002288股票:公司实现营业收益 73.3 亿元、同增 77.1%

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  国金证券

　　2020 年增长靓丽、2021Q1 再超预期，再次证明公司强大增长势能。公司正处于品牌势能向渠道释放的增长红利期，望凭借玻汾&青花持续驱动全国化扩张，实现高速增长，坚定看好公司短长期的成长空间和高确定性。上调目标价至 440元，维持“买入”评级。

???　　2020 年逆势突破&业绩靓丽，“十三五”完美收官。2020 年公司实现营业收入139.9 亿元、同增 17.8%，归母净利润 30.8 亿元、同增 58.8%，逆势下实现强劲增长，充分彰显公司强大增长势能。2020Q4，实现营业收入/归母净利润 36.2亿/6.2 亿元、同增 31.3%/154.7%，环比继续加速。分品牌看：①青花强势增长，2020 年呈现逐季加速趋势，推断全年同增 30%-40%；②玻汾持续供不应求，疫情下受冲击很小，2020 年公司适当放量，推断全年同增约 30%-40%；③巴拿马+老白汾一定程度受疫情冲击，但疫情稳定后复苏明显，推断 2020 年巴拿马同增约 20%，2020H2 老白汾补回损失、全年基本持平。分区域看，公司省外/省内实现营收 60.0 亿/78.5 亿元、同增 3.9%/31.7%，其中长江以南核心市场增速均超 50%，江、浙、沪、皖、粤等市场实现高速增长，省外市场占比持续上升，收入占比达到 57%。实现历史性跨越，汾酒全国化战略不断持续推进。

???　　2021Q1 业绩超预期增长，高质量增长实现“十四五”开门红。2021Q1，公司实现营业收益 73.3 亿元、同增 77.1%，归母净利润 21.8 亿元、同增 78.2%，收入/利润表现均超出预期。分品牌看：①2020Q1 青花受疫情影响基数较低（同增个位数），2021Q1 实现 150%以上增长，较 2019Q1 收入 CAGR 仍在 50%以上，表现十分靓丽；②玻汾持续供不应求，推断同增 40%以上；③巴拿马+老白汾亦实现复苏性的快速增长，推断巴拿马同增约 20%、老白汾同增约 40%。

???　　分地区看，省内营收 29.3 亿元、同增 45.0%，汾酒省内基本盘稳固、领先优势明显，实现强劲复苏；省外实现营收 43.4 亿元、同增超 100%，全国化扩张加速。2020Q1，公司毛利率 73.5%、同增 1.3Pcts，若剔除运输费用调整影响提升更大、主要系青花高增拉动结构快速提升以及 2020 年青花、玻汾等提价；销售/管理费用率为 17.9%/3.2%、同降 3.4/2.3pcts，主要系收入快速增长摊薄费用。营业税金及附加率为 12.5%、同增 5.9pcts，恢复至正常水平。综合看，2021Q1公司净利率 29.8%、同增 0.2pct。

???　　大势已成，复兴可期，长期空间广阔。2021 年，公司指引收入同增 30%，2021Q1开门红后，整体渠道库存、动销等依然维持健康状态，预计 2021 年公司将超预期完成目标，且受益于持续的结构升级以及青花&玻汾等提价效应，归母净利润弹性更大。展望“十四五”，公司已经制定详细的三阶段发展模型，方向清晰、落地明确。未来青花汾酒将作为公司品牌核心载体，持续实现高速增长，青 30复兴版布局高端赛道、引领品牌升级，长期亦具备放量能力。玻汾持续供不应求，未来作为省外消费者清香教育的开拓性产品，预计将灵活实现较快发展。

???　　公司亦提出“青花+竹叶青”双轮驱动，聚焦资源打造，未来几年望维持较快增长。综合来看，我们认为，公司正处于品牌势能向渠道释放的增长红利期，望凭借玻汾&青花持续驱动全国化扩张，实现高速增长，坚定看好公司短长期的成长空间和高确定性。

???　　风险因素：疫情影响超预期；全国化战略推进不及预期；食品安全问题。

???　　投资建议：考虑 2021Q1 业绩超预期，上调 2021/2022 年 EPS 预测至 5.22/7.05（原 4.54 元/5.95 元），新增 2023 年 EPS 预测为 9.27 元，汾酒动能强劲、持续超预期，基于短期高增长能力以及长期广阔空间，给予 2021 年 PE 估值为 84倍，上调目标价 440 元，维持“买入”评级。,都三年了还这么幼稚，大盘如果这么一直疯下去离股灾也就不远了。看看美股的K线你会发现它之所以能走这么长的牛市就是进二退一、进三退一地慢慢涨，而不是短时间内一阵疯涨，把上涨空间都透支完 ,少说话二必 ,后天，你拉起来！ ,说得你有多大资金量似的，还天天减，一次清完都不起眼吧 ,股价除了反咉其基本面，更多的还是看主力资金的实力和市场情绪。 ,柠檬给你问题解决的畅快感觉！
随时有可能结束，想买都得尽快。
感觉畅快？别忘了点击采纳哦！,程岽先生----海富通中小盘股票基金基金经理
硕士，CFA。历任金信管理研究公司研究所研究员，国金证券研究所研究员，曾当选《新财富》2005年度最佳行业分析师。2006年7月加入海富通基金管理有限公司。历任股票分析师、非公募股票组合投资经理。现任海富通中小盘股票基金基金经理。,1、（1）判断A公司合并B公司属于同一控制下的企业合并还是非同一控制下的企业合并。
（2）编制A公司合并B公司的会计分录。
（1）属于同一控制下的企业合并，因为都属于甲公司下的子公司，A是从其母公司甲公司那边并入的B公司
（2）单位：万元
借：长期股权投资 1200＝2000*60%——同一控制下的合并，长投初始入账应以账面价值确定
贷：股本 1080
资本公积——股本溢价 120
2、这个调整未实现的损益就可以了
（1）编制上期的抵销分录
借：收入 10000*30%
贷：成本 8000*30%
存货 2000*30%
（2）编制本期的抵销分录
借：收入 20000
贷：成本 17000
存货 3000
3、甲把存货卖给乙当固定资产，合并报表中调整的是未实现的损益、资产价值的虑增及利润虚增。你把整个集团当成一个“大公司”去想就很容易了。
（1）第一年
借：收入 10000
固定资产——累计折旧 200
贷：成本 8000
固定资产——原值 2000
管理费用 200
（2）第二年
借：未分配利润——年初 2000
贷：固定资产——原值 2000
借：固定资产——累计折旧 200
贷：管理费用 200
第4题太长了，不看了
5、甲公司于2009年12月1日租入一台机器，租赁开始日为2010年1月1日，租赁期3年。租金支付方式为自租赁开始日每隔6个月于月末支付租金8万元。该机器在2010年1月1日的原账面价值为38万元，公允价值为40万元。租赁合同规定的利率为7％（6个月利率）。出租人内含利率无法知悉。租赁期届满时，甲公司享有优惠购买该机器的选择权，购买价为100元，估计该日租赁资产公允价值为1万元。
PA（6，7％）＝4.767（年金现值系数）
PS（6，7％）＝0.666（复利现值系数）
要求：
（1）判断租赁类型
（2）计算确定最低租赁付款额及其现值
（3）作出承租人租赁开始日的相关会计分录
（1）属于融资租凭——租金相当于固定资产全部价值，租赁期届满时，甲公司享有优惠购买该机器的选择权，且支付的购买价低到可以忽略不计了
（2）最低租赁付款额＝长期应付款记录金额+最后那100元＝80000*2*3+100＝480100元
现值＝80000*4.767+100*0.666＝381360+66.6＝381426.6元
（3）
借：固定资产——融资租入固定资产 381426.6
未确认融资费用 98673.4
贷：长期应付款 480100,邮编行政区域
510640 广东省 广州市 天河区 小新塘紫气大街
510640 广东省 广州市 天河区 小新塘西约大街
510640 广东省 广州市 天河区 小新塘启明大街
510645 广东省 广州市 天河区 小新塘西约新村大街
510645 广东省 广州市 天河区 小新塘新达街
510645 广东省 广州市 天河区 小新塘田头岗工业区
510653 广东省 广州市 天河区 小新塘长庚大街
510653 广东省 广州市 天河区 小新塘高普路单号1021-1039
510663 广东省 广州市 天河区 小新塘
510663 广东省 广州市 天河区 小新塘高普路,不会说明他家门口有