降龙十八掌招式为您讲解预计21 年公司收入为70.36 亿元（同比+18.0%

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  桃李面包

桃李面包公布2020 年度业绩快报，公司2020 年实现营收59.63 亿元，同比+5.66%，实现归母净利润8.85 亿元，同比+29.53%，其中20Q4 实现营收15.91亿元，同比+4.54%，实现归母净利润1.99 亿元，同比+10.43%。每股收益为1.34 元。

??? 投资要点

??? 疫情影响反复，收入有所承压。公司 2020年实现营收 59.63亿元，同比+5.66%（Q1：+15.79%；Q2：+0.05%；Q3：+4.43%；Q4：+4.54%），20Q4 同比保持增长，主要系终端网点扩张及需求逐步恢复所致。但20Q4 环比有所下降，我们判断主要系：1）疫情反复。12 月起天气转冷，企业较强势的北方市场出现疫情反复影响消费需求，公司相应返货率有所提升；2）人口流动、消费力尚未恢复至疫情前水平。从文化和旅游部发布的十一长假数据可知，全国接待游客数同比恢复至可比口径的8 成左右，旅游收入仅恢复至7 成左右。

??? 基数效应+政策减免，盈利能力持续改善。公司20 年实现归母净利润8.85 亿元，同比+29.53%（Q1：+60.47%；Q2：+22.33%；Q3：+34.58%：Q4：+10.43%），20Q4 同比保持提升，主要系市场竞争较去年趋缓，叠加阶段性社保减免政策所致。20Q4 增幅有所下降，判断主要系：1）成本压力下，毛利率小幅下降。

??? 20 年6 月起油脂涨价，叠加面粉价格波动，预计毛利率小幅承压；2）费用支出提升。10-11 月疫情较为平缓，我们判断费用投放环比有所恢复，同时公司于20Q4 进行了薪资调整，预计薪酬费用支出同比有所提升。2020 年公司归母净利率为14.84%，同比+2.74pct，其中20Q4 归母净利率为12.51%，同比+0.67pct，盈利能力持续改善。

??? 未来看点：

??? 短中期关注产能扩张带来的份额提升：受制于现有产能不足，公司高周转、低返货模式优势无法完全显现。短期看，江苏句容一期2.20 万吨产能有望于2021 年春节后释放，同时20 年2 月释放的山东泰安厂产能爬坡较为顺利，届时预计华东地区收入将呈现高增、净利润呈现边际改善。自2021年起，公司将有沈阳、嘉兴、青岛、成都产能陆续释放，2023 年公司目标工厂数量为22-23 个，预计届时产能可满足100 亿销售规模目标，全国化布局稳步推进

??? 长期关注费用边际走低带来的盈利能力提升：公司18Q2 以来业绩增速放缓，与扩张带来的营销及配套运营费用支出加大有关。从长期看，参照山崎面包成长路径，伴随公司全国化扩张的初步完成及产能布局的逐步完善，运输半径降低，规模化效应逐步显现，公司市场投入、运输费用边际支出有望减少，盈利能力仍存一定提升空间。

??? 盈利预测与建议：短保面包为高成长性赛道，公司渠道优势可观，未来有望借助产能释放实现区域扩张，叠加产品结构优化带来的量价齐升，收入规模可观。我们根据2020 年业绩快报，调整了盈利预测。预计21 年公司收入为70.36 亿元（同比+18.0%，下同），净利润为10.16 亿元（+14.8%），对应2021 年1 月11 日收盘价，21 年PE 为41x。维持“审慎增持”评级，建议投资者积极关注。

??? 风险提示：宏观经济下滑、原料成本上涨、新产品推广失败、区域扩张失败、行业竞争加剧,排名第三的是Sleep Number， 涨幅接近200倍，　　成立于1987年，公司设计、制造以及销售床、床垫、枕头以及其他与睡眠相关的产品，力图通过睡眠方式个性化来改善消费者的生活。　　Sleep Number原名为Select Comfort，总部位于美国明尼苏达州。2017年成为公司转折的一年，也是股价再度大幅上涨的一年，不仅公司名称变更为Sleep Number，这一年初还推出了“石破天惊”的一款产品——360智能床。　　其实，Sleep Number早已开始就床的智能概念进行研发，其SleepIQ技术能让用户了解自己睡眠质量，并可以配合智能设备应用。智能床可利用免触式生物识别传感器来监测心率、呼吸和运动，每秒可对用户身体进行上百次数据追踪，然后通过配套的手机APP来评估用户的睡眠质量。 ,有技术有专利，缺资金，只有国家介入方可 ,这么多技术就算亏损股也值10块 ,如果真是跌停，你也卖不出去，如果是涨停，你更是买不到，但是你自己一定要明白一点，你炒股如何操作？仓位是多少？觉得这个该放长线还是短线？ ,国资委接盘，为打破国外垄断，振兴民族工业，跻身世界强国之林，东旭加油！

分红的话应当按事先约定怎样参加分红。

所谓“干股”就是没有实际投资，需要由双方协商解决，只要双方都认可就可以在公司章程里加以规定了。

干股是指未出资而获得的股份，但其实干股并不是指真正的股份，而应该指假设这个人拥有这么多的股

份，并按照相应比例分取红利。

扩展资料：

干股是股份公司无偿赠送的股份。

一般用作公司发起人的酬劳; 有时也用于赠送职工或拉拢某些有势力的人。赠送干股应经董事会同意，因它涉及股东权益，造成股东权益的减少。

如果所赠干股是超过公司实收资本所出，就会形成掺水股，使股价减少和每股收益减少。若以公司留成收益转作干股，等于是把对股东负债的留成收益转成公司资产，使每股权益降低，也会影响股票的市场价值。

合伙企业可用劳务代替出资，接受干股。而属于公司的组织形式，不允许以干股赠送，获得股份的形式，只能以货币出资而得。以杜绝实质的或变相的掺水股。

参考资料：干股_百度百科

商务部最新数据显示，2015年我国社会消费品零售总额首次突破30万亿元，消费对国民经济增长的贡献率达到66.4%，比上年提升15.4个百分点，充分发挥了经济增长“稳定器”和“压舱石”的作用。JuL