300099尤洛卡聊聊中高价转债估值水准稳定在中枢附近

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  中兴通讯

2021 年3 月市场回顾

??? 截至3 月26 日，我们的3 月“十强转债”组合全月收涨1.05%，跑赢转债指数。其中组合表现前三为华菱转2、骆驼转债、景20 转债，受益正股强势表现；其次是双低个券海亮、景兴，在正股表现平稳下受益转债估值抬升；而电子、新能源相关的立讯、欣旺转债受正股下挫拖累表现靠后。

??? 2021 年4 月“十强转债”组合推荐

??? 转债配置策略：股市风格配合，运用好转债“攻防兼备”特性是关键。

??? 对转债而言，（1）估值方面，低价转债前期低估已有所修复，虽然目前仍在历史中枢水平以下，但考虑到低价资质多数一般，后续进一步上涨需依靠个券α，中高价转债估值水准稳定在中枢附近，中长期在通胀升温、货币政策边际收紧的预期下，债熊尚未走完，债市下跌是转债估值的主要压制因素，预计年内整体提估值幅度有限。（2）正股方面，预计龙头白马转向中小票高弹性品种的风格仍将延续，利好转债正股，寻找转债中低价区间中的细分龙头将是性价比更高的策略。而在A 股波动加大的背景下，运用好转债“攻防兼备”的特性是提高组合收益的关键。

??? （3）转债分化方面，我们依然坚持认为在扩容时代资产分化是必然，传统的转债β投资思路转向α收益时代，单纯搏弈低价策略效率不高，低价也需基本面择优。

??? 转债择券布局：第一，碳中和目标下行业将迎来供需格局长期改善的板块，转债关注钢铁的华菱转2，玻璃的旗滨（待发），风电的东缆转债、运达转债、福能转债，光伏的星源转2（待上市），装配式建筑的鸿路转债、华阳转债。第二，再通胀交易需关注海外生产修复带来的商品价格见顶风险，建议沿着供需缺口可持续的逻辑布局。转债关注有色加工的明泰转债、楚江转债、海亮转债，化工的滨化转债、新凤转债、盛虹转债，建材的长海转债。第三，低估值防御板块，具备“盈利增速稳定、高分红、低估值”特征。包括公用事业、银行、部分建材，转债关注水电的川投转债、三峡EB，环保的盈峰转债，水泥的万青转债，银行的上银转债、苏银转债、张行转债。第四，调整到位的龙头白马和部分二线龙头，可以逢低左侧布局，提前埋伏。转债关注消费电子的立讯转债，半导体的韦尔转债，医药的华海转债，PCB 的景20 转债、世运转债，通信的烽火转债。

??? 根据以上，综合当前标的价格及估值，2021 年4 月组合推荐标的为：

??? 光大转债、华菱转2、南航转债、万青转债、立讯转债、华海转债、新凤转债、世运转债、骆驼转债、海亮转债。,这轮猪价上涨结束后，立马打回原形 ,市值超中兴通讯一大截 ,市净率也高得离谱 ,看远点，会不会算 ,人多

　　过去3个月，明之辉经营状况发生了什么变化以至于其股权估值出现如此大幅增长？如此短时间里，明之辉股权估值如此变化是否具有合理性？海洋王并购的评估增值率为什么较高？有什么合理性？