包项目，预计现有工程承包业务全部完成后，工程承包业务收入占比将降至0。且该法规生效后，由于公司并不具备建筑工程施工总承包资质，因此公司将无法单独承揽包含建筑工程施工的总承包项目，需要以联合体形式或作为工程总承包的分包商的形式继续从事该类项目中的设计咨询及机电系统交付业务，因此公司将面临因工程存在质量问题引发的连带责任风险，对公司业绩造成影响。

　　其次，公司子公司存在多起未决诉讼相关风险。中粮工程主要通过控股子企业实施运营，且业务范围覆盖国内多个地区，地域较为分散。截至本招股说明书签署之日，公司及其控股子公司正在进行的作为被告且涉诉金额在100万以上的诉讼共9宗。若公司对诉讼相关风险的评估发生变化，公司入账的相关项目成本所对应的风险覆盖也将随之变动。另外，公司未来还可能面临潜在的诉讼或纠纷，给公司带来额外的风险和损失。

（文章来源：21世纪经济报道）

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