同花顺统一认证浅析预计公司内存接口晶片业务2021-2022 年将保持30%以上的复合增长

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  澜起科技

　　全球服务器市场将重回增长，内存接口芯片需求快速增长 预计2021 年全球服务器出货量预计将增长5.6%， 2020-2024 年中国服务器出货量年均增速为 9.1%。内存接口芯片是服务器必不可少的组成部分，随着服务器内存通道数逐步由6 通道提升为8 通道，一台配备两颗CPU 的服务器所需内存接口芯片数量从24 套增加到32 套，为内存接口芯片提供额外增量。我们预计2020-2022 年内存接口芯片市场将保持20%左右增速，增速高于服务器市场。

???　　DDR5 时代即将到来，内存接口芯片价值量显著提升 英特尔支持DDR5 的CPU 预计将于2021 年下半年推出，届时DDR5 将真正投入商用并开始渗透。由DDR4 到DDR5，每套内存接口芯片中芯片数量继续增长，DDR4 最多采用“1+9”个内存芯片，而DDR5 最多可以达到“1+10”个，同时还需配置温度传感、电源管理等配套芯片，带来整体价值量提升。借鉴以往经验，DDR4 每个子代产品刚刚上市时价格提升超过60%。DDR5 不仅性能上要高于DDR4，价格上也同样会超出DDR4 许多，我们预计提价幅度超过80%。

???　　全球竞争格局逐渐优化集中，澜起科技将进一步提升市占率 目前全球内存接口芯片市场主要玩家为澜起科技、IDT 和Rambus。IDC被瑞萨收购后整合进程及发展战略不确定性较大。Rambus 缺少LRDIMM 最新产品，在DDR5 世代竞争中存在一定短板。公司从DDR4 时期开始逐渐积累技术优势，市占率从2016 年的28.47%提高到2019 年的47%。Intel 作为公司第二大股东，也将在认证壁垒等方面助力公司业务拓展。我们认为未来几年公司凭借技术优势与上市后资本市场红利，市占率将提高到50%以上，预计公司内存接口晶片业务2021-2022 年将保持30%以上的复合增长。

???　　新业务逐渐落地，打开未来增长空间 公司津逮服务器于2019 年底已实现量产，目前多家服务器OEM 厂商已采用，公司有望凭借其高性能且可信可控的特点，进一步拓展客户。此外，公司针对PCIe 4.0的Retimer 芯片已成功实现量产，该芯片能够效解决高速信号的损耗问题，将在PCIe 时代的高速外设连接中发挥重要作用。受益于国产替代浪潮以及数据协议的代际更迭，津逮服务器和PCIe4.0 Retimer的量产及迭代也将进一步打开公司未来盈利增长空间。

???　　投资建议 公司将深度受益于数字化转型趋势，内存接口芯片业务将迎来量价齐升。公司有望继续扩大市场份额，业绩持续较快增长。预计公司2020-2022 年分别实现营业收入20.6、27.4 和36.6 亿元，分别同比增长18.8%、32.9%、33.5%；分别实现归母净利润11.5、14.7 和18.9 亿元，分别同比增长23.1%、27.6%、28.9%；目前股价对应PE分别为86.45、67.74 以及52.54，首次给予推荐评级。

???　　风险提示 服务器出货量不及预期的风险，DDR5 渗透不及预期的风险，公司新产品推出不及预期的风险。,一天天的，累不累啊 ,不给 ,现在上 ,没机会了 ,负95元

还记得2012~2016年里，小编曾一度向国际性相关评比组织体现，在我国海螺水泥（600585）集团公司的运营销售业绩，不但不逊于一些入选的欧州钢铁公司，一些指标值已远远地跨越了她们，颇有“强词夺理”之意。如今转过头来深入细致几番，若有所悟。我觉得要是在我国混凝土公司股票几点开盘锲而不舍的做自己的事儿，历年常有长进和发展趋势，拿统计数据和客观事实說話。那时候国际性评比组织，大自然会作出科学研究的、尊重事实的、公允的分辨。这将会就是说这种评比组织足以长期性具有高宽比信誉度和权威性之所属。小编那时候好像不必那般的操之“过急”。但是必需的沟通交流和沟通交流应当還是有利的。