亚通股份最新消息:公司互联网业务实现销售收入6.88亿元（同比+114%）

　　事项：

???　　公司近日公布定期报告，2020 年实现营收131.45 亿（+27.91%），归母净利润7.68 亿（41.29%），扣非归母净利润7.39 亿（+37.43%），经营性现金流净值13.36 亿（+38.66%）。2021 年Q1 实现营收36.3 亿（+19.09%），归母净利润2.41 亿（+29.39%），扣非归母净利润2.33 亿（+30.17%），经营性现金流净值5.95 亿（+35.75%）。符合市场预期。

???　　评论：

???　　门店中高速增长，核心省份实现较快发展。2020 年末，公司拥有直营门店5356家（同比+22.68%），较年初+1074，其中自建820 家、并购254 家。21Q1，公司新增直营门店248 家，其中自建195 家、并购53 家。门店保持中高速增长。2020-21Q1，公司共计披露并购门店数450 家（含未并表门店），其中江苏（141 家）、湖北（91 家）、湖南（89 家）、江西（78 家）、河北（40 家）、浙江（11 家）。公司正持续加密中南、华东区域。分省份来看，核心省份营收均保持较快增长，多数省份净利率持续提升（上海下降，湖北未披露）。其中湖南营收约28 亿（扣除批发业务），净利率约5.61%（同比+1.86Pcts）；湖北营收约22 亿；江西营收约11 亿，净利率约7.62%（同比+0.9Pcts）；江苏营收约31 亿，净利率约8.41%（同比+1.94Pcts）；上海营收约14 亿，净利率约6.16%（同比-2Pcts）；河北营收约13 亿，净利率约8.41%（同比+0.16Pcts）。

???　　经营效率持续提升。2020 年，公司毛利率略有下降，为38%（同比-1Pcts），主要原因为品类结构的变化，即疫情、集采等低毛品类收入占比提升。销售费用率大幅下降，为24.6%（同比-1.5Pcts），主要原因为规模效应带动销售人员薪资占比下降（同比-0.6Pcts），疫情带动租金占比下降（同比-0.6Pcts）；销售费用率下降带动净利率提升，公司前台净利率（公式：（净利润+管理费用-厂商返利）/营业收入）为8.2%（同比+0.9Pcts），后台净利率为6.6%（同比+0.7Pcts）。经营效率持续提升，其中年均坪效为1.9 万/年（同比+0.1 万），人效为49.8 万元/人（同比+3.7 万元）。

???　　线上业务高速发展。2020 年，公司O2O 多渠道多平台上线门店超过4400 家（2019 年为超过3000 家）。在O2O 和B2C 双引擎的策略支撑以及疫情的推动下，借助公司供应链优势和精细化运营，公司互联网业务实现销售收入6.88亿元（同比+114%），占比5.62%，实现较快发展。

???　　盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司关键指标表现优异，我们看好公司良好发展态势，略微调整公司21-23 年归母净利润为9.98/12.98/16.90 亿元（21-22年原预测值为9.24/12.17 亿），EPS 分别为1.88/2.44/3.18 元（21-22 年原预测值为1.74/2.29 元）。公司自由现金流较稳定，采用DCF 估值法，维持目标价117.9 元，维持“强推”评级。

???　　风险提示：互联网电商冲击，个人医保账户趋严，商誉减值。,也不一定就是卖错了，今天嘉寓不起来明天就起不来了估计嘉寓就是个蛆，可大伙总想着化茧成蝶 ,涨停又怎么样，这部分仓位没进来，在别的股，他再涨三个板都追不上 ,旧的割完了，种新的继续割 ,绝对的未来医药龙头！！ ,你能上车说明庄家在下车。卜

2018年，北京人口为2154万，比2017年减少了17万。
北京的人口负增长和大多数北方人口的负增长是两种截然不同的情况。北京故意控制人口，而北方许多城市则是被动的人口外流。
为了减轻对城市的压力，北京的汽车还受到购车限制政策的约束，这体现在车牌限制中。

2018年，北京的小型乘用车数量为12万辆，其中个人指标为109,600件。 2019年，北京的小型乘用车数量为100,000，其中包括92,000个个人指标。
显然，除了北京的人口受到控制外，北京每年发行的车牌数量也在下降。

不要以为每年有90,000个指标。在这个拥有2000万人口的特大城市中，有数百万人参加彩票。每次的中奖率只有0.1％-0.2％。
一个人每年在北京摇六次。一年的最高获奖率是1.2％。根据正常数字，可能需要超过100年的时间才能撼动这个数字。到那时，世界人口已经发生了变化。
稀缺带来高价。
北京的个人车牌是不允许转让的，但是可以转让公司名称下的车牌。
具体方法是购买xx公司并将法人更改为您自己。然后，公司名称下的车牌将跟随公司使用其自己的名称。
坦率地说，购买车牌等同于购买公司。

目前，市场价格相对混乱，从120万到450万以上。如果车牌有昵称，价格会更高。
将来，此车牌的价格将上涨，原因有两个：
1.北京车牌供应减少，但需求增加；
2.自今年11月起，北京将限制外国车牌进入北京，这将加剧市场紧张的气氛。
因此，北京车牌的价值在于如何动摇它们，而稀缺性的价值则在继续上升。