设立基金聊聊我们预计20-22 年公司收入分别为18.26/29.79/40.47 亿元

　　全国化扩张带动公司收入高速增长，20Q1 业绩大超预期。公司披露20 年业绩快报，公司20 年收入18.26 亿元，同增20.79%；20Q4 收入6.99 亿元，同增28.50%。公司公告预计21Q1 营业收入为9.06 亿元左右，同增190%左右，公司收入高速增长，我们认为主要因为：（1）公司管理改革效果凸显，不断推动公司收入增长；（2）20Q1 收入基数较低。公司公告20 年归母净利润4.92 亿元，同增64.15%；20Q4 归母净利润1.61 亿元，同增39.26%，净利润高速增长主要因为：（1）公司高端产品增长带动业绩提升；（2）公司诉讼收到赔偿款增厚利润。

???　　公司预告21Q1 归母净利润为2.5~2.7 亿元，同增160.22~181.04%，大超市场预期，我们认为主要是公司收入高速增长所致；20Q1 业绩增速低于收入增速，我们预计是公司加速全国扩张，费用投入加大所致。

???　　管理改革渠道模式理顺，公司有望延续高速增长趋势。公司十四五规划目标为“突破30 亿元，夸越50 亿元，迈向100 亿元”，彰显公司保持高速发展的信心。在18 年底新任管理层渠道革新成立内参销售公司后，内参省内市占率提升明显，未来内参有望凭借品牌、产品和渠道的独特竞争优势，进一步提高省内市占率；且内参作为具有全国化基因的品牌，未来省外空间广阔。次高端白酒行业竞争较为激烈但成长性高，公司的次高端酒鬼系列有望跟随次高端行业增长而共同增长。

???　　我们预计20-22 年公司收入分别为18.26/29.79/40.47 亿元，同比增长20.79%/63.12%/35.86%，归母净利润分别为4.92/8.51/12.03 亿元，同比增长64.19%/73.14%/41.25%，EPS 分别为1.51/2.62/3.70 元/股，按最新收盘价对应PE 为104/60/43 倍。考虑公司成长性，我们给予2021 年65 倍PE，合理价值为170 元/股，维持买入评级。

???　　风险提示。全国化不及预期；产品升级不及预期；食品安全风险。,割肉才能涨起来 ,你这话就听不懂了 不管你资金流出多少得有资金来接盘吧 光出不进怎么操作呢？ ,你确定吗？ ,[看空] ,大跌

5月16日，据蓝鲸保险报道，一份文件显示，前海人寿请求保监会在一定销售额度范围内尽快恢复万能险新业务的销售，前海人寿表示，预计今年公司将有600亿元的退保金额，前海人寿方面同时表示，请求保监会恢复公司保险新产品申报。iOA