香港黄金价格总结那么即使以很高的价钱买入茅台并且长期持有

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  平安银行

当一只股票价格大幅上涨时，很多人投资者不会选择卖出。他们的理由是：即使这只股票目前的股价已经很高了，但是持有他的长期收益还是会大于现金理财。那么这个观点对吗？也对也不对。,拥有最大规模的中立数据中心集群,品质与运营均处于行业领先水平 ,图片评论 ,图片评论 ,图片评论 ,图片评论

下面二马针对这个观点做一个模型，我们一起探讨一下。我们以贵州茅台为例：

贵州茅台2019年末的自由现金流为439.67亿，我们用两段法自由现金流折现为茅台估值，我们假定茅台未来5年的自由现金流复合增长率为15%，5年之后茅台进入永续增长期，自由现金流复合增长率为4%。,就是低估中国的某一经济体，大量抛售，让它不值钱。一边做空一边做头,注意教材各角度所涉及指标并能归于某角度些指标同归属于两角度比盈利率指标属于滞指标通销售才能计算少同属于财务角度反映财务状况,dif线
（difference）收盘价短期、长期指数平滑移动平均线间的差
dea线
（difference
exponential
average）dif线的m日指数平滑移动平均线
macd线
dif线与dea线的差，彩色柱状线
参数：short(短期)、long(长期)、m天数，一般为12、26、9
公式如下所示：
加权平均指数（di）=（当日最高指数+当日收盘指数+2倍的当日最低指数）
十二日平滑系数（s12）=2/（12+1）=0.1538
二十六日平滑系数（l26）=2/（26+1）=0.0741
十二日指数平均值（12日ema）=s12×当日收盘指数
+
11/（12+1）×昨日的12日ema
二十六日指数平均值（26日ema）=l26×当日收盘指数
+
25/（26+1）×昨日的26日ema
ema（exponential
moving
average），指数平均数指标。也叫expma指标，它也是一种趋向类指标，指数平均数指标是以指数式递减加权的移动平均。各数值的加权是随时间而指数式递减，越近期的数据加权越重，但较旧的数据也给予一定的加权。
差离率（dif）=12日ema-26日ema
九日dif平滑移动平均值（dea）=当日的dif×0.2
+昨日的dea×0.8
分析软件上还有一个指标叫柱状线（bar）：
macd：bar=2×（dif-dea）,是哈佛商学院博士生的课题吗？,开始进行任何工作之前，先停一下问自己：
1．我是否具备了从事此项工作所需的技能和知识？
2．我是否持有此项工作所要求的许可证或得到批准？
3．我是否对此项工作的风险进行了识别，并采取措施以保证自己安全？
4．我是否检查过我的活动不会危及或影响其他人员的安全？
5．我是否使用了正确的个人防护用品？

当我们用8%的折现率（预期收益率）折现时，我们得到我们的自由现金流折现值（也就是茅台的价值）为1.87万亿，2021年3月5日茅台的收盘价为2060元，市值为2.59万亿。也就是说以目前的价格持有茅台，未来做不到8%的年复合收益。

持有茅台的股友说了，做不到8%也无所谓，如果继续持有茅台，可以做到6%的收益，那也是一个不错的选择。总比把股票卖了，去持有货币基金强。这话听起来很有道理。那么我们看看6%折现率（预期收益率）下，茅台的价值是多少呢？是3.76万亿。比目前的市值2.59万亿高不少，对应茅台股价为2990元。对应6%的折现率，茅台目前的股价还很便宜。

对于不同的收益预期，有人认为茅台很贵，有人认为很便宜。另外，按照我们的模型测算下来，即使以更高的价格持有茅台，也比持有货币基金收益更高。这个模型是否有问题，或者如果有问题，问题出在哪里。下面二马说说自己的看法。

首先是长期持有和短期持有的问题，如果我们假定的茅台增长率接近现实情况。那么即使以很高的价钱买入茅台并且长期持有，收益也是比持有货币基金高的。但是由于市场的收益及估值锚定，高价买入茅台的短期持有收益往往是低于持有货币基金的。因为股市是有其平均收益水平的，以持有沪深300etf 为例，长期的持有收益约8-10%。这就是市场的锚。一旦个股的收益水平偏离市场的锚的时候，市场会自行调整。

如果持有的个股是按照6%的预期收益率购买的，当市场调整预期收益率到8%时，这个时候个股将面临严重的估值杀。所以在个股估值较高的时候去减仓个股，持有货币基金，当个股估值下来时，再将货币基金替换为个股，这样会取得比单纯持有个股更高的收益。

这就是格雷厄姆的股债平衡策略。

所以认为长期持有股票收益会高于持有货币基金，进而选择继续持有高估的个股，这是忽略了市场的估值锚定。其实在个股高估时，那怕减仓后单纯的持有现金，在未来一个短期内，也比继续持有个股收益高。

• 贵州茅台(600519)
• 五粮液(000858)
• 平安银行(000001)

第三套人民币类别第三套人民币面值第三套人民币发行年份市场参考价格备注壹分0.01元0.4-0.5整包贰分0.02元0.8-1整包伍分0.05元3000-4500整包枣红壹角0.1元500-3000单张背绿水印壹角0.1元3000-25000单张背绿无水印壹角0.1元400-2000单张蓝二冠壹角0.1元1.5万元整捆蓝三冠壹角0.1元1.5万元整捆红二罗壹角0.1元7-10整捆红三罗壹角0.1元10-15整捆红二凸壹角0.1元10-15整捆红三凸壹角水印0.1元60-80整捆二罗马贰角0.2元7-10整捆三罗马贰角0.2元7-10整捆平版伍角0.5元1965年30-35百连平版水印伍角0.5元1965年180-330百连凸版水印伍角0.5元1965年35-40百连二罗马壹元1元1962年30-40百连三罗马壹元1元1962年35-50百连二罗马伍元5元1960年170-200百连三罗马伍元5元1960年180-200百连二罗马拾元10元1965年140-170百连三罗马拾元10元1965年150-170百连三版大全套————10000-25000单套P6Z