基金002011分享4月开始国内苯乙烯设备检修有增加

　　原标题：[机构会诊]苯乙烯回春 风来自何方？ 来源：文华财经,比较什么都没有，最主要是庄家香辣，什么价格就是什么价格。 ,这位朋友还是有点亢奋。天亮了，醒醒了 ,[拜神][拜神][拜神] ,股价今天还不涨就说明有问题 ,亏损的、流通盘大点的沪硅能涨到37元，那赢利暴增的、流通盘小点的天合是否可以涨到73元？[献花]

　　曾经的强阻力位如今却成了苯乙烯的强力支撑。去年11月中旬，EB历时一个月的涨势因遇上了8000点而戛然而止，如今在经历了2月18日的那次飞跃之后，这一点位转而成为了期价的强力支撑。在大落之后，苯乙烯依托这一点位成功逆袭。

　　过去三年4月份苯乙烯现货均出现上涨，是否存在季节性因素？苯乙烯此轮上涨的背后驱动力是什么？近半个月EB反弹期间，华东库存变化何如？文华财经【机构会诊】板块邀请资深苯乙烯期货专家为您一一分析。

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　　【文华财经】：过去一月苯乙烯走势大开大合，主力月初高点至月中低点降幅近2000元，至今又稳步反弹800元。背后驱动因素都有哪些？

　　弘业期货工业品事业部主管 王来富：一季度苯乙烯总体呈现先涨后跌态势，炒作热情大增，原因是多方面的，前期上涨主要还是成本驱动、需求发力以及原油上涨带动能化氛围所致，基础面因素发力明显，3月初以来的下跌则一方面是技术高位压力所致，另一方面3月中旬油价回跌明显导致国内能化品总体陷入回调也加深了苯乙烯期价回调深度，期间乙烯及纯苯价格的走平也不再从成本端刺激苯乙烯期价，但总体依然把苯乙烯成本稳定在了较高水平。

　　徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：近期苯乙烯价格在小幅回调后持续上行，现货价格最高成交到9150元/吨。成本端驱动因素：3月24日，一艘名为“EVER GIVEN”的大型集装箱船在苏伊士运河横向搁浅，导致苏伊士运河双向交通被完全阻断，晚间国际原油大幅反弹，短期对国内苯乙烯带来推涨。供应端驱动因素：国内苯乙烯目前港口仍呈继续降库趋势，行情受支撑。另外，3-5月是苯乙烯传统的装置检修集中季，4月开始国内苯乙烯设备检修有增加。,

根据您的提问，华一中创在此给出以下回答：

来分析一下何为股权激励，股权激励有广义和狭义之理解，广义的股权激励主要包括以下三个方面的内容：

1、对创业合伙人之间的股权设计；即创始人之间如何分权、分利，如何设计股份的进出规则；

2、老板用股权去激励员工，充分发挥员工的主观能动性，激发员工的潜能；

3、用股权去换取相关资源，比如用股权去融钱，出让股权给相关合作方等，在本文中的股权激励指的是狭义的股权激励。

?在分析公司小，适合不适合做股权激励之前，我们再来分析老板和员工对股份的认知：

一

老板把股权当宝贝

每个创业老板都有一个英雄梦，都认为经过自己的努力，可以把企业做大做强，在老板的心中，股权是值钱的，股权是稀缺资源，能不分就不分，如果不分，员工还能好好干，最好就不分股权，如果股权实在不分不行，那就只有分股权，这可能是大部分老板的想法。只有为数不多的老板能够看透股权的价值，愿意和员工真正共享股权的成果。

二

员工对股权的态度模棱两可

员工对股权的心理很微妙，在企业小的时候，企业前景还不明朗，员工对于股权的价值不太看重，员工更关注的是当下的现金收益，而不是企业未来的股权收益，大部分员工对于企业的股权是将信将疑的，真正深信不移的员工少之又少，在公司小的时候，最好对给点现金收益，当然能给股权更好。针对员工的心理，我们对应不同状况下的企业，采取不同的股权激励措施。

1、成立时间较长，团队也很稳定，盈利也比较好；

此时该种企业做股权激励的时机已经成熟，员工与老板之间，互相比较了解，双方的信任程度较高，员工入股可以分到红利，员工入股的积极性会相对较高，最理想的做法，是让员工一次性掏钱入股，因为员工掏钱入股，说明员工对企业的信心比较足，如果员工手中资金不足，可以采取让员工用期股的入股方式。

所谓的期股类似于我们的按揭买房，即授予员工一定比例的股权，如 3%，让员工先行享受到入股的分红，在员工得到分红款之后，再用分红款去偿还购买股份时应付的款项，这种按揭入股的方式，可以调动员工入股的积极性。

2、成立时间较长，企业还没有盈利；

这种情况下，让员工入股是非常困难的，因为员工在入股时会进行权衡，如果入股之后没有收益，员工会找各种理由进行推脱，入股的成效会不太显著。

还有一种例外情况，即企业尽管前期没有盈利，但企业在为发展打基础，未来企业爆发的可能性非常大，如京东，尽管成立之后的十多年，企业没有盈利，但员工相信企业的前景，可能有部分员工也会入股，当然现在的京东已经很大了，不属于小企业，我们为了说明，仅作类比。

3、成立时间较短，但盈利较好；

在当下的中国，竞争如此激烈，成立时间较短，就能取得较好的盈利，这种幸运的企业有，但会相对较少，在此类企业采取入股方案时，因为老板和员工了解的还不太深，双方之间的信任度还不太高，即使员工入股，我们也建议采取期权的入股方式，所谓的期权就是给予员工一定比例的股权，比如 3%，分三年期给到员工，每年员工可以拿到 1%，干满 3 年，则员工享有该 3%的股权。

同时对员工附加一定的考核条件，如关于业绩的考核指标，完成则股权归属该员工，完不成则股权仍归公司所有，这样对于员工就会既有激励作用，也会有约束作用，股权对于企业来说就是可放可收的，如果没有相应的约束条件，则可能造成给了员工股权之后，发现员工不合适，股权也收不回来，反而造成公司的被动。

4、成立时间较短，但没有盈利；

这种情况在生活中非常多，也是很多老板关心的，我们认为此时可以做股权激励，但员工激励落地时相对较难，难点有三：

?员工对企业的未来不太确定，入股时信心不足；

?企业的入股价格很难确定，估值就是对企业未来预期的判断，企业股份价格估的低，对老板不公平，估的高，员工不愿意入，这是难点，往往双方很难达成一致，现实生活中往往员工对企业的价值估的低，老板对企业的价值估的高；

?给予员工股权更多是基于员工未来的贡献，而不是过去的成果，员工过去的贡献已经用工资奖金予以量化，只所以给员工股权是想激发员工更大的创造性，而员工对企业未来的贡献价值大小不好评判，企业未来的发展，更多处于不确定性，更多靠员工的创造而不是按部就班地执行，企业更需要有贡献性的人才，而员工的创造性、贡献度不明确，处于混沌状态，此时给到员工固定的股权比例也不科学，所以公司小但又不盈利的企业操作起来就相对困难。

来分析一下何为股权激励，股权激励有广义和狭义之理解，广义的股权激励主要包括以下三个方面的内容：

1、对创业合伙人之间的股权设计；即创始人之间如何分权、分利，如何设计股份的进出规则；

2、老板用股权去激励员工，充分发挥员工的主观能动性，激发员工的潜能；

3、用股权去换取相关资源，比如用股权去融钱，出让股权给相关合作方等，在本文中的股权激励指的是狭义的股权激励。

?在分析公司小，适合不适合做股权激励之前，我们再来分析老板和员工对股份的认知：

一

老板把股权当宝贝

每个创业老板都有一个英雄梦，都认为经过自己的努力，可以把企业做大做强，在老板的心中，股权是值钱的，股权是稀缺资源，能不分就不分，如果不分，员工还能好好干，最好就不分股权，如果股权实在不分不行，那就只有分股权，这可能是大部分老板的想法。只有为数不多的老板能够看透股权的价值，愿意和员工真正共享股权的成果。

二

员工对股权的态度模棱两可

员工对股权的心理很微妙，在企业小的时候，企业前景还不明朗，员工对于股权的价值不太看重，员工更关注的是当下的现金收益，而不是企业未来的股权收益，大部分员工对于企业的股权是将信将疑的，真正深信不移的员工少之又少，在公司小的时候，最好对给点现金收益，当然能给股权更好。针对员工的心理，我们对应不同状况下的企业，采取不同的股权激励措施。

1、成立时间较长，团队也很稳定，盈利也比较好；

此时该种企业做股权激励的时机已经成熟，员工与老板之间，互相比较了解，双方的信任程度较高，员工入股可以分到红利，员工入股的积极性会相对较高，最理想的做法，是让员工一次性掏钱入股，因为员工掏钱入股，说明员工对企业的信心比较足，如果员工手中资金不足，可以采取让员工用期股的入股方式。

所谓的期股类似于我们的按揭买房，即授予员工一定比例的股权，如 3%，让员工先行享受到入股的分红，在员工得到分红款之后，再用分红款去偿还购买股份时应付的款项，这种按揭入股的方式，可以调动员工入股的积极性。

2、成立时间较长，企业还没有盈利；

这种情况下，让员工入股是非常困难的，因为员工在入股时会进行权衡，如果入股之后没有收益，员工会找各种理由进行推脱，入股的成效会不太显著。

还有一种例外情况，即企业尽管前期没有盈利，但企业在为发展打基础，未来企业爆发的可能性非常大，如京东，尽管成立之后的十多年，企业没有盈利，但员工相信企业的前景，可能有部分员工也会入股，当然现在的京东已经很大了，不属于小企业，我们为了说明，仅作类比。

3、成立时间较短，但盈利较好；

在当下的中国，竞争如此激烈，成立时间较短，就能取得较好的盈利，这种幸运的企业有，但会相对较少，在此类企业采取入股方案时，因为老板和员工了解的还不太深，双方之间的信任度还不太高，即使员工入股，我们也建议采取期权的入股方式，所谓的期权就是给予员工一定比例的股权，比如 3%，分三年期给到员工，每年员工可以拿到 1%，干满 3 年，则员工享有该 3%的股权。

同时对员工附加一定的考核条件，如关于业绩的考核指标，完成则股权归属该员工，完不成则股权仍归公司所有，这样对于员工就会既有激励作用，也会有约束作用，股权对于企业来说就是可放可收的，如果没有相应的约束条件，则可能造成给了员工股权之后，发现员工不合适，股权也收不回来，反而造成公司的被动。

4、成立时间较短，但没有盈利；

这种情况在生活中非常多，也是很多老板关心的，我们认为此时可以做股权激励，但员工激励落地时相对较难，难点有三：

?员工对企业的未来不太确定，入股时信心不足；

?企业的入股价格很难确定，估值就是对企业未来预期的判断，企业股份价格估的低，对老板不公平，估的高，员工不愿意入，这是难点，往往双方很难达成一致，现实生活中往往员工对企业的价值估的低，老板对企业的价值估的高；

?给予员工股权更多是基于员工未来的贡献，而不是过去的成果，员工过去的贡献已经用工资奖金予以量化，只所以给员工股权是想激发员工更大的创造性，而员工对企业未来的贡献价值大小不好评判，企业未来的发展，更多处于不确定性，更多靠员工的创造而不是按部就班地执行，企业更需要有贡献性的人才，而员工的创造性、贡献度不明确，处于混沌状态，此时给到员工固定的股权比例也不科学，所以公司小但又不盈利的企业操作起来就相对困难。

　　方正中期期货研究院研究员 俞杨烽：3月初第一周苯乙烯宽幅震荡。月初原油大跌，苯乙烯避险情绪增加，多头获利了结，主力合约快速下跌。而后原油强势反弹，结合苯乙烯美金价格高位，出口订单持续成交，港口去库预期较好，苯乙烯价格触底反弹。中下旬宽幅下跌。主要由原油下跌成本支撑走弱；海外停车装置陆续恢复，国内新装置预期投产，供给预期增加；港口去库不及预期，及终端需求恢复不及预期，下游抵触高价且成品累库等多重原因作用。下旬触底反弹。苯乙烯下跌至现金流附近后成本支撑增强，随着原油止跌回升，苯乙烯触底反弹，结合港口去库加速、新装置开工不及预期、装置检修、现货月底补空、下游刚需跟进，苯乙烯价格持续回升。

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　　【文华财经】：近半个月EB反弹期间，华东库存变化何如？当下供需面主要矛盾点在哪里？

　　弘业期货工业品事业部主管 王来富：据相关资讯公司统计，截止3月31日，华东港口库存自3月中旬回跌以来继续下降来到7.6万吨，周度环比下降2.2万吨，相比3月中旬时12.2万吨的阶段性回升高点再次下降37.8%，月内降幅明显。当前供需面主要炒作点还是4月新增产能的投放与现有产能的检修，据了解4月 投放产能涉及约127万吨/年，检修产能涉及200万吨/年，如果完全兑现的话，应该是不利于供给的，加之进口到港不强，港库下降，期价也逐步找到支撑呈现反弹。

　　徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：华东库存持续下降，码头库存仍成去库表现。目前苯乙烯市场供需涨跌出现部分不对称。下游及终端需求恢复尚待时日。从4月装置检修及新装置投产计划来看，北方供应的利好或将抵消南方新增供应的冲击。

　　方正中期期货研究院研究员 俞杨烽：前期由于港口发货运力不足，出口订单集中在3月中下旬发货。3月10日华东港口库存17.79万吨，为今年以来高位。而后港口进入持续去库阶段，3月17日港口库存15.08万吨，周降2.71万吨，进入下旬工厂提货有所好转加上装船出口增加去库速度进一步加快，3月31日港口库存10.85万吨，回归至历史同期下限。当前供需矛盾点是，新装置投产开工负荷不及预期，国内装置集中检修，短期国内供应预期下降。港口持续去库，且4月中旬前仍将维持去库态势。清明节前备货，且下游成品库存下降、利润尚好、开工率预计提升，需求预期恢复。

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　　【文华财经】：过去三年4月份苯乙烯现货均出现上涨，是否存在季节性因素，具体看供需、成本又存在哪些因素或主导未来盘面走势？

　　弘业期货工业品事业部主管 王来富：总体上苯乙烯作为工业品品种的季节性规律还是不太明显的，可能恰巧碰到同期油价反弹催升影响，但是4月份一般处在国内节后开工高位稳定期，又恰逢下游需要为618消费节提前备货，所以需求上确实是容易偏强的。目前来看影响盘面的主要因素还是油价表现，尤其是OPEC刚刚决定从5月开始增产背景下，油价逐渐再次接受考验，而总体上处于低库存状态的苯乙烯4月表现或维持阶段偏强，但随着而来的5月压力则难免加大，油价承压，气温升高导致仓储费增加或引发排库，618备货期结束也可能削弱需求，届时提醒投资者合理管控风险，做好风险对冲。

　　徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：4月苯乙烯市场多涨价有一定季节性因素的驱动，一方面，3-5月是苯乙烯传统的装置检修集中季。另一方面，4月正处苯乙烯下游UPR传统春季需求小旺季。长期来看，终端需求的恢复进度将会成为市场的焦点，也是后期苯乙烯能否真正反弹的主要动能。在美国房地产周期开启之下的全球家电需求的扩张或将构成苯乙烯中期转强的重要利好。

　　方正中期期货研究院研究员 俞杨烽：4月是家电行业生产旺季，北方板材市场对苯乙烯需求也在逐步恢复，苯乙烯消费量预期增加。4月，新装置中海壳牌二期和中化泉州投产，开工负荷将逐步提升，但是唐山旭阳、辽宁宝来、宁波大榭石化、燕山石化等一系列装置集中检修，将对冲新增产能，4月供应增量预计有限。OPEC+会议决定小幅放松减产规模，原油偏强震荡，苯乙烯成本支撑尚好。下游EPS、PS、ABS开工均有提高预期，需求有恢复预期。4月，在供给和成本相对比较清晰的情况下，需求是最大的变数，需关注需求改善情况。

4、上观新闻：上金所已连续11年成为全球最大的场内黄金现货交易所，白银交易量也居全球场内交易市场第三位。近期，上金所拟推出的创新型交易模式和交易产品包括，继“上海金”价格基准后推出“上海银”价格基准等创新业务模式和交易产品等。RP3