新华保险a股强调2020 年该公司CDMO 库存量同比增长90%

报告导读

??? 2020 年归母净利润同比增长47.6%，略超我们的预期，净利润率提升反映的是公司各业务板块协同发展、竞争力提升的边际变化，我们看好2021 年公司收入增速拐点、利润率弹性加速体现，维持“买入”评级。

??? 投资要点

??? 2020 年报：略超我们预期，收入结构持续改善公司发布2020 年年报，整体看公司业绩维持平稳高增长：收入78.8 亿元（同比增长9.3%）、归母净利润8.2 亿元（同比增长47.6%）；对应归母净利润率10.4%，处于上市以来最高水平。

??? 分版块看，①API 及中间体收入同比增长12%，疫情下实现平稳增长，虽然整体毛利率有所下滑，我们估算扣除贸易业务后API 及中间体板块毛利率在30%+；

??? ②CDMO 业务收入同比增长46.1%，毛利率同比上升4.3pct，达到41.6%；我们认为，综合考虑公司CDMO 技术平台的质地及项目转移节奏，未来CDMO业务净利润率仍有提升空间，我们看好未来CDMO 板块的利润弹性；③制剂业务收入同比下降32.4%，我们认为，2021 年起公司制剂收入结构有望发生明显变化，我们估算公司历史制剂品种净利润率相对较低，而参考其他带量采购中标较多的公司的制剂净利润率，我们预期公司集采中标品种税后净利润率有望维持在15-20%，明显提升制剂净利润水平。结合公司在第四轮全国集采中左氧氟沙星片中标量和中标价的情况，我们假设公司集采量外增加3 倍，估算本轮集采约贡献增量制剂收入5500 万，假设20%净利润率，有望贡献制剂利润10-15%增量。再考虑到2020 年制剂业务受到乌苯美司剔除医保的影响，我们预期2021-2022 年制剂业务有望维持较高增长。

??? CDMO：产品、产能就位，高增长有望维持

??? 产品：“临床-商业化”梯队逐步形成，客户结构优化。根据公司年报，“公司新报价CDMO 项目有540 个；正在进行的CDMO 项目有200 个，其中研发服务项目88 个，商业化人用药项目74 个，商业化兽药项目25 个，其他商业化项目13 个。本年度项目数较去年同期增长40%左右，其中临床前及Ⅰ期、Ⅱ期项目增加较为明显”。早期、临床期项目梯队逐步完善，2020 年该公司CDMO 库存量同比增长90%，产品、客户结构梯队奠定2021-2022 年CDMO 业务的持续高增长。

??? 产能：资本开支加速下，打开长期订单增长天花板。根据公司年报，“随着CDMO研发人员的不断扩充、上海CDMO 新实验楼的投入使用以及流体化学实验室、高活性物质（API）实验室、两个高活性药物车间、两个多功能CDMO 标准化车间和四个原料药生产车间的陆续建成并投入运行，将进一步提升公司CDMO的研发能力和生产能力，最大限度地满足国内外客户的需求”。根据公司年报中“在建工程”科目明细，公司在建工程期末值中“普洛家园药业原料药多功能车间建设项目”占比高、投入大，我们看好项目投产后产能利用率提升带来的业绩弹性。

??? 盈利预测及估值

??? 我们认为，净利润率提升反映的是公司各业务板块协同发展、竞争力提升的边际变化，我们看好2021 年公司收入增速拐点、利润率弹性加速体现，我们持续看好公司的增速、空间和质地。预计2021-2023 年公司EPS 为0.92、1.21、1.57元/股，同比增长33.4%、30.6%、29.7%，2021 年3 月12 日收盘价对应2021 年27 倍PE，低于可比公司平均。我们认为，综合考虑公司较高的业绩增速和行业前列的CDMO 技术平台，我们维持“买入”评级。

??? 风险提示

??? 产能投入周期的波动性风险，出口锁汇带来的业绩波动性风险，CDMO 订单波动性风险等。,减持都没完，不着急 ,想低价多吃点便宜筹码 我等12建仓 ,你觉得呢？ ,我想体验一下一字涨停到股价翻倍 ,价格已经确定了，可能担心证监会不批准！主力不自信！现在很低调！ ,建议楼主在考CPA之前先看一下高级财务会计学这本教材，相信对你会有很大帮助。。。
甲公司从二级市场购入乙公司股票，是要按照乙公司股票的每股价格购买，而乙公司的每股价格里包含着已宣告的现金股利，相对于此时尚未购买乙公司股票的甲公司来说，现金股利显然是尚未发放的！所以要买家也就是甲公司付钱来买。
后来又返给买家也是应该的 这个相信就不用我解释了吧。。
楼主是不是想何必这么来回叨叨，交易的时候直接以每股10元成交不就完了么，呵呵~如果楼主有证券从业证恐怕就不会这么想了，买卖股票不是买菜，不能两个人私下商量商量算了，^_^！以楼主的能力我相信你会明白，我就不多说了。。
8月15的账很简单，8月15日，乙公司股票全部售出：
借：银行存款 1 500 000
售出全部股票的总收入，打入银行帐户
公允价值变动损益 300 000
和6月30日的确认股票价格变动的账目抵消
贷：交易性金融资产——成本 1 000 000
购入十万股，每股10块6，5月23日收到乙公司发放的现金股利，抵消后等于每股10块整，共100万
公允价值变动 300 000
上面公允价值变动损益的对应账目
投资收益 500 000
8月15日乙公司股票每股售价15元，购入时每股10元，相减每股获利5元,结合自己在漫画杂志以及刚刚在网上查到的一些资料，国内知名的动漫公司主要有这些：
1、上海美术电影制片厂
在我看来，这应该算是中国动漫公司大哥大。像我们小时候看的《葫芦娃》《宝莲灯》《阿凡提的故事》《黑猫警长》《舒克和贝塔》等等，我们儿时的这些美好的回忆就都是上海美术制片厂创作的。
2、中央电视台动画有限公司
这是2007年注册的公司。在这之前，只是央视的一个部署。应该是中国最早的动漫创作部。“朝廷”的公司创作部也还是创作了一些比较经典的动画片。比如小时候看的《哪吒传奇》，还有《西游记》。
3、深圳市方块动漫画文化发展有限公司
这个应该是新兴的动漫公司。最近那个《风云决》便是有这个公司和上海的什么传媒公司创作的。
还有很多。我仅仅列举这几个了。,吉林省和成科技有限责任公司,武汉人马动画不错、,Equity related instruments:股票相关术语
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