深港通开通解析公司全年聚烯烃成本（含副产品）下降379 元/吨至3997 元/吨

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  太阳能

　　投资要点：

???　　公司公告：2020 年实现营业收入159.28 亿（YoY +17.4%），归母净利润为46.23 亿（YoY+21.6%），扣非后归母净利润为48.47 亿（YoY +24.0%）；其中四季度实现营业收入46.29 亿（YoY +21.1%，QoQ +22.5%），归母净利润14.71 亿（YoY +51.8%，QoQ +38.8%），扣非后归母净利润15.27 亿（YoY +34.4%，QoQ +21.8%），符合我们的预期。公司拟每股派发红利0.28 元（含税），补贴慈善支出后流通股东每股红利为0.32 元（含税），共计派发现金股利20.5 亿元。此外，公司拟在不超过26.03 元/股的情况下，用2-4 亿元在不超过12 个月内回购股份用于公司股权激励或员工持股计划。

???　　全年烯烃以量补价，Q4 主要产品量价齐升。公司聚烯烃板块基本维持满产满销，2020 年实现聚乙烯、聚丙烯销量分别为68.6 万吨、63.4 万吨，同比增加26.4 万吨、24.3 万吨。

???　　2020 年聚乙烯、聚丙烯单吨售价分别为6215 元/吨、6970 元/吨，同比下跌606 元/吨、715 元/吨；受益220 万吨煤制甲醇装置投产及项目转化率提升等因素，公司全年聚烯烃成本（含副产品）下降379 元/吨至3997 元/吨，2020 年聚烯烃（含副产品）单吨毛利润下降280 元至2580 元/吨。焦炭板块受益煤炭自给率提升以及精煤价格下滑，单吨毛利润增厚95 元/吨至612 元。四季度公司主要产品量价齐升，聚乙烯、聚丙烯、焦炭产量分别环比增加3.5 万吨、1.0 万吨、11.1 万吨，销量分别环比增加3.0 万吨、0.4 万吨、5.3 万吨；聚乙烯、聚丙烯、焦炭价格分别环比上涨243 元/吨、441 元/吨和217 元。

???　　Q4 费用集中计提，冲减当期利润。公司2020 年综合费用率为9.1%，销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为3.4%、3.2%、0.6%、1.9%。公司因整合管理层级，管理费用同比增长17.1%至5.17 亿元；因置换部分高利率贷款，公司整体融资成本下降，财务费用下降7.4%至3.0 亿元，财务费用率下降0.5 个百分点。2020 年四季度公司综合费用环比增长1.95 亿元，其中管理费用、财务费用分别环比增长0.87 亿元、0.71亿元，而财务费用中利息支出环比持平，增长主要来自“未确认融资费用摊销”。

???　　在建项目稳步推进，鄂尔多斯项目二期获乌审旗核准，公司保持持续成长性。公司在建项目稳步推进，预计2021 年底建成投产300 万吨煤焦多联产项目及太阳能电解制氢储能二期工程、2022 年底投产宁东三期100 万吨聚烯烃项目，2023 年投产25 万吨EVA 项目。

???　　鄂尔多斯项目方面，一期260 万吨煤制烯烃项目已于前期获得建设及水权指标等相关批复，二期140 万吨煤制烯烃项目已获鄂尔多斯政府同意使用鄂尔多斯国家现代煤化工产业示范总体规划中烯烃指标。公司鄂尔多斯4*100 万吨煤制烯烃项目环保已提交环境部审批，整体项目有序推进。远期公司将拥有700 万吨焦炭及620 万吨煤制烯烃产能，为当前煤制烯烃产能的5 倍，预计盈利能力将显著提升。

???　　投资建议：我们维持2021-2022 年净利润预测为64.02 亿元、73.51 亿元，并新增2023年净利润预测为146.58 亿元，对应2020-2022 年EPS 分别为0.87 元/股、1.00 元/股、2.00 元/股，当前市值对应PE 分别为17 倍、15 倍和7 倍，维持“买入”评级。

???　　风险提示：项目进度不及预期，油价大幅下跌。,比妮 阿爸都大 ,不是隔壁姓王的，是马丽隔壁的 ,不出意外，下个礼拜还会继续下探，但是下探后就是买入机会，估计下个礼拜我将会有第十次介入机会。下礼拜准备买入价位4.4元附近。 ,最迟周三启动 ,我今天下午6万股都割了，正宗垃圾股 ,lou shan w误人子弟zi,本来市场就可以做多，何必多此一举用融资融券来做多呢？
手中持有股票，而市场下跌的时候，用融资融券来做空对冲风险，根本不用考虑出不了货的问题
所以现在的市场对小散户越来越不利了,为啥不去啊，福晟集团好歹是个上市企业，国模也不小，而且福晟的福利待遇很好，适合年轻人拼搏,网上多看看,

上海丞扬泵业制造有限公司是2011-05-20在上海市青浦区注册成立的有限责任公司(自然人投资或控股)，注册地址位于青浦区崧泽大道6666弄12号101室。

上海丞扬泵业制造有限公司的统一社会信用代码/注册号是913101185758054916，企业法人陈云，目前企业处于开业状态。

上海丞扬泵业制造有限公司的经营范围是：泵业的制造及环保设备、机械设备、自动化设备的加工。【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】。在上海市，相近经营范围的公司总注册资本为150173万元，主要资本集中在1000-5000万和100-1000万规模的企业中，共328家。本省范围内，当前企业的注册资本属于良好。

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镍铁镍矿方面，上周镍矿整体持平，港口库存上周下降16万吨，不过，当前属于备货高峰，因此港口库存整体回升格局是不变的。消息面上，印尼将收回420万吨镍矿出口配额，SMM核实了解此前Blackspace配额300万湿吨，Modern配额30万湿吨，Integra配额100万湿吨。由于印尼出口配额总体较大，另外，上述企业此前几乎没有出口，因此影响并不大。不过，通过印尼对出口配额的管控力度来看，此前市场传言的1.8%品位以上的镍矿出口放松可信度不高。8Hk