华斯股份:我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 2.36、2.51和 2.78 元

　　核心观点

???　　4 月 27 日公司公布年报，全年实现营收 786.01 亿元，同比+9.43%，实现归母净利 70.78 亿元，同比+70.01%；EPS1.85 元，基本符合我们预期（预期归母净利 70.57 亿元），拟 10 派 5.56 元。公司业绩高速增长，融资结构优化，分红彰显诚意。我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 2.36、2.51和 2.78 元；目标价 12.73 元；维持“买入”评级。

???　　结算量价齐升，合营项目收益增长推动业绩释放期内竣工面积同比+42.6%至 1349 万方，尽管并表比例有所下降，依然推动结算收入同比+13.5%至 585.7 亿，结算毛利率为 19.14%，同比+1.21pct。管控效率提升，期间费用率合计 6.57%，同比-0.9pct。同时非并表项目收益大幅提升，投资净收益 42.9 亿，同比+105.1%，全面优化下公司业绩大幅增长。截止期末公司并表口径下已售未结收入 1202.9 亿，对 20 年结算收入的覆盖率达 2.1 倍，为 21 年收入进一步增长打下基础。

???　　销售额稳健增长，拿地强度有所回升

???　　期内新开工面积 1357 万方，同比-3.5%，但销售维持稳定增长。销售面积 1685.3 万方，同比+9.4%；销售额 2238.3 亿元，同比+14.2%；销售均价 1.

???　　33 元/平，同比+4.4%。拿地同比有所提升，全年新增土储建面 1523 万方，同比+54%，拿地强度 34%，同比+7.5pct。成本控制合理，楼面价同比-4.

???　　7%至 5002 元/平。未开工项目建面 1430 万方，同比+25%。年报业绩会上公司表示，未来销售规模将维持 10%的增速，远期目标为 5000 亿。

???　　财务明显改善，从“橙档”升级入“黄档”

???　　报告期内公司财务结构显著改善，第四季度实现升级换挡。净负债率为97.3%，同比-71pct，达到三道红线标准；现金短债比 1.41，同比+35pct，扣除受限资金后达1.04；扣除预收款项的资产负债率为79.8%，同比-4.2pct，截至期末已升入“黄档”。融资成本也有所下降，期内公司发行债券 75 亿，成本区间为 6.8%-7.4%，短债占比同比-5.1pct，即负债结构同样有所优化。

???　　业绩逆市增长，分红彰显诚意，维持“买入”评级由于土地新政对于周转效率产生一定限制，我们调整公司结算增速预判，预计 2021-2023 年 EPS 为 2.36、2.51 和 2.78 元（2021-2022 年前值 2.41和 3.05 元），参考可比公司 21PE 为 5.4x（Wind 一致预期），公司业绩高速增长，融资结构优化，股息率高达 7.7%（4 月 27 日收盘价），我们认为 21年合理 PE 5.4x，目标价 12.73 元（前值 13.01 元），维持“买入”评级。

???　　风险提示：行业政策和基本面风险；资金链偏紧风险。,孙子就是孙子，咋还能变成大哥呢？ ,都已经是孙子辈的，变大哥，辈份乱了[大笑][大笑][大笑][大笑] ,我已经成交了，被套。 ,我在6.87设定好买入。 ,目前差5分就买到了，下午必定到6.89

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早先是单纯用手捻，后来才用专业的捻线工具——纺轮、纺锤、纺坠，（民间也有称作捻线砣的）加工大麻等植物纤维成线。

纯棉：以棉纤维作原料的棉织物。中国南部、西南部亚热带地区和新疆一带早在秦、汉时期就已种植和利用棉花，宋元时期逐步向中原推广，明时已在全国普及，成为最主要的衣料原料。

在棉花传入中国之前，中国只有可填充填枕褥的木棉，没有可以织布的棉花。宋朝以前，中国只有带丝旁的“绵”字，没有带木旁的“棉”字。“棉”字是从《宋书》起才开始出现的。所以在宋之前人们还用麻为线的原材料，在宋之后用棉做材料。

扩展资料

古代的做线工具是纺轮：纺轮由塼盘和塼杆组成，陶制纺轮中的圆孔是插转杆用的，当人手用力使纺盘转动时，塼自身的重力使一堆乱麻似的纤维牵伸拉细，塼盘旋转时产生的力使拉细的纤维拈而成麻花状。

在纺塼不断旋转中，纤维牵伸和加拈的力也就不断沿着与塼盘垂直的方向（即塼杆的方向）向上传递，纤维不断被牵伸加拈，当塼盘停止转动时，将加拈过的纱缠绕在塼杆上即完成“纺纱”过程。

小小的陶轮虽然十分简单，但原始人配合自己灵巧的双手，完成了至今为止现代纺纱工艺仍然沿用着的五大运动：喂给、牵伸、加捻、卷取、成形。

现代纺纱机虽然已经多种多样的传动机构和电脑控制，但是不管是喷气、气流还是环锭纺纱，万变不离其宗，纺纱原理还是相同的，基本的五大运动一个都不能少。

参考资料来源：百度百科-中国古代棉织物