九牛网简述2020年公司香水业务有望延续高增长

• 
  宗申动力

　　事项

??? 公司发布2020 年度业绩预告。2020 年度，公司实现营业总收入为65.07 亿元，同比增长13.72%；归母净利润16.67 亿元，同比增长21.27%，扣非归母净利润为16.13 亿元，同比增长19.22%。对应EPS为2.76 元/股。

???　　【评论】

???　　业绩基本符合预期，下半年恢复高增速。2020年公司实现归母净利润16.67亿元，基本符合预期。根据业绩预告测算得，公司2020Q4单季度实现营业收入14.37亿元，同比增长4.11%，归母净利润为3.38亿元，同比增长27.30%。Q3季度归母净利润增速为27.31%，相比于上半年Q1增速15.69%与Q2增速16.01%，经营业务在下半年恢复高增长。

???　　片仔癀量价齐升，归母净利润增速超过营收。片仔癀是国家一级中药保护品种，稀缺传统名贵中药具有强品牌属性。2020年，仔癀锭剂终端零售价上调至590元/粒，下游需求强劲。提价带来利润空间的增长，以及规模效应导致成本降低，公司归母净利润增速显著高于收入增速。Q4单季度收入增速较Q3有所下滑，估计由于公司第四季度对片仔癀进行控货所导致。

???　　扩大体验馆布局，化妆品业务高增长。为了满足不断增长的高端客户消费群体，公司大力发展体验店渠道，扩大市场增量。截止2020年底，公司体验馆数量在全国布局达到260家，其中省外2020年新增64家，省外拓展战略稳步实施。片仔癀体验馆的渠道收入占比约40%，随着省外市场的逐渐扩展，公司片仔癀销售将大幅提升。公司重点布局化妆品高端品牌，加大片仔癀体验店的推广力度，2020年公司香水业务有望延续高增长。化妆品子公司已启动分拆上市，未来增长可期。

???　　片仔癀是唯一拥有配方和工艺国家“双绝密”品种的中药品牌，具备天然护城河。考虑到片仔癀的强品牌优势以及体验馆等全国渠道战略的持续推进，有望实现量价齐升。日化启动分拆上市，增长势头保持强劲。我们认为公司有望保持良好节奏，实现业绩稳步增长。我们预计公司2021-2022年营业收入为81.35/99.04亿元，归母净利润为20.32/25.92亿元，EPS分别为3.37/4.30元,对应PE分别为79/62倍，维持公司“增持”评级。

???　　【风险提示】

???　　疫情影响海外业务销售；

???　　原材料价格波动风险；,宗申动力(001696)：公司正在进一步加大对氢能源业务的资金投入力度 　　宗申动力（001696）公告称，基于公司战略发展需要，为加快公司战略转型升级步伐，公司拟以自有资金向子公司——重庆宗申氢能源动力科技有限公司（简称“宗申氢能源公司”）增资5000万元。 　　本次增资完成后，公司直接持有宗申氢能源公司83.33%股权，通过控股子公司宗申新能源公司间接持有宗申氢能源公司8.5%股权，即公司实际持有宗申氢能源公司91.83%股权。 　　公司表示，氢能源业务是公司向“新能源”产业转型升级的重要方向之一。2016年公司投资设立宗申氢能源公司后，宗申氢能源公司通过承接公司关联方——宗申产业集团多年积累的质子交换膜燃料电池等技术储备，以及在氢能源叉车等终端产品的研发经验；同时依托公司在摩托车动力、通用动力等制造产业的规模化优势和渠道优势，积极聚焦发展核心小型燃料电池系统和应用技术，重点开展了5kw以下模块化产品的研发试制等工作，可以覆盖中小型增程器、通用发电设备、分布式能源热电联供等应用领域。 　　根据国家政策导向和市场发展趋势，公司拟进一步加大对氢能源业务的资金投入力度：一方面积极推进5kw以下产品模块化的产业化开发力度，逐步应用到小型交通车辆、通讯基站、热电联供等领域，形成差异化的市场竞争优势；一方面努力构建大型燃料电池研发和试制平台，通过技术引进或合资合作等市场化方式，逐步实现30kw及以上的大型燃料电池系统的产业化能力。 　　因此，宗申动力认为，本次公司向宗申氢能源公司增资事宜，是基于公司长期战略发展和宗申氢能源公司中短期业务规划需要，本次投资有利于提高公司的核心竞争力以及加快公司战略转型升级步伐。 ,重钢1.55元及涨停板，全部卖出成交。梅轮电梯，7.26元加仓成交。目前满仓梅轮电梯。 ,是3个主力，两公婆加1个小三 ,阴跌不止，5元以下见 ,除了暴雷风险需要防范，现在没有其他风险。

　　为探究原油与美联储利率的关系，IS-LM模型将产品市场和货币市场联 系起来(请各自理解该模型，此处省略一万字)。统计从2014年8月6日至2015年5月11日 的原油价格与利率的数据(日频率)，相关系数为-0.71，两者呈现负相关。投资原油没有利息收入，其投资回报全凭价格的上升，而持有现金，如将现金存在银行，可以获得利息收入，所以利息是投资原油的机会成本。换句话说，利率提高则利息收入增加，投资原油的机会成本就会上升，此时人们倾向于持有现金，于是油价就会承压，反之，油价会上升。所以美联储下半年的加息，油价受压。