厦门银行中签号浅析1、规模：预计全年汇率债净融资约9.8 万亿元国债：由于中央赤字一般由当年一般国债净融资额来补充

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  普邦股份

　　一、2021年利率债供 给压力几何？

???　　1、规模：预计全年汇率债净融资约9.8 万亿元国债：由于中央赤字一般由当年一般国债净融资额来补充，因此根据《预算草案》，预计2021 年国债净融资额为2.75 万亿元左右，总发行规模约为6.64 万亿元。

???　　地方一般债：综合考虑新增一般债务中的外债转贷、再融资债对到期债券接续比例、用于偿还政府存量债务的再融资债等因素后，我们预计地方政府一般债券全年的净融资额约为9,000亿元，总发行规模约为2.33 万亿元。

???　　地方专项债：假设《预算草案》中公布的3.65 万亿元专项债新增限额全部发行为新增专项债，并考虑再融资债对到期债券的接续比例、用于偿还政府存量债务的再融资债等因素后，预计地方政府专项债券全年的净融资额约为3.72 万亿元，总发行规模约为4.86 万亿元。

???　　政金债：参考今年财政赤字与去年财政赤字的比例，预计2021年政金债净融资额约为2.42 万亿元，总发行规模约为5.70 万亿元。

???　　2、节奏：预计6-9 月将是利率债供给高峰

???　　根据测算结果来看，我们预计2021 年利率债整体的发行节奏程“倒V”的趋势，即1、4 季度发行规模较小，2、3 季度为发行高峰。

???　　具体来看，我们预计6-9 月将是全年利率债发行的大月，分别将完成全年发行总额的12.3%、12.0%、11.8%、10.7%，完成全年净融资规模的15.5%、11.4%、16.7%、15.3%

???　　二、利率债市场

???　　3 月8 日-3 月12 日，一级市场共发行34 只利率债，较上一周增加8 只，发行规模4074 亿元，发行金额较前一周增加1073亿元。收益率涨跌互现，短债收益率上行。1 年期、3 年期、5年期、7 年期、10 年期分别变动+1.23BP、+3.79BP、+0.37BP、-0.48BP、-0.52BP。央行上周投放逆回购500 亿元，到期逆回购500 亿元。

???　　三、信用债市场

???　　从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率总体下行。从银行间市场来看，中短票到期收益率总体下行，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下行0.97bp，城投债收益率平均下行0.77bp，3Y 期AA-城投债收益率上升幅度最大，达3.48bp；5Y 期AA+城投债收益率下降幅度最大，达4.46bp。从交易所市场来看，产业债收益率总体下行，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均下行2.04bp，城投债收益率平均下行0.84bp， 1Y 期AA+ 城投债收益率上升幅度最大， 达4.81bp；3Y 期AA 城投债收益率下降幅度最大，达7.7bp。

???　　四、可转债市场

???　　发行规模缩量：拓思转债、傲农转债、华自转债和震安转债共4 支可转债完成发行，募集资金26.25 亿元，较上周减少18.05亿元。

???　　新上市转债表现分化：普利转债和英特转债挂牌上市，上市首日表现分化：普利转债收涨16.48%，英特转债下跌8.78%。

???　　转股、回售、赎回情况：共有100 只转债发生持有人转股行为，合计转股11,182.62 万股。齐翔转2 转股数量最多，上周共转股2,839.45 万股。上周，赣锋转债、安20 转债(退市)和海容转债( 退市) 分别赎回5,391.34 万元、170.20 万元和288.30 万元。

???　　五、ABS 市场

???　　银行间市场回顾：ABS 2 期/ABN 10 期，合计发行252.41 亿元。

???　　交易所市场回顾：上交所0 期/深交所25 期，合计挂牌184.05亿元。

???　　资产支持证券成交统计：银行间229.82 亿元/交易所69.53 亿元。

???　　风险提示

???　　信用风险存在加大的可能。,啥意思？昨天活埋了 ,说的对 ,等14元 ,消费板块或迎节日大涨 ,疯股

赖戌播分析认为，次新股业绩下滑公司占比逾两成，主要有两方面原因造成：一是宏观经济不是特别好，企业业绩下滑是客观反应;二是IPO排队上市一般得三五年，部分企业的确存在上市前“冲业绩”，上市后继续增长乏力的情况。1zr