宏达新材股票闲聊这些“历史上中盘茁壮”公司

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  申万宏源

　　本期投资提示：

??? 本周周报分为三个部分：当前外部环境担忧状态下（推荐申万宏源策略《复盘美债熊陡阶段兼未来影响因素探讨》和申万宏源债券《美债利率飙升背后，市场预期与联储立场正逐步脱钩》对美债的讨论），投资者对底部领军、中盘成长有较高关注度。1）投资者在计算机正在寻找“中盘成长”，四部分论述。首先回溯过去宝信软件（申万宏源通信）、广联达、恒生电子、德赛西威、深信服、东方财富、同花顺、金蝶国际（H）等也曾经是“中盘成长”，为何好公司会当时存在低点。其次论述当前中等利润、中等市值计算机公司，未必是可靠中盘蓝筹，因为商业模式/管理问题，提供两条建议。再次，重申”10%-5%”理论。

???　　最后，对此前强势“大型领军”做建议。2 在加推医疗IT 后，加推信息安全，都是此前策略论述的2021 年编辑改善领域：深信服、绿盟科技、启明星辰在验证。3）加推个股：

???　　中控技术（机械&TMT）/和仁科技/海康威视。

??? 计算机“中盘成长“的历史经验。1）哪些是5 年前计算机中盘成长？2016-2020 年的“十三五”中，纯软件/SaaS 广联达、恒生电子，嵌入式软件德赛西威、深信服、宝信软件（申万宏源通信），有互联网特性东方财富、同花顺，IT 服务中科创达、用友网络、金蝶国际都成为了投资者较为认可的成长股。2）这些公司行业地位过去5 年在提高。既然行业地位一直增长，那为什么这些领军公司，会在约5 年前给予中低市值机会呢？很可能当时是短期增长低点。正文验证：股价低点前扣非利润增速低迷；低点后季度扣非利润、年度扣非利润加速。即短期利润表增长加速、减速，创造机会。3）德赛西威、深信服单独论述。

??? 当前计算机“中盘成长”取舍，两条建议。1）一个方法是，这些“历史上中盘茁壮”公司，在增速最低迷时，仍然属于好公司。例如：净营业周期低于100 天，甚至低于50 天、负净营业周期。大部分扣非摊薄ROE 高于15%，至少在盈利峰值时ROE 高。投资者若展望2021-2025 年“中盘成长”公司，不妨借鉴历史经验：哪些公司好且未来加速？而不是仅仅看近期增速。2）另一个方法是寻找“管理、文化、商业模式出色”的公司。根据计算机商业模式演进图，投资者只要寻找“市值、利润上的小公司”、但是“治理、管理、文化、商业模式上的大公司”，即可完成“中盘成长”的选择。3）以上两条重合较多。

??? 对“中盘成长”、“大型领军”提供建议。中盘成长增加：中控技术/石基信息/和仁科技。

??? 加推信息安全，Q4 回暖大超预期:深信服/绿盟/启明星辰。1）截止2 月26 日，绝大部分安全公司已披露业绩快报，Q4 回暖程度大超预期。2）为何安全行业股价下跌多？为何股价分化，正文详解。3）市场不理解各个安全厂商中长期的收入增速为什么会有差异，我们以安全发展五阶段模型详解。4）展望2021，预计安全行业比2020 更好，股价将迎来双击。基本面上看，2021 是十四五开局第一年，众多科技相关的投入即将落地，安全作为核心也将加强投入。5）深信服：收入符合预期，Q4 营业利润超预期。绿盟科技：Q4收入、利润恢复30%以上增长，大超预期。启明星辰:预计2020Q4 收入高增，出现拐点。

??? 加推中控技术/和仁科技/海康威视：1）中控技术（申万宏源机械&TMT）高壁垒、高性价比的嵌入式软件领军.2）和仁科技：新一代信息系统实现全院级4 月内上线突破。3）海康威视：收入利润均超预期！剔汇兑Q4 增速20%。,封闭期是不能赎回的，等待开放后才可以赎回 ,垃圾股 ,7年韭菜，不容易啊 ,01是高硫燃油！难道05还是高硫燃油嘛！要知道从明年一月一号开始。高硫就要退出了。那么05的就肯定会是含硫低的燃油了！ ,想死就开多，已经凉了的品种还敢做多，明年要出轻硫油了，这个还不知道何去何从

没那么多有A股特色

东方股份公司的前身是成立于1999年10月的中国东方资产管理公司(下称“东方资产”)，是经国务院批准成立的大型国有非银行金融机构。成立初期，东方资产注册资本人民币100亿元，主要开展不良资产收购、管理、处置和风险金融机构托管等业务，承担盘活银行不良资产、支持国企改革、化解金融风险的重要政策性任务。截至2015年末，东方资产已累计管理各类不良资产11035亿元。015