股市论坛强调市场会高度关注美联储高级官员在“点阵图”中对利率的预测

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  居然之家

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　　三种情况都可能引发市场恐慌：1、对核心PCE预测上调超预期；2、“点阵图”2023年预测中位数上调；3、美联储不理睬收益率上行，没有SLR延期，没有OT。

　　随着上周五美债收益率升至一年新高1.64%，周四将迎来全球瞩目的美联储利率决议。其中有三点是市场尤其关注的。

　　1、核心PCE预测如果上调超预期，联储控制收益率的愿望便会更低，但讨论QE退出的时点或会更早。

　　2、“点阵图”还会继续表明2023年前利率不会从接近零的水平上升。作为提醒，如果看到2023年25个基点的“软惊喜”（尽管概率较小），美债收益率曲线将更加陡峭，同时股市会承压走低。

　　3、美联储的应对收益率曲线的工具中，SLR延期和OT较为适宜。

　　当前，全球资产投资者的目光无疑都聚焦在了美债收益率的上涨之上。对于其上涨的原因，众说纷纭，而其上涨的影响，有目共睹。美债收益率的上行固然是经济、通胀预期、供给和交易层面等因素的综合表现没错。但短期上行如此迅速，直接突破很多分析师全年的目标，则与带来市场预期差的TGA+SLR有关。

　　来自财政的TGA叠加来自货币的SLR

　　今年以来美国债券市场出现了一个以一年期为轴的跷跷板现象，那就是长端美债利率上升的同时，短端美债利率下降。这被称作——债券收益率曲线的陡峭化。这不得不说说来自财政的TGA和来自货币的SLR。

　　美国债券收益率曲线,我个人认为，该项自有资金是所有者权益中可以用作流动资金投入的。因为在自有资金中应先满足固定资产投入，剩下才能用来满足流动资金。该测算公式即然出现在流动资金测算中，那应该就是能够投入到流动资金的自有资金。,说明你持有的股票图形和大盘不一样，跟大盘节奏不一样，这样的股票容易出现黑马走势，在目前大盘这种情况下，拿这种股票要比大盘蓝筹以及跟大盘走势一样的股票强。,红日，不要太经典么，算是老歌的。
怎么不喜欢新歌呢？本人比较喜欢摇滚。推荐你一首美国的
SCHOOL OF ROCK 嘿嘿 Dean唱的。很不错。,对骨折病人的营养需求与膳食，患者和家属大多感到困惑，常常不得不向医生请教。 其实，骨折病人除了在最初一些日子里可能伴有轻微的全身症状外，其余时间里大多没有全身症状，所以和一般健康人的日常饮食相仿，选用多品种、富有各种营养的饮食就可以了。要注意使食物易于消化和吸收，慎用对呼吸道和消化道有不良刺激的辛辣品（辣椒、生葱、芥末、胡椒）等。在全身症状明显的时候，应给予介于正常饮食和半流质饮食之间所谓软饭菜，供给的食物必须少含渣滓，便于咀嚼和消化，烹调时须切碎煮软，不宜油煎、油炸。 以上是骨折病人的一般饮食原则。为了更快更好地促进骨折愈合，骨折病人还应根据骨折愈合的早、中、晚三个阶段，根据病情的发展，配以不同的食物，以促进血肿吸收或骨痂生成。 △早期（1-2周）：受伤部位瘀血肿胀，经络不通，气血阻滞，此期治疗以活血化瘀，行气消散为主。中医认为，"瘀不去则骨不能生"、"瘀去新骨生"。可见，消肿散瘀为骨折愈合之首要。饮食配合原则上以清淡为主，如蔬菜、蛋类、豆制品、水果、鱼汤、瘦肉等，忌食酸辣、燥热、油腻，尤不可过早施以肥腻滋补之品，如骨头汤、肥鸡、炖水鱼等，否则瘀血积滞，难以消散，必致拖延病程，使骨痂生长迟缓，影响日后关节功能的恢复。在此阶段，食疗可用三七10克，当归10克，肉鸽1只，共炖熟烂，汤肉并进，每日1次，连续7-10天。 △中期（2-4周）：瘀肿大部分吸收，此期治疗以和营止痛、祛瘀生新、接骨续筋为主。饮食上由清淡转为适当的高营养补充，以满足骨痂生长的需要，可在初期的食谱上加以骨头汤、田七煲鸡、动物肝脏之类，以补给更多的维生素a、d，钙及蛋白质。食疗可用当归10克，骨碎补15克，续断10克，新鲜猪排或牛排骨250克，炖煮1小时以上，汤肉共进，连用2周。 △后期（5周以上）：受伤5周以后，骨折部瘀肿基本吸收，已经开始有骨痂生长，此为骨折后期。治疗宜补，通过补益肝肾、气血，以促进更牢固的骨痂生成，以及舒筋活络，使骨折部的邻近关节能自由灵活运动，恢复往日的功能。饮食上可以解除禁忌，食谱可再配以老母鸡汤、猪骨汤、羊骨汤、鹿筋汤、炖水鱼等，能饮酒者可选用杜仲骨碎补酒、鸡血藤酒、虎骨木瓜酒等。食疗可用枸杞子10克，骨碎补15克，续断10克，苡米50克。将骨碎补与续断先煎去渣，再入余2味煮粥进食。每日1次，7天为1疗程。每1疗程间隔3-5天，可用3-4个疗程。 ================================== 【饮食疗法】 方1 赤小豆适量煎服，加赤砂糖少许温服之，本方适用于活血化瘀期。 方2 猪骨头1000克，黄豆250克，加水小火烧烂，加盐姜调味分饮食之。 方3 猪脊骨一具，洗净，红枣120克，莲子90克，降香、生甘草各9克，加水小火烧烂，加姜盐调味分多次饮之。 方4 鲜湖蟹2只，取肉（带黄），待粳米粥熟时，入蟹肉，再加以适量生姜、醋和酱油服食，常服。 方5 乌雄鸡1只（约500克），去皮毛内脏，洗净，“三七”5克切片，纳入鸡肚中，加少量黄酒，隔水清炖，熟后用酱油蘸服，常服。 方6 生黄芪30～60克，浓煎取汁，加粳米100克，煮粥，早晚服食。 方7 当归20克，黄芪100克，嫩母鸡1只，加水同煮汤食用。 方8 紫丹参50克，洗净，加水煮，取汁，其汁与猪长骨1000克、黄豆250克同煮，待烂熟，加入少量桂皮、盐即成。 方9 生螃蟹500克，捣烂，热黄酒冲服250克，余渣敷患处，约半日“各各”有声即好。用于骨折接骨。 【禁忌食品】 （1）忌盲目补充钙质 钙是构成骨骼的重要原料，有人以为骨折以后多补充钙质能加速断骨的愈合。但科学研究发现，增加钙的摄入量并不加速断骨的愈合，而对于长期卧床的骨折病人，还有引起血钙增高的潜在危险，而同时伴有血磷降低。此是由于长期卧床，一方面抑制对钙的吸收利用，一方面肾小管对钙的重吸收增加的结果。所以，对于骨折病人来说，身体中并不缺乏钙质，只要根据病情和按医生嘱咐，加强功能锻炼和尽早活动，就能促进骨对钙的吸收利用，加速断骨的愈合。尤其对于骨折后卧床期间的病人，盲目地补充钙质，并无裨益，还可能有害。 （2）忌多吃肉骨头 有些人认为，骨折后多吃肉骨头，可使骨折早期愈合。其实不然，现代医学经过多次实践证明，骨折病人多吃肉骨头，非但不能早期愈合，反而会使骨折愈合时间推迟。究其原因，是因为受损伤后骨的再生，主要是依靠骨膜、骨髓的作用，而骨膜、骨髓只有在增加骨胶原的条件下，才能更好地发挥作用，而肉骨头的成份主要是磷和钙。若骨折后大量摄入，就会促使骨质内无机质成分增高，导致骨质内有机质的比例失调，所以，就会对骨折的早期愈合产生阻碍作用。但新鲜的肉骨头汤味道鲜美，有刺激食欲作用，少吃无妨。 （3）忌偏食 骨折病人，常伴有局部水肿、充血、出血、肌肉组织损伤等情况，机体本身对这些有抵抗修复能力，而机体修复组织，长骨生肌，骨痂形成，化瘀消肿的原料就是靠各种营养素，由此可知保证骨折顺利愈合的关键就是营养。 （4）忌不消化之物 骨折病人因固定石膏或夹板而活动限制，加上伤处肿痛，精神忧虑，因此食欲往往不振，时有便秘。所以，食物既要营养丰富，又要容易消化及通便，忌食山芋、芋艿、糯米等易胀气或不消化食物，宜多吃水果、蔬菜。 （5）忌少喝水 卧床骨折病人，尤其是脊柱、骨盆及下肢骨折病人，行动十分不便，因此就尽量少喝水，以减少小便次数，如此虽小便次数减少，但更大的麻烦也产生了。如卧床病人活动少，肠蠕动减弱，再加上饮水减少，就很容易引起大便秘结。长期卧床，小便潴留，也容易诱发尿路结石和泌尿系感染。所以，卧床骨折病人想喝水就喝，不必顾虑重重。 （6）忌过食白糖 大量摄取白糖后，将引起葡萄糖的急剧代谢，从而产生代谢的中间物质，如丙酮酸、乳酸等，使机体呈酸性中毒状态。这时，碱性的钙、镁、钠等离子，便会立即被调动参加中和作用，以防止血液出现酸性。如此钙的大量消耗，将不利于骨折病人的康复。同时，过多的白糖亦会使体内维生素B1的含量减少，这是因维生素B1是糖在体内转化为能量时必需的物质。维生素B1不足，大大降低神经和肌肉的活动能力，亦影响功能的恢复。所以，骨折病人忌摄食过多的白糖。 （7）忌长期服三七片 骨折初期，局部发生内出血，积血瘀滞，出现肿胀、疼痛，此时服用三七片能收缩局部血管，缩短凝血时间，增加凝血酶，非常恰当。但骨折整复一周以后，出血已停，被损组织开始修复，而修复必须有大量的血液供应，若继续服用三七片，局部的血管处于收缩状态，血液运行就不畅，对骨折愈合不利。 （8）骨折禁饮果子露。 骨折与一般皮肉损伤不同，坚硬的骨质愈合时间比较长，短则1个月，长则半年以上。在医院对好位置，作了固定以后，常需在家继续休养、康复。做好家庭护理，促进愈合，尤其重要。 “民以食为天”，骨折病人也一样。让骨折病人吃好，是家庭护理中很重要的一条。 绝大部分骨折虽无内脏损伤，但由于经历了创伤或手术的打击、终日休息、运动减少，原先的生活规律被打乱，可能胃口不好，受伤后短时期内较为明显。老年患者和体质较弱或心理承受能力差的人，更容易发生。在心理护理的基础上，要在病人饮食花样、调配上多下功夫，做到营养丰富，色、香、味俱佳，以刺激食欲。手臂活动不便的，还要喂饭。适当多吃一些西红柿、苋菜、青菜、卷心菜、胡萝卜等维生素C含量丰富的蔬菜，以促进纤维骨痂生长和伤口愈合。 骨骼异常坚硬，主要由有机物和无机物所构成。无机物占比例最多的是钙。人体内99％的钙集中在骨骼内。受伤发生骨折后，人们自然而然地想到让伤员多吃些钙质，以加快愈合。不知从何时起，骨头汤成了骨折伤员的最好补品。但是，根据医疗经验及实验研究，却没有发现骨折伤员需要额外补充钙质的证据。骨折后受伤部位局部血液循环障碍，组织偏于酸性，骨折端可发生脱钙。但这些脱出的钙质并没有被运走、排泄，而是溶解在周围。等到局部创伤性炎症恢复正常后，便作为修复骨折的主要材料沉积下来。 根据最近的研究成果，骨折病人需要补充锌、铁、锰等微量元素。这几种元素，有的参与组成人体代谢活动中的酶，有的是合成骨胶原和肌红蛋白的原料。经测定，骨折后病人体内上述物质的血清浓度均明显下降。因此，在骨折早期适当补充，可能有利于愈合。动物肝脏、海产品、黄豆、葵花籽、蘑菇中含锌较多；动物肝脏、鸡蛋、豆类、绿叶蔬菜、小麦面粉中含铁较多；麦片、芥菜、蛋黄、乳酪中含锰较多，骨折病人可适当多吃。除此以外，也可服用含有这些物质的药物。 骨折早期因忧思少动，气机郁滞，无力推运，常有大便秘结，卧床病人更多见。宜多食含纤维素多的蔬菜，吃些香蕉、蜂蜜等促进排便。 骨折病人不需“忌口”，对饮食没有什么特殊的限制。但有一点要特别提出的，就是不要吸烟。声名狼藉的香烟与很多疾病有关，包括心脏病和癌症，并可损害皮肤伤口的愈合能力。,简介：滨州盟威集团有限公司（山东渤海活塞集团、山东活塞厂）1951年建厂，1963年开始定点生产活塞，经过几十年的艰苦创业，从一个仅年产几千只单一品种活塞的地方小厂成长为国内活塞行业的龙头企业，打造出中国活塞第一品牌。目前公司形成“活塞产业做精做强，发展特种合金新工艺，全面向铝合金汽车配件延伸”的战略发展格局。滨州工业园区内有活塞、轮毂、合金铝、铝加工、数控机床等项目。
法定代表人：李俊杰
成立时间：2004-02-02
注册资本：1000万人民币
工商注册号：371627018000785
企业类型：有限责任公司(自然人投资或控股)
公司地址：滨州市渤海二十一路569号

　　TGA——财政部一般账户：根据美国疫后刺激法案，2020年美国财政部融资了约4.3万亿美元，但是由于拨出缓慢，资金滞留在TGA（美国财政部在美联储的账户），使得TGA至月初还有 1.4 万亿美元余额。2021年2月1日，美国财政部公布TGA缩减计划，即后续财政刺激将优先使用TGA余额而非新发债务，计划3月底缩减至8000亿美元，6月底缩减至5000亿美元。最终在8月债务上限最后期限之前，满足相关要求，将TGA降至1330亿美元。

　　TGA账户缩减的9000亿主要用于两方面：一是偿还到期美债，主要是一年内的短期美债4200多亿。其次是用于财政刺激支出。对于美联储来讲，假设美联储持债不变，那TGA的缩减只是其账户负债端的变化：财政存款减少，但是银行准备金相应增加，整体资产负债表规模并没变化。

　　这反映到市场上，便是短期美债存量减少，短端美债利率下降；同时，超额储备金增多，银行持有准备金的意愿降低，也会压低短期利率。另一端受经济、通胀、供给影响，长端美债收益率上升，投资者减少长期美债配置。促使市场自动形成美债收益率曲线陡峭化的过程。

　　SLR——补充杠杆率：SLR是美联储针对商业银行的资本充足率指标，金融危机之后美联储修改了SLR相关的规定，对美国的大型银行额外杠杆施加限制，以防范银行系统风险。SLR的计算公式是一级资本/风险资产，其中一级资本包括普通股和其他一级资本。根据巴塞尔协议III，对于总资产超过2500亿美元的银行类机构以及国外银行类机构的美国国内控股公司，SLR要求需要达到最低3%；而对于摩根大通、花旗等系统重要性银行则需要满足SLR达到最低5%。去年5月美联储等监管署联合修改监管规定，允许存款机构在计算SLR时可以不包括美债和准备金，从而便于存款机构买美债，对SLR的放松将于2021年3月底到期。

　　SLR到期后，在TGA缩减、准备金大幅上升的情况下，银行将出现约1.6-2万亿的资金缺口，需要通过被迫削减准备金之外的资产，限制存款扩张或者增加资本金等方式来解决。事实上美国银行系统已经开始抛售美债，来重新定价SLR的到期。因而若SLR不能顺利延期，美债长端抛售将会继续；而短端利率因为银行限制存款扩张（增加准备金占用），存在将短端利率推向负利率的压力，导致收益率曲线进一步陡峭。

　　面对这种情况，美联储采取OT（扭曲操作）理论上是最匹配的操作。即美联储通过公开市场买入长期国债，卖出短期国债，从而压低长期国债利率，降低实体融资成本，刺激经济增长，降低财政赤字负担；同时，扭曲操作也使美联储保持现有的资产负债表规模稳定，不改变当前货币政策的节奏。

　　市场一度是这么预期的，但美联储似乎并不那么着急。

　　4日美国芝加哥联储主席表示“美债收益率近期上涨是健康的，反映了近期的经济增长，包括疫苗研发/接种进展在内的若干实际的因素”。5日美联储主席鲍威尔表示“近期债券市场波动“引起我的注意”但并未达到严重的地步”。鲍威尔也没有在各种场合透露有关SLR延期的信息。

　　这，便是预期差，成为刺激美债收益率飙涨的重要推手。或许经济、通胀甚至供给可以预估，但政策的态度不好揣测。美联储嘴上炒着“鸽”派的冷饭，行动上却又不再有额外措施，让市场不得不提前交易通胀预期和政策转向。

　　美联储利率决议的看什么？

　　随着上周五美债收益率升至一年新高1.64%，周四将迎来全球瞩目的美联储利率决议。其中有三点是市场尤其关注的。

　　一、联储经济预测的更新，尤其是对通胀的看法

　　鉴于财政刺激法案的通过以及当前疫苗接种进程好于预期，相比美联储12月的经济预测偏悲观，新的经济预测数据或被进一步修正，包括经济增长率和失业率。委员对经济前景的乐观度会较12月进一步提升。但最为重要的是对核心PCE的看法。核心PCE预测如果上调超预期，将意味着美联储对当前国债收益率水平以及其包含的通胀抬升的容忍。联储控制收益率的愿望便会更低，而讨论QE退出的时点或会更早。

　　二、美联储对2022年和2023年利率的预期

　　另外，市场会高度关注美联储高级官员在“点阵图”中对利率的预测。尽管市场对联储在2023年会进行第一次加息的预期较强，但根据彭博社调查，“点阵图”还会继续表明2023年前，利率不会从接近零的水平上升。当然18位委员中，将有更多人可能会将自己的观点推高（去年12月仅有一人预测2022年将加息，有五人预计2023年底至少有一次加息）。不过野村证券的McElligott表示，早些时候高盛对美联储最新一组加息点的预测显示，将有11名委员2023年至少加息一次，而7人预测不加息。作为提醒，如果届时真的在点阵图上看到25个基点的“软惊喜”（尽管概率较小），利率市场涨势或将继续维持现状，使得美债收益率曲线更加陡峭，同时股市会承压走低。

　　2020年12月利率“点阵图”

　　三、SLR的延期与否或其他应对工具

　　另外市场最为关注的或许就是美联储应对利率市场的工具。为了便于从联储的货币政策立场来理解判断，可以将其分为三种类型：提升短端利率、压制长端利率、进一步宽松。

　　1、提升短端利率：IOER（提高超储利率）、RRP（提高隔夜回购操作利率）

　　上面我们提到当TGA缩减叠加SLR到期两个因素影响下，未来美国期限利差很可能继续走阔，短端利率甚至有转负的可能，因而有顾问提出：美联储可以采取的举措是将超额准备金利率（IOER）从0.1%提高到0.15%，或者把隔夜回购操作的利率从0个基点上调至5个基点。从部分研究机构的观点来看，该举措的可能性甚至高于扭曲操作。

　　实际上，该操作集中解决的是短端利率和交易层面的问题。一来控制短端市场主体融资的杠杆套利水平，二来预防短端利率滑向负值。但是当前矛盾主体其实是集中在长端利率，而且上调利率从表现上来说也是一种收紧，不适合当前市场处于的高敏感时期采用。所以，只要是短端负利率压力尚不显著，该操作的可能性其实并不是很高。

　　2、压制长端利率：SLR延期和OT（扭曲操作）

　　这里所谓的压制长端利率是指在不进一步宽松的基础上压制，包括SLR延期和OT扭曲操作。从效果上来说，SLR延期在消除市场忧虑的同时，对市场的干扰更小。延期一般为3个月。从《美国通胀阴霾：当下只是前菜，五月才是正餐》中我们对通胀的预测来看，5月份由于复苏和基数的原因，通胀将冲至年内高点，但6月后却会有明显的回落，届时SLR的到期因素会被市场交易所平滑，而不似当前与市场交易产生共振，因而效果应是最好。不过美国国会对SLR延期持比较坚决的反对态度，使得SLR延期存在较大的不确定性。

　　OT（扭曲操作）前面提到了，理论上是最匹配的操作。其可在维持短端利率的同时，压制长端利率。建议可以关注是否有相关提法。不过，从先前鲍威尔的表态来看，当前十年期收益率的上行水平依然在美联储容忍的范围之内。但如果短期内美债收益率加速上行并进入1.8%-1.9%区间，超出本轮疫情前货币宽松期间的水平，届时联储实施OT的可能性便会大幅增加。

　　3、进一步宽松：YCC（收益率曲线控制）和QE（量化宽松）加码

　　YCC收益率曲线控制是指联储通过交易国债的方式，将长端利率控制在设定的目标范围内。收益率曲线控制与OT的区别在于，收益率曲线控制关注长端债券的价格，并会增加流动性的投放，扩大联储的资产负债表。QE（量化宽松）加码则是纯粹通过增加流动性投放来压低全期限收益率水平。

　　考虑到当前经济复苏势头较好，通胀预期上行较快，美联储不会轻易考虑实施YCC和加码QE。YCC和QE加码的宽松力度和政策信号过强，并会对美联储要在三、四季度左右释放QE退出的信号带来预期混乱。

　　事关全球风险资产定价的“锚”，是继续高歌猛进还是暂时偃旗息鼓，本周四的FOMC会议，市场正屏息以待靴子落地。

逻辑：现货铜精矿加工精炼费从年初高点92美元/吨的均价高位一路下降至近日的69美元/吨，表明铜精矿偏紧。中国冶炼厂新产能推进需求增加，对铜精矿争夺加剧，对铜价产生一定支撑。然而基本面数据滞后，单从2月废铜需求来看，虽然铜材加工逐步复苏，下游拿货增加，但环比相比仍显疲弱。终端消费乘联会中国3月份广义乘用车零售销量为178万辆，同比减少12%，预计随着3月数据陆续公布，需求下滑趋势恐将更加明显，较为利空铜价。CTe