大道趋势理论总结以4.85 元/股定增发行大约2.06 亿股募配大约10 亿元用于在手项目及补流(控股股东认购大约2 亿元)

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  西部建设

　　投资要点：

???　　维持增持。公司披 露2020年业绩快报，营收约341亿元(+46%)、归母净利约12 亿元(+94%)、扣非净利约108 亿元(+111%)超此前预期，因大力拓展市场/新业务提速/盈利增强/收回少数股东权益。上调预测2020-22 年EPS 至0.77/0.93/1.11 元(原0.63/0.75/0.88 元)增速94/21/19%；维持目标价7.22 元，目标价对应2020-22 年9.4/7.8/6.5 倍PE，增持。

???　　2020 年净利高增94%，新签高增80%。1)2020 年归母净利高增94.2%，考虑到收购山东外经及尼罗公司合并报表因素实际归母增速92.7%(2 家公司2019 年归母净利合计约1471 万元)；Q1-Q4 增速-18/359/11/134%；2)2020 年累计新签金额471.4 亿元(按四季度加总口径)同增79.8%(上年同期73.3%)，Q1-Q4 单季度分别127/41/118/60%；3)2020 年实现中标额701.5亿元同增128.9%(不含山东外经及尼罗公司)；截至2020 年末已签约订单未完工部分+中标未签约订单合计778.8 亿元保障倍数3.3 倍。

???　　完成发行股份购买资产及定增募配，积极拓展城轨/环境等新业务及海外市场。1)以4.66 元/股发行约2.3 亿股收购铁发基金和光大金瓯持有路桥集团17.11%的股权，路桥集团已成为全资子公司；以4.85 元/股定增发行大约2.06 亿股募配大约10 亿元用于在手项目及补流(控股股东认购大约2 亿元)，目前新增股份已上市(当前总股本15.6 亿股)；2)以约19 亿元现金收购山东外经及尼罗公司，利好拓展海外业务；3)子公司通过收购存量股权并增资的方式取得中铁隆公司控股权，将拓展城轨/水环境治理等业务、并通过区位联合优势和股权多元化运营提升盈利能力；4)子公司收购滨州交发51%股权；成立西部建设公司和云南建设公司；将进一步拓展区域布局；5)积极开展路面再生养护/装配式建筑/建筑垃圾回收利用等绿色产业。

???　　催化剂：基建投资增速反弹、货币信用宽松、新业务推进提速等

??? 风险提示：基建投资增速下滑、资金面转紧、新业务推进不及预,虽然我被一直喊高商誉暴雷的吓跑了，但也庆幸逃过了康美药业一劫。 ,步长有利空压牢了不知道？ ,总卖单 ,那要20个万手哥啊，呵呵 ,请问在哪看卖单压单数啊？ ,不,小的时候，我睡觉前最大的爱好就是缠着父亲给我讲故事，而且最喜欢听的几乎都是有关动物的。几乎每天如此，到后来爸爸实在找不到新故事了，就把老的故事来回的讲。我好象也百听不厌，直到今天有些我仍然记忆由新。
牛年到了，我就说说父亲给我说过的牛吧。。。。。。
父亲是部队的，部队每逢过年都要宰杀些牛羊什么的，来供战士们过年。而每逢这个时候，在那块临时的屠宰场的四周，总要聚集许多的群众还有孩子，场面总是很热闹的。
那天下午，年前要杀的牛羊都被牵到了河边的空地上。羊，很快便在“咩咩”的悲鸣中没有丝毫反抗地被一只只的送上黄泉路。
开始杀牛了。杀牛是比较麻烦的事情。先要将牛栓在事先打好的木桩上，将四蹄摁住，再又几个强壮的人把牛放倒，然后用绳子缚住牛头，最后才由“职业杀手”用长长的尖刀刺穿牛的脖颈，将刀来回割锯，直到割断牛的血管、气管，让牛血尽而亡。
前几头强壮的“健牛”虽然个大，但几乎在人们的欢呼声中就被轻易的宰杀了。这时天也渐渐的暗了下来，河边的草地上已满是凝固的血快。最后一头了。从它无角的头可以知道它是一头母牛。它照原样被栓在拄子上，捆住了四蹄。它似乎知道将要发生什么，头轻轻地晃动，从晃动的眼里，此时已经仿佛蒙上了一层水雾。
人们开始尝试把它推倒了，可不管怎么使劲都不能使它倒下，它的四蹄好象跟地生了根一样。这样来回了很多次，始终没有人可以做到。奇怪归奇怪，牛还是要杀的。倒不了，就站着杀吧。
于是，“职业杀手”拿着尖刀上来了。这时，它眼中的水雾凝结成了水，顺着它的眼角流了下来，它流泪了，可没人在乎这个。尖刀迅速地刺穿了它的脖子，它没动，开始来回割锯了，血喷涌而出，它仍然没动。血流了一地，到最后估计是流得差不多了，开始一滴滴往下滴，可它还是站着。泪水在它眼里却越流越快了，似乎它在挽留，在留念。。。。
天都快黑了，人们都没耐心等了，一梭子弹准确地射入它的头，头部顿时被打得满是血花，它却依然如故的站着流着泪，丝毫没有倒下的意思。
这时的人是主宰同时也是残忍的，它最后还是倒下了，人们用砍刀砍断了它的头，头掉在地上，眼泪仍在流淌。。。。。。
当人们破开它的肚子，意想不到的事发生了----从它的肚子里流出了一只已经发育完好的小牛犊，看样子没几天小家伙就应该要出生了。,中行的各级别是分行-各管辖支行-支行网点，分行一般是一个省份一个，如北京市分行等，各管辖支行划分有可能按行政区域或者商业区划分这个不一定了。,1、原油下跌说明需求减少，宏观经济增长趋缓，大势不利。2、原油上涨时，公司说已经采取提前加大库存的对策，相当于公司提前买入了低价原料，原油涨价沥青也涨价是对公司有利。那么现在原油降价，公司如果运作不当，没有及时消化高价库存，沥青的价格会随油价下降而下跌，相当于公司提前买入了高价原料，短期对公司而言也是不利的。,交通银行本来有一个，其它的就是国外的。

“春节以后，由于轻稀土处于市场供应过剩、下游需求呈低迷态势，价格维持持续下跌态势。而由于供需存在错配预期，重稀土价格则以上涨为主，尤其是3月以来出现加速拉升。”百川资讯稀土分析师杜帅兵告诉记者。Ssg