流通股本分享聚焦龙头及有属性成长标的》 建筑材料行业2021年度投资策略：百尺竿头

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  恒逸石化

国金研究周末特辑语音 From 国金证券研究所 00:00 11:30 ,每次拉升都是三天之后见新低 ,兄弟，我是真佩服你的想法[大笑] ,阿猫啊狗都来推销他们的狗屎理论然后收学费。滚 ,赔钱的命 ,什么时间走都是对的

本周关注 |?为何看好顺周期涨价的持续性？

2021年，”顺周期”的风吹来了。在“涨价+盈利”逻辑推动下，自开年以来，A股区间涨跌幅前5的行业分别是：银行（4.4%）、轻工制造（-3.1%）、化工（-4.4%）、建筑材料（-4.8%）和钢铁（-5%）行业（申万行业分类，Wind）。

那么，春节后顺周期涨价趋势还能延续吗？

国金策略分析师艾熊峰认为：涨价趋势并未结束，继续看好供需结构向好品种的涨价趋势。2021年将是供给和需求同时扩张的阶段，但全球流动性的边际变化并没有去年那么显著。今年商品涨价的核心驱动是供需错配进一步放大，在于需求扩张的背景下，在产能利用率维持高位和短时间内产能无法扩张的情况下， 部分品种供给无法满足需求变化。

同时，国金研究石化、基础化工、建材、有色、轻工等顺周期相关团队，也在本文中分享了各自的行业研究与投资策略。

如需获得更详尽的分析与服务，欢迎联系相关研究员及对口销售。

为何看好顺周期涨价的持续性？

艾熊峰

艾熊峰

总量研究中心,股东会会议分为定期会议和临时会议。
定期会议应当依照公司章程的规定按时召开。代表1/10以上表决权的股东， 1/3以上的董事，监事会或者不设监事会的公司的监事提议召开临时会议的，应当召开临时会议。
有限责任公司设立董事会的，股东会会议由董事会召集，董事长主持；董事
长不能履行职务或者不履行职务的，由副董事长主持；副董事长不能履行职务或 者不履行职务的，由半数以上董事共同推举一名董事主持。
有限责任公司不设董事会的，股东会会议由执行董事召集和主持。董事会或者执行董事不能履行或者不履行召集股东会会议职责的，由监事会或者不设监事 会的公司的监事召集和主持；监事会或者监事不召集和主持的，代表1/10以上表 决权的股东可以自行召集和主持。
召开股东会会议，应当于会议召开15日前通知全体股东；但是，公司章程另 有规定或者全体股东另有约定的除外。
股东会应当对所议事项的决定做成会议记录，出席会议的股东应当在会议记录上签名。
股东会会议由股东按照出资比例行使表决权；但是，公司章程另有规定的除外。
股东会会议作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经代表2/3以上表决权的股东通 过。,大平台：陆金所、宜人贷、有利网等。
现在比较受欢迎的：乐钱等。,股权的话，要根据当初创办的时候，他们投入的资金的大小来算股权的。,股价将随着每股净资产值的变化而发生相应的变化，而股票回购中净资产值的变化可能是向上的，也可能是向下的；,10送5，一千股送500现金，你的股票也由20降到19.5

经济策略分析师

核心观点：当前市场对顺周期涨价趋势关注的焦点是持续性如何。我们认为涨价趋势并未结束，继续看好供需结构向好品种的涨价趋势。2021年涨价的逻辑和去年或有所区别，2020年商品涨价更多的是由供给端冲击和全球流动性宽松（美元持续走弱）驱动。2021年将是供给和需求同时扩张的阶段，但全球流动性的边际变化并没有去年那么显著。今年商品涨价的核心驱动是供需错配进一步放大，在于需求扩张的背景下，在产能利用率维持高位和短时间内产能无法扩张的情况下， 部分品种供给无法满足需求变化。最新披露的2020年基金四季报数据显示，公募基金的核心持仓个股进一步集中，抱团趋势仍延续，但行业配置明显向顺周期扩散。央行呵护市场流动性，短期行情分水岭或在春节前后，后续观察政策拐点的重要时间节点在春节后至两会期间。中长期视角来看，市场仍呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势。

风险提示：宏观流动性收缩风险

详细内容请点击《为何看好顺周期涨价的持续性？》

2021年石化行业年度策略

——大炼化：高成长低估值谁与争锋？

许隽逸

许隽逸

资源与环境研究中心

石油化工首席分析师

核心观点：民营大炼化板块龙头（恒力石化、荣盛石化、桐昆股份，恒逸石化）在景气历史极端底部（2020年前三季度）合计获取约204亿利润，按照11月26日收盘价，年化后板块市盈率仅为16倍左右，而同期传统石化及申万化工行业PE倍数分别达到了38倍和40倍，验证了民营大炼化龙头远超行业平均水平的强大盈利能力（强阿尔法）。民营大炼化板块未来2-3年的业绩增长不以是否顺周期为转移，即使景气不回暖并且维持历史最差水平，民营大炼化板块2020-2022依旧可以保持9%的复合增速，而一旦顺周期来临，其业绩弹性巨大。民营大炼化的护城河使得其超额利润持续将大概率长时间存在。行业评级与投资策略：四大民营炼化龙头企业成长性明确，随着行业景气回暖，其以巨大的规模、成本、产业结构优势将在行业各环节迎来业绩爆发式增长！我们对石油加工行业维持“看好”评级。?

相关标的：恒力石化，荣盛石化，桐昆股份，恒逸石化

风险提示：（1）大炼化二期装置投产，达产进度不及预期或者出现意外事故导致长期停产；（2）新冠肺炎疫情二轮爆发，导致全球宏观经济增速严重下滑，聚酯需求端严重不振；（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰；（4）油价出现持续一年以上的单向下跌，造成持续一年以上的库存损失。

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化工2021年度投资策略：全球景气复苏，聚焦龙头及有属性成长标的

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工首席分析师

核心观点：疫情对海内外经济冲击的边际影响减弱，化工行业整体恢复情况较好。海外需求逐步恢复，我国短期有望承接更多的海外需求订单。疫情冲击下龙头企业价值进一步彰显，广阔的发展空间提升龙头“溢价”。国有企业改革持续推进，换发活力。化工行业估值在中位水平，市场流动性进一步宽松可能性不高，收益更多需求依靠业绩提升，建议关注具有抗风险能力和更好发展优势的龙头企业，以及具有高成长属性的细分领域：具有成本、产业链、平台等核心壁垒，抗风险能力强，延伸发展空间大的龙头企业；供应链国产化及下游需求提升带来的供应链发展机遇；政策推动行业空间大幅提升带来的发展机遇，建议关注尾气催化领域、生物柴油行业、可降解塑料行业；产业链重构，行业集中度提升领域，建议关注农药领域优质标的；消费升级带来发展机遇，看好代糖、人造肉、植物胶囊等细分领域。

风险提示：疫情反复对细分领域的行业冲击；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局。

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建材行业2021年度投资策略：百尺竿头，更进一步

丁士涛

丁士涛

资源与环境研究中心

建材&有色资深分析师

核心观点：我们认为21年有三大投资主线：一、随着疫情影响的逐渐淡化，我国经济稳步回暖，全球经济也有望出现复苏，顺周期板块或存较多投资机会：在基建和房地产需求支撑下，供需格局稳定的水泥板块；行业供给结构变化，并受益于地产竣工修复的玻璃板块；与宏观经济密切相关，且充分受益于海外需求复苏的玻纤和耐火材料板块。二、行业集中度提升逻辑继续演绎，消费建材以及耐火材料领域“强者愈强”的趋势逐步确立。建议关注B端消费建材以及耐火材料龙头企业的投资机会。三、随着精装房对零售市场冲击减弱，老房、二手房翻新和老旧小区改造也将拉动部分室内装修需求，C端建材或已走出最困难时期。建议关注悲观预期释放完毕、估值迎来回归的C端建材企业。

推荐标的：华新水泥；旗滨集团；中国巨石；北京利尔；东方雨虹。?

风险提示：基建投资回升不及预期；房地产投资下行超预期；老旧小区改造推进不及预期；原燃材料成本上涨风险；海外疫情持续风险。

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有色金属2021年度投资策略：顺势而为，布局成长

丁士涛

丁士涛

资源与环境研究中心

建材&有色资深分析师

核心观点：全球主要经济体通过向市场注入流动性来刺激经济，未来随着疫情影响的逐渐淡化，全球经济稳步回升。在此背景下，工业金属板块中供需格局较好的铜和铝存在较大的投资机会。美联储维持低利率不变，并提高通胀容忍度。在此背景下，看好通胀回升后，实际利率下行对金价的推动。看好全球汽车电动化背景下，新能源金属钴、锂的投资机会。推荐标的：在流动性充裕背景下，供需对价格的影响弱于流动性，即：流动性是beta，供需是alpha。建议选择行业有alpha、有成长逻辑的公司。

推荐标的：云铝股份、索通发展、赤峰黄金、赣锋锂业、华友钴业。?

风险提示：流动性枯竭；经济复苏缓慢；美联储提前收紧流动性；供给端恢复超预期；美元指数反弹。

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轻工造纸2021年度投资策略：分化的时代，确定的时代

姜浩

姜浩

消费升级与娱乐研究中心

造纸轻工&纺服首席分析师

核心观点：展望2021年，我们认为轻工多数细分赛道高景气度仍将延续，看好大宗造纸、零售家居景气度提升带来的投资机会，以及受益海外地产后周期带来的家居出口高景气度的延续。重点推荐家居、个护、造纸各板块龙头：欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居、敏华控股、梦百合、豪悦护理、中顺洁柔、博汇纸业、太阳纸业。家居：零售复辟，整装起势，出口高景气。回顾2020年板块内部已然出现业绩分化，其中定制家居板块更为明显，流量碎片化、多渠道运营加大经营难度是分化之关键，而龙头企业依然强势。展望明年，整个家居行业仍旧会延续分化，而龙头增长依然确定。个人护理：优质制造+新兴品牌，国产崛起的时代。造纸：周期上行，精选龙头。造纸板块综合表现略弱于大盘，板块内部分化明显，优质赛道的龙头标的估值趋势上行。内循环、海外经济复苏有望带动造纸下游内需进一步回暖、出口恢复，供给端进口压制有望缓解，助推造纸行业景气度持续回升。

风险提示：国内宏观经济增速恢复不及预期，导致下游需求下滑超预期风险；限塑令推进落地不及预期的风险；地产竣工回暖不及预期的风险。

?详细内容请点击《轻工造纸2021年度投资策略：分化的时代，确定的时代》

11:19:10 美国总统特朗普国情咨文：美国在2016年提供了超过200亿美元的对外援助资金，却换得恩将仇报，因此之后的对外援助应当以美国自身利益为先