理想论坛解析大科技整体的21年和22年增速分别为36%和25%

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  中信证券

摘要 ,不争论，明天见分晓。 ,想多了吧 ,黑嘴厉害，天天都是洗盘，天天都是庄家在收集筹码。但是，天天都在跌停。 ,洗盘，要洗跌停吗？，这里腻害 ,明天继续跌停

投资要点

春节之后，市场波动较大，抱团板块回调，投资者风险偏好降低，且对周期板块的一致预期增强，如何看后续市场演绎？

有别于市场一致预期，站在当前，展望二季度，我们看好科技板块，重点方向有国防装备和半导体，未来几周的震荡期是布局窗口。

值得注意的是，结构的重建并非一蹴而就，科技板块已进入底部区域，震荡过程中可耐心布局。

核心结论：

1、布局科技期，王者将归来

对当下的市场而言，我们认为相较于指数，结构选择更为重要。

对指数而言，2021年非牛非熊，整体是震荡格局。

就结构而言，抱团股面临休整，周期股的脉冲行情进入后期，展望后续，科技板块将王者归来，重视以国防装备和半导体为代表的高景气且调整较为充分的行业，未来几周是布局窗口，耐心布局。

2、把握布局期，三大驱动力

对投资者而言，积极把握未来几周的科技布局期，科技归来的三大核心驱动因素有：

其一，产业步入黄金期，风险收益比明显；,还是分开吧,指标未来就是有未来函数 意思就是 指标提示会改变 今天涨了，买点就在昨天出现,

开放式基金是相对于封闭式基金而言的，封闭式基金有明确的存续期限，在封闭期里不能赎回。开放式基金是可以在交易日里赎回的，基金的资金总额，每日不断变化，始终处于“开放”状态，即开放式基金的基金份额不固定，投资者可以随时进行基金份额的申购和赎回。

• 炒股没有最牛的人，只有相对厉害的人，在国内炒股相对厉害的有以下几位：

1. 杨百万：

   原名杨怀定，人称“中国第一股民”。在1988年从事被市场忽略的国库券买卖赚取其人生第一桶金而成名，随后成为上海滩第一批证券投资大户，股票市场上炽手可热风云人物，当时与其同时代的那批大户们现在只剩下杨百万一人还活跃于证券市场。

   

2. 李小山：

   异常低调的股市超级大牛，曾任国内某大证券公司的第一操盘手。因为其过于低调，很多普股大众都不知有此高手。但是其名声在金融圈绝对赫赫有名。据中信证券的一个朋友说，由于公司高层意见不合，小山兄已离职单飞。现在靠自己在股市的摸爬滚打，身价已超过数十亿。其投资理论非常务实，应该是最接地气的投资高手了。

3. 叶荣添：

   股市“叶荣添”，新浪博客名博主，山东创世纪资产管理股份有限公司董事长，全球最年轻的基金董事长，真名胡斌，1986年出生，曾就读于昆明学院。自2008年起，以1999年的TVB商战剧《创世纪》的主角“叶荣添”为名，预测股市行情。

   

4. 李大霄：

   李大霄拥有深圳1号股东代码，也是最早参与投资股票的股民，在挂了将近五年的股民身份之后，大概从1997年开始，才正式进入东莞证券公司，成为一名股市研究者。从参与炒股到进入证券公司从事证券研究，从证券“草根”到券商首席经济学家职位。

   

5. 徐小明：主要吸引股民的地方就在于他提供的盘中同步分析精辟、准确。而截至2013年4月，徐小明的博客点击量高达21亿次以上，目前在新浪博客中高居第一，远远超过韩寒和徐静蕾的博客。他在博客中记录的盘中同步分析提示以及每天的操作策略，对热衷于股票的趋势炒作的股民有借鉴意义；尤其是大盘见顶暴跌后的反弹，徐小明对反弹阻力位的预测和反弹见顶出逃时机的把握有着独到的见解。

   

其二，盈利逐步被验证，财报季是催化剂；

其三，十四五期间重点，政策扶持力度大。

正文

1． 布局科技期，王者将归来

1月30日的报告《结构面临切换》中，我们对2月的整体判断为“指数整体震荡，结构高低切换”，2月以来结构切换显性化。

2月21日的报告《当结构开始切换》，我们提示，震荡期，调结构，尽管当前顺周期占优，但展望后续，科技股将归来。

就结构选择而言，产业趋势是根本，风险收益比是内核，触发因素有随机性。本篇报告中，我们将对科技归来的逻辑进行系统梳理。

春节以来，市场波动加大，前期抱团股回调，但我们认为：对指数而言，2021年非牛非熊，整体是震荡格局；就结构而言，抱团股面临休整，周期股的脉冲行情进入后期，展望后续，科技板块将王者归来，重视以国防装备和半导体为代表的高景气且调整较为充分的行业，未来几周是布局窗口，耐心布局。

对指数而言，展望2021年，整体是震荡格局，尽管当前流动性面临边际收紧，但是，一方面，从估值角度，就A股整体而言，估值仍处历史中位数，也即2000年以来PE-TTM的分位数为58%，跟2007年和2015年有明显差距；另一方面，从流动性角度，即便疫苗正逐步推广，但全球经济从疫情中修复的节奏温和，美联储货币宽松延续，这点跟2018年有本质区别。

对当下的市场而言，我们认为相较于指数，结构选择更为重要。

就结构而言，前期抱团板块面临休整，资金将从前期抱团板块分流，横向比较周期和科技，无论是风险收益比，还是产业基本面，科技具备明显优势。

就周期而言，我们认为脉冲行情或进入后期。逻辑上，一方面，商品的基本面逻辑并不扎实，2021年国内经济面临需求回落，1月PMI开始放缓，而美国1月制造业也已经恢复至历史上相对正常水平；另一方面，近期商品上涨有事件性影响，包括国内“就地过年”以及美国德州寒潮影响原油供给等，但事件性驱动因素具备脉冲性质。

有别于市场一致预期，站在当前，展望Q2看好科技股，重点方向有国防装备和半导体，未来几周震荡期是布局窗口。

2． 把握布局期，三大驱动力

对投资者而言，积极把握未来几周的科技布局期，科技归来的三大核心驱动因素有，其一，产业步入黄金期，风险收益比明显；其二，盈利逐步被验证，财报季是催化剂；其三，十四五期间重点，政策扶持力度大。

2.1 驱动因素一：产业步入黄金期，风险收益比明显

对科技而言，以信创和半导体为代表的国产替代，和以工业智能化和汽车智能化为代表的5G应用，陆续步入产业黄金期。

以信创为例，结合中国电子学会和众诚智库发布的《中国信创产业发展白皮书（2021）》，未来三年，信创产业将开始在重点行业领域全面推广，迎来黄金发展期，据估算，2021年中国信创产业市场规模达到3000亿元，未来三年市场总规模达到万亿元级。

以工业智能化为例，针对其中的工控细分领域，结合电新组的报告《全面看多工控板块，工控黄金十年开启》观点，目前我国人均工业增加值不达美德日平均水平的25%，十四五期间自动化渗透率将加速提升。

进一步映射到相关行业的盈利和估值上，结合我们指数再分类系列，根据2021年和2022年的Wind一致盈利预测，以及大科技和大消费板块的最新市值，科技板块的成长性和估值优势显著。

就盈利增速而言，科技板块优势明显，数据上，大科技整体的21年和22年增速分别为36%和25%，而大消费为28%和19%。

就估值水平而言，根据1月底的盈利预测数据和最新估值水平，大科技估值优势显著，数据上，21年和22年科技板块的动态估值相较于2010年以来的分位数为47%和15%，而消费为88%和67%。

2.2 驱动因素二：盈利逐步被验证，财报季是催化剂

在产业步入加速发展期的背景下，科技板块的业绩释放有望随着财报发布逐步被验证。

截至2月27日，根据年报快报或者预告，我们对A股的相关板块盈利增速进行测算，统计口径为整体法。

具体来看，

就全A而言，预告或快报披露率为66%，市值占比约54%，整体法下2020年归母净利增速或为21%；

就主板而言，披露率为62%，2020年盈利增速为16%；

就创业板而言，披露率为74%，2020年盈利增速为133%；

就科创板而言，科创板整体披露率为99%，2020年盈利增速为61%，而科创50的披露率为98%，2020年盈利增速为43%。

因此，结合快报或预告数据，以科创板为代表的板块盈利处在高速成长期。

2.3 驱动因素三：十四五期间重点，政策扶持力度大

进入十四五，从产业角度，我们认为科技创新是重要方向，相较于十三五有边际变化。

回顾十三五，供给侧改革是关键重点，龙头强者恒强的逻辑主导资产价格表现。十三五期间，一大批传统行业龙头股受益于盈利改善和估值修复，戴维斯双击下，实现显著超额收益。

展望十四五，科技创新是关键重点。十九届五中全会公报提出，“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”，公报中，“创新”一词共出现15次，“科技”一词共出现10次。

与此同时，2020年以来各省市陆续出台科技新基建三年或五年行动方案。

2021年以来，针对科技创新相关政策等不断出台：

2月19日中央全面深化改革委员会第十八次会议中，关于科技创新提出，发挥新型举国体制优势，坚决破除影响和制约科技核心竞争力提升的体制机制障碍，加快攻克重要领域“卡脖子”技术，有效突破产业瓶颈，牢牢把握创新发展主动权；

1月15日，工信部印发《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》，提出，到2023年，面向智能终端、5G、工业互联网等重要行业，推动基础电子元器件实现突破，电子元器件销售总额达到21000亿元；

2月25日，科技部、深圳市人民政府印发《中国特色社会主义先行示范区科技创新行动方案》，提出，到2025年，全社会研发投入占地区生产总值（GDP）比重力争达到4.8%，PCT专利申请量超过2.5万件，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过38%，建成现代化国际化创新型城市，为落实2030年可持续发展议程提供中国经验。

在此背景下，我们认为十四五期间科技创新是产业政策的重点。

进一步映射到A股，以5G应用和自主可控为代表的科技创新将对未来3-5年的结构选择产生深刻影响。

3． 风险提示

1、中美经贸摩擦超预期。如果中美经贸摩擦超预期，或在一定程度上影响科技板块的业绩释放节奏。

2、流动性收紧超预期。如果流动性收紧超预期，或进一步影响科技板块估值水平。

4． 上周回顾

来源：网?

责任

　　本周则有媒体报道称，乐视网遭证监会审查，并首度承认少数股东损益拖累2014年营业利润等观点，造成乐视网股价盘中跌停，后遭到乐视网官方严正否认。