广发证劵至强版闲聊笔者认为消费市场对化妆品投资机会存在一定误区

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  朗姿股份

　　“颜值经济”的风可以吹多久？,在洗洗[微笑] ,别替小舜子操心，这家伙比你清楚比你急[大笑] ,18个 ,同学，你是不是重注了新湖？想法太多了，看走势这厮很烂 ,集体学习后，腾讯和阿里肯定想入股趣链，但趣链49%的股权已经给了新湖中宝，而趣链目前又暂不缺资金，那么对阿里和腾讯来说，就只有在2级市场上各花20亿左右举牌新湖中宝，从而进入新湖中宝董事会。这样阿里和腾讯在下次趣链增资的时候赢得主动，至少能在业务上和趣链合作而不是直接竞争。如果未来某天新湖中宝几乎同时发阿里和腾讯的举牌公告，那么。。。。。

　　少数派投资

　　“颜值经济”热门股爱美客的收盘价屡创历史新高，以2021年1月14日对应的收盘价计算，上市不足半年较发行价格的涨跌幅为521%，以883亿总市值荣登医美第一；华熙生物上市至今涨跌幅达228%，上海家化、珀莱雅等传统化妆品企业也表现不俗。

　　传统企业贴上化妆品概念后，市场便立即给予高额溢价。

　　朗姿股份由服装领域进入医美行业，两个月期间（2020/10/30-2020/12/31）涨幅达180.5%；鲁商发展收购福瑞达医药、焦点生物转型玻尿酸领域，近日收获三天两板。

　　医美概念火热的背后，引发我们的思考。

　　快思考：

　　行业增长高持续，板块投资存机遇

　　市场对行业存在几点共识：

　　1．总量上，行业规模持续增长。

　　中国化妆品市场规模2019年突破4777亿元（YOY+13.8%），欧睿咨询预测2020年-2024年我国化妆品行业仍将维持13%的复合增长，2019年中国人均化妆品消费额仅为51美元，美国、日本和韩国的人均化妆品消费额为282美元、320美元、260美元，化妆品行业发展空间巨大，高增长的驱动本质在于人均可支配收入提升带来消费升级。

　　2．结构上，低端消费转向中高端市场。

　　电商和免税推动外资美妆大牌加速布局国内市场，供给驱动需求，国内化妆品市场由低端向中高端转变，高端市场CR10超过35%，集中度相对较高，且呈现持续上升趋势，随着需求逐渐多样化，产品矩阵持续扩充。

　　3．细分板块中，重视功能护肤的投资机会。

　　在功能性护肤品市场中，产品力和研发力影响强于品牌力，成分党兴起带动功能性护肤品市场规模高速增长。

　　慢思考：

　　竞争格局在加剧，赚钱效应难持续

　　丹尼尔·卡尼曼在《思考，快与慢》中指出，“系统1”过于依赖情感、经验容易草率的做出判断，更多为直觉、主观判断，我们需要发挥“系统2”来进行深度的分析和判断，避免陷入“从众效应”的误区。,可以的。,以600854春兰股份为例：
1998年最高价是64.30元，后来跌到30元时有很多人买入，再跌到20元以下时又有很多人买入，再跌到10元以下时又有很多人买入，这些人都以为总有一天会涨上去的。可是最低跌到3.15元，现在也只有6元多一点。你说赚钱吗？,可以。不过。如果交易成功的话。你的帮派就是别人的了,

约翰·巴丁。

约翰·巴丁 (John Bardeen，1908年5月23日——1991年1月30日) ，威斯康星州人。美国著名的物理学家、电气工程师。一位两次获得诺贝尔物理学奖章的得主。

1956年同W·H·布喇顿和W·肖克莱因发明晶体管获得诺贝尔物理学奖，1972年，同L·N·库珀和J·R·施里弗因提出低温超导理论再次获得诺贝尔物理学奖。

扩展资料：

人物生平：

1908年5月23日生于威斯康星州麦迪逊城，15岁便高中毕业。1923年入威斯康星大学电机工程系就学，毕业后即留在该校担任电机工程研究助理。

1930-1933年在匹兹堡海湾实验研究所从事地球磁场及重力场勘测方法的研究。1928年获威斯康星大学理学士学位，1929年获硕士学位。

1936年获普林斯顿大学博士学位。1933年到普林斯顿大学，在E·P·维格纳的指导下，从事固态理论的研究。1935-1938年任哈佛大学研究员。

1936年以《金属功函数理论》的论文从普林斯顿大学获得哲学博士学位。1938-1941年任明尼苏达大学物理学助理教授，1941-1945年在华盛顿海军军械实验室工作，1945-1951年在贝尔电话公司实验研究所研究半导体及金属的导电机制、半导体表面性能等基本问题。

1947年和其同事W·H·布喇顿共同发明第一个半导体三极管，一个月后，W·肖克莱发明PN结晶体管。这一发明使他们三人获得1956年诺贝尔物理学奖，巴丁并被选为美国科学院院士。

参考资料：百度百科----约翰·巴丁

　　笔者认为消费市场对化妆品投资机会存在一定误区，行业的高景气不置可否，存在较高的天花板，但行业内竞争格局尚不明朗，公司的赚钱效应一般且持续性较差。

　　从竞争格局来看，高端市场目前仍由外资主导，国货品牌崛起难度较大，面临外资品牌和新锐品牌的竞争。

　　外资品牌通过“双十一”等购物节活动变相降价下沉市场，布局电商渠道向三四线城市下沉，同时免税助力外资品牌加速进入国内市场，国货品牌提价存在难度。完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌通过社交平台、直播营销迅速切入市场，其快速崛起为国产品牌带来挑战。

　　化妆品行业核心逻辑在营销。

　　原材料的生厂商众多，化妆品公司的研发费用率普遍低于5%，80%以上的高毛利吸引众多公司加速进场，结果就是产品同质化程度较高，面对下游C端市场需求和偏好的迅速变化，化妆品公司多由营销驱动。

　　营销成本持续提升，侵蚀公司利润。

　　电商渠道在化妆品销售渠道中的占比逐渐提升，电商流量红利消失推升平台推广成本持续增加。

　　直播带货成为趋势，但直播市场呈现明显分化，头部网红具备较强的带货能力和销售能力，同时推广报价和抽成比例较高，整体而言，营销成本边际提升，反映到财务数据上为逐渐走低的净利率。

　　“颜值经济”的这股风在资本市场吹的很大，行业充满高成长性，作为投资者的我们，也不能忽视行业中日益激烈的竞争格局以及不算“很漂亮”的财报。

　　尤其是考虑到当前估值之后，御家汇、华熙生物、御家汇的市盈率分别为235.2倍、124.1倍、90.9倍，对应上市以来的分位数分别为97.2%、94.8%、65.7%，当前的估值已然很贵，未来需要用较长时间的业绩增长来消化当前的高估值，当前并不是性价比很高的投资。

　　只有当潮水退去，我们才知道谁在裸泳。

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