港股情绪处于低点 公募静候四季度绝地反击

2019年第三季度即将结束，公共基金在第四季度的投资策略刚刚发布。鉴于今年以来香港股市的跌宕起伏，许多基金公司认为，随着南方资金的不断流入，预计香港股市在今年的最后三个月会受到欢迎，香港股票的估值处于全球低位，基本面逐步复苏。来到绝地反击。

自下半年以来，香港股市一直在波动，但南方基金加大了议价的力度。根据东方财富的数据，截至9月20日，自今年下半年以来，南翔资金净流入香港股市的资金为780亿元，超过了上半年的623.77亿元； 2018年全年为671亿元。从南方青睐的投资目标来看，中国建设银行，腾讯控股，工商银行，中国平安和舜宇光学等多只股票均已收到网购总额超过10亿元。

“最近南向基金的增加非常明显，这表明许多内地机构已经提前看到了香港股票的机会，尤其是低估值水平，高安全边际和低市净率高股息的公司非常适合内地风险偏好低的长期基金分配。”汇丰香港股票交易所精选基金经理程伟。

郭海富兰克林基金QDII投资部副主任徐成也认为，未来香港股票的流动性有望继续改善。一方面，美联储宣布降息25个基点。在接下来的几个季度中，美国可能会进一步降息，这将有利于全球市场的流动性，尤其是香港股市等新兴市场。另一方面，在早期港股下跌之后，理性的机构投资者已提前采取行动，通过港股购买香港股票。这表明，一旦香港股票大幅调整，内地机构投资者就可以在流动性方面积极购买和支持香港股票。

就估值而言，万佳基金表示，与全球市场水平比较，目前市盈率为9.6倍的香港股票是全球最便宜的市场之一。从历史数据来看，香港股票目前处于历史低位，四分之一的香港股票交易价格处于过去五年中的最低水平。

“当前的香港股市处于低位，风险偏好低，风险溢价补偿已接近历史最高水平。同时，恒生指数的估值为接近过去10年的最低点。尽管恒生指数的估值接近历史最低点并不罕见，但在底部具有最低估值而在顶部具有较高风险溢价的情况很少见。”程说。

此外，许多基金经理认为，逐步复苏的基本面也是支撑港股走强的主要原因。“从企业盈利的角度来看，第三季度今年第四季度，香港股票收益拐点的可能性很大。对于港股这样一个注重基本面和盈利的市场来说，盈利的拐点往往对应市场反弹的拐点。”程彧分析称。

海富通中国海外混合QDII基金经理陶意非则表示，近期港股中期业绩披露已基本结束，他会重点关注那些业绩表现优于预期以及行业增速受经济下行压力影响相对较小的板块，包括TMT、教育、能源、医药等。

在徐成看来，央行改革完善贷款市场报价利率（LPR）的形成机制，使企业整体融资成本有望下降，从而利于经济稳健增长。同时，减税降费政策也将使企业盈利得到进一步提升。

在具体投资标的上，徐成认为，港股在教育、运动服饰、物业、互联网、科技、新能源等板块上拥有很多优质标的，香港本地超跌股也有相当高的性价比，均具备较高的配置价值。

“港股拥有阿尔法机会的板块已经较为明显，例如医疗、消费、电子等行业的可持续性和确定性相对比较高。这些公司过去的盈利水平证明了它们的成长性，而且受国际宏观环境的影响不大。”易方达首席国际投资官陈宏初称。