什么叫小产权浅析玉米制种竞争力仍有广阔提升空间：玉米制种是我国制种企业第一大细分市场

• 
  平安银行

　　投资建议

???　　我国制种行业市场规模超千亿元人民币，居全球第二。我们认为行业受益于政策推动，基本面持续改善。其中，玉米制种是行业最大细分品种，向前看，随商业化育种体系完善、种源研究强化、育种技术更新与迭代，我们判断行业竞争力有明确提升机会。同时，转基因玉米育种有望破局，我们认为如转基因玉米育种商业化落地，将推动玉米制种市场扩容及格局重塑，有创新意识及转基因技术储备的公司有望率先受益。

???　　理由

???　　千亿市场规模，制种行业基本面有望改善：中国制种行业居全球第二，2019 年市场规模1,188 亿元，2011~2019 年CAGR+2.3%。我国种业品种分布集中，以玉米、水稻、小麦三大主粮种子为主，合计规模占比约54%。前期因种植收益较低，制种行业盈利不佳，同时行业格局分散，企业前五名份额共约9.6%。向前看，我们认为制种行业受益于政策催化，基本面有望迎来改善：1）我们判断种植产业链利润回升，制种行业的经营环境改善；2）我们判断种源保护加强及育种技术更新，行业生产效率和竞争力有望提高；3）含草地贪夜蛾在内的虫灾风险，持续损害国内种植业发展，或有望催化制种行业发生变革。

???　　玉米制种竞争力仍有广阔提升空间：玉米制种是我国制种企业第一大细分市场，2019 年玉米制种市场规模286 亿元人民币，2012~2019 年CAGR+1.7%。当前玉米制种行业格局同样分散，企业前五名份额占比17.8%。且我国玉米种植的单产水平仍明显低于美国、阿根廷等国，提升空间较大，在制种环节大有可为。我们认为未来玉米制种行业的改善方向将在多方面逐步展开，包括商业化育种体系不断完善、种源研究的持续加强、育种技术的更新与迭代，并最终体现为行业整体竞争力的提升和种植效率的提高。

???　　转基因提供破局机会，推动玉米制种长期变革：全球转基因育种技术发展已较成熟，2019 年全球转基因作物种植面积达1.90 亿公顷，种植作物以大豆、玉米为主，合计占比约80%，种植国以美国、巴西为主，合计占比约65%。相比下，当前我国已实现转基因棉花种植，同时政策持续推动玉米、大豆的转基因育种商业化，未来国内转基因育种发展仍有较大提升空间。向前看，我们认为如果未来转基因玉米育种商业化落地，玉米制种行业规模有望扩容50%（中性静态情景）；且当前分散的竞争格局有望实现重塑与集中。此外，参照美国、阿根廷、中国抗虫棉的历史经验，我们认为专利保护、多方共赢、政策引导，将利于转基因玉米育种商业化的有序推广。

???　　盈利预测与估值

???　　受益于政策催化，我们看好制种行业的基本面改善机会。投资机会上，我们看好具有创新意识和转基因技术储备的制种公司，推荐隆平高科，关注大北农的转基因性状业务进展，此外建议关注荃银高科（未覆盖）。

???　　风险

???　　政策落地不及预期；农作物价格波动超过预期；极端天气及病虫害风险；研发进度不及预期。,9000多少压单肯定是人寿挂的，他也不想让出太多的利益出来，所以压着叫散户替他卖些单，喂福德噢 ,怎么走？顺势而为就是作为，看我今晚早下了定论！ ,弱弱的问下，什么时候的事情 ,妖言惑众，取你狗头！ ,不要啊，要涨停，25个点就到手了

棉花1905：周二棉花最低触及14960，小阴线报收。从棉花走势来看，昨日小阴线结束六连阳线，晚间依托15000关口下探回升，期价回升至15100-15200一带，延续反弹走势。目前棉花面临30日均线压制，预计惯性冲破应有难度，承压阶段，仍看依托15000反复洗盘走势。Qpq