300356介绍毛利率有所下滑2020 年该公司食品添加剂板块营收19.0 亿元

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  东方雨虹

　　全年归母净利同比降11.2%，维持“增持”评级金禾实业发布2020 年报，全年实现营收36.7 亿元（yoy-7.7%），实现归母净利7.2 亿元（yoy-11.2%），业绩符合我们预期（预测2020 年归母净利润7.2 亿元）。其中2020Q4 公司实现营收9.5 亿元（yoy -2.4%），实现归母净利1.9 亿元（yoy-6.3%）。公司拟每10 股派发现金红利人民币4.5 元（含税）。

???　　同时公司预告2021Q1 实现归母净利润1.7-2.2 亿元，同比增11.9%-44.8%。

???　　我们预计2021-2023 年EPS 分别为1.66/2.15/2.73 元，维持“增持”评级。

???　　食品添加剂板块受产品售价下降影响，毛利率有所下滑2020 年该公司食品添加剂板块营收19.0 亿元，同比增2.7%，毛利率同比降6.8pct 至36.3%，我们认为主要系公司产品售价下降以及DMF、醋酸等原料价格上涨所致。其中三氯蔗糖项目实现净利0.98 亿元，同比下降25.5%。

???　　食品添加剂板块销量2.5 万吨，同比增13.8%，主要由于下游代糖需求良好。

???　　价格方面，三氯蔗糖、麦芽酚价格同比降幅较大，据海关总署，2020 年三氯蔗糖出口均价同比降10%至17.4 万元/吨，安赛蜜价格整体平稳。

???　　大宗化工原料板块景气显著回落

???　　大宗化工原料板块景气显著回落，据百川资讯，2020 年三聚氰胺/双氧水/液氨/硝酸均价分别下跌7%/11%/11%/14%，公司该板块全年实现营收13.2亿元，同比下滑14.9%，毛利2.5 亿元，同比下滑32.5%，毛利率19.1%，同比下滑5.0pct。

???　　多个新项目进度顺利，有望开启新一轮成长周期据公司年报，2020 年公司完成定远一期年产4500 吨佳乐麝香溶液、1000吨呋喃铵盐项目的建设工作，并于2021 年1 月正式进入试生产阶段。年产5000 吨三氯蔗糖项目主体工程已完成建设，已于2021Q1 正式投产。年产5000 吨甲乙基麦芽酚项目已取得环评批复，目前正在积极推进项目建设的相关工作。

???　　维持“增持”评级

???　　考虑到公司21 年以来甜味剂价格小幅下跌，我们下调公司2021-2022 年EPS 预测至1.66/2.15 元（前值1.74/2.21 元），并引入公司2023 年EPS为2.73 元的预测，结合可比公司估值水平（2021 年Wind 一致预期平均17倍PE），考虑到公司多个新项目投产、成长性良好，预计公司21-23 年归母净利润CAGR 28.7%（可比公司平均CAGR 21.6%），给予公司21 年24倍PE，对应目标价39.84 元（前值33.06 元），维持“增持”评级。

???　　风险提示：行业格局持续恶化风险，新项目投产不及预期风险。,[亏大了] ,延安必康一天24小时都在讲故事 ,他叫四不像车 ,用力啊，还木有见血 ,二必 ,这要根据涨幅和美联储今年的财政策略来判断。不过一般国家货币上涨都不是什么好事，特别是对以出口为主的国家，比如中国、日本，人民币每增值1分钱，外汇出口就损失1000个亿。但是由于美元的特殊性，它本身发行的70%都流通于美国本土以外，所以短期也看出什么结果。
美国这个国家从1953年以来经济能力就没涨过，照比65年的时候美国现在的经济其实是明显下降的，美元的变量都是通货，对他的经济大幅度来看没有影响。这种国家经济饱和，半年工资一台车，50年来购买能力一点没提升。中国总弹经济发展，美国一般都是就业率、教育、环境、税收这些东西。经济发展不是美国的菜，一直就那样。,是的，是同一个企业，但负责的业务不一样。家装主要是用雨虹防水，家装防水一线牌子，我们家新房前两年做防水就是用的这牌子的防水材料，效果不错；东方雨虹偏工程，主营建筑防水，是这个领域的一哥，给鸟巢、人民大会堂等不少国家标志性建筑做过防水。您的采纳是对我成长的鞭策,今天休市，周一再看就有了，中签有股票或未中有资金,1.机构投资者应携带以下材料到直销点提交开立基金账户及交易账户申请：
（1） 企业营业执照正本或副本原件及加盖单位公章的复印件；事业法人、社会团体或其他组织提供民政部门或主管部门颁发的注册登记证书原件及加盖单位公章的复印件；
（2） 法定代表人授权委托书；
（3） 业务经办人有效身份证件原件及复印件（身份证、军人证或护照）；
（4） 加盖预留印鉴（公章、私章各一枚，如私章非法人代表，需提供法人授权委托书）的《预留印鉴卡》一式三份；
（5） 指定银行账户的银行《开户许可证》或《开立银行账户申请表》原件及复印件（或指定银行出具的开户证明）；
（6） 填妥的《开放式基金账户申请表》，并加盖单位公章及法定代表人私章。
（7） 传真交易协议。（异地）
2.个人投资者应携带以下材料到直销点提交开立基金账户及交易账户申请：
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相较于其他几个税种，环境保护税是一个比较新的名字。6月10日国务院法制办公室网站公布了财政部、税务总局和环保部共同起草的《中华人民共和国环境保护税法(征求意见稿)》。随着《意见稿》的发布，环保税开征迈出实质性步伐。此前，排污费由环保部门征收，费改税后将改由税务部门征收，征收力度也将明显增强。12月12日十二届全国人大常委会第二十五次会议继续审议环境保护税法草案。