A股处于历史低位区 险资降低股权仓位

许多股票的股息率高于4％，股本回报率仍高于10％，这比某些债券品种更具吸引力。保险公司有权分配高股息，高净资产收益率和低波动性股票。

9月20日，在中国人民财险在第53届中国资本市场高级研讨会和上海证券交易所秋季董事论坛上举行的中国人保资产管理有限公司，崔斌，首席投资官该公司表示，截至今年7月底，保险业使用的资金余额已达17.3万亿元，其中大部分用于固定收益资产。但是，他说，未来仍然对股市感到乐观。在新会计准则（IFRS9）全面实施的背景下，保险公司有动力分配更多具有高股息和低波动性的高质量股票。同时，非标资产也将成为未来保险资金分配的重点。

崔斌说，在全球经济增长速度和结构矛盾的背景下，全球经济同步指标和主要指标自2018年初以来开始下降，并连续17个月稳步下降。结果，中国资本市场的比较优势日益突出，外资逐渐成为市场的重要力量，逐渐影响了A股投资者的投资理念和投资风格。

增长取决于全要素生产率

崔斌认为，国内经济仍然面临着巨大的下行压力，利用杠杆和防范风险还有很长的路要走。同时，2018年新的资产管理规定的发布意味着资产管理行业的野蛮增长阶段已经结束，银行理财产品带动的信贷快速扩张已经结束。

在当前宏观背景下，崔斌认为提高全要素生产率是关键。目前，中国仍然面临人口老龄化和产能过剩等结构性问题。随后的增长更多地取决于全要素生产率的提高，而改革必须继续实现可持续的经济增长。

他同时表示，当前的结构转型正在发生，未来值得期待。国际经验表明，随着人均国内生产总值的增加，制造业在一个国家经济中所占的比重将逐渐下降，服务业将成为经济中更重要的力量。结构转型后，经济增长中心将更加稳定，周期性波动将减弱。

无风险收益率将下降

根据崔斌的说法，截至今年7月底，保险行业的大部分资金都被分配为固定资产。从2015年到2016年，债券收益率下降，保险公司减少了债券资产的分配，并增加了股权和非标准资产的分配。当2017年的债券收益率很高时，债券分配被重新增加。

目前，A股上市保险公司仍将其大部分资金分配给债券，非标准和存款等固定收益资产，约占75％。今年上半年，上市保险公司减少了在股票，存款和债券中的头寸，并增加了对非标准产品的投资。崔斌认为，债券的绝对收益率已经很低，短期内下行空间有限。通过比较不同期限的固定收益资产的收益水平，非标准资产的绝对收益率仍然很高，并且具有较高的分配价值。

“我们相信，未来银行理财产品的收益肯定会下降。这也是引导未来无风险收益率整体下降的重要因素，并且是我们未来对股票市场乐观的重要因素。”崔斌说。

同时，数据显示，信贷计划和信托的当前收益率更高，超过5％。崔斌说，债权人计划也是未来保险资金的重点方向。他说，满足保险基金信用评级标准的非标资产并不多，这就是为什么目前将大量资金分配给信贷计划和信托的原因。

保险公司偏爱股息较高的股票

在股市中，崔斌表示，当前的股市指数处于历史低位。例如，CSI 300的动态市盈率是12.13倍，市盈率是1.48倍，两者均处于历史低点。从过去与下一年收益率相对应的历史估值来看，除非有极端情况，否则股市大幅回调的可能性很小。

但是，目前任意增加套利头寸的动机并不特别强烈。崔斌指出，上半年，A股非金融企业净利润增速较一季度有所放缓。从私募股权的角度来看，计算机行业最近增长过快，且估值很高。由于业绩调整，汽车行业的估值快速增长；食品，军事和通讯的估值已升至合理水平。就PB而言，农业，林业，牧业，渔业，食品和饮料以及家用电器的估值很高，而电子，休闲服务，军事，计算机和通信的估值已上升至合理水平。从预测净资产收益率的角度来看，农业，林业，畜牧业，渔业，矿业，化工，电子，房地产，休闲服务，建材，机械和设备均高于历史中位数。配资炒股_股票学习网_配资公司_配资开户平台_股票配资学习网（https://www.84wm.com）