国信证券手机版下载谈谈并将其处理得到4 个高频因子（订购失衡VOI 因子、订购失衡率OIR 因子、市价偏离度MPB 因子）

本文概述

??? 本文利用高频的逻辑挖掘出盘口数据中有价值的信息，并将其处理得到4 个高频因子（订购失衡VOI 因子、订购失衡率OIR 因子、市价偏离度MPB 因子），最后降为月频的低频选股因子，在单因子回测中取得优秀的选股效果。其中MPB 因子IC 均值-5.23%，年化IR 为-2.68，年化多空收益达到21.24%，夏普比率高达2.68，总体选股效果是所有因子里最好的。

??? 高频量价选股因子定义

??? 我们通过高频数据构造出一些高频量价选股因子，第一个因子叫订单失衡（VOI 因子），为委托买入和委托卖出量之间的差异，我们称为订单失衡。第二个因子订单失衡率（OIR 因子）是另外一个衡量订单不平衡性质的因子，它的统计性质和VOI 因子相似。第三个因子市价偏离度（MPB因子），具体是由对交易是由买方发起还是由卖方发起进行了分类，通过使用数据集中的交易量和成交额信息，我们能够确定两个时间点之间的平均交易价格。

??? VOI 和OIR 等与量相关的因子在低频化后出现逻辑反转我们看到VOI1、VOI2 和OIR 因子在高频上与收益率正相关，MPB 因子与收益率负相关。然而将高频量价因子降频后，订单失衡相关因子与股票的长期受益相关性出现了反转。我们认为VOI 和OIR 因子均为量相关的因子，而量的信息在高频结构上会出现欺骗性的现象，我们从以下两点原因来解释。从散户来看，在短期内散户容易存在追高杀跌行为。短期追高，价格上涨，但随着时间的累积，价格会逐渐处于高位，长期来看价格会回落。从主力的角度，主力对市场的短时操纵造成了价格的涨跌。强的买卖压力一般是大单交易造成的，大单交易很可能是主力的“对倒”行为，其目的主要是吸引散户，此时高频因子与收益率呈正相关。但从长期来看，市场价格则会回落，因此造成了低频上因子与收益率呈反向关系。

??? MPB 因子IC 均值-5.23%，年化多空收益高达21.24%最后我们对4 个高频量价因子进行单因子分析。具体回测时间为最近10 年（2010 年1 月-2019 年12 月），样本池为全市场，月频调仓。VOI1和MPB 做了市值和行业中性化处理，VOI2 和OIR 没做。VOI1 因子IC 均值-2.74%，年化IR-1.62，年化多空收益12.45%，夏普比率1.69。VOI2 因子IC 均值-3.35%，年化多空收益14.73%，夏普比率1.87。VOI2 因子剥离相关性较大的ROIC_TTM 和Momentum_12m 因子后的IC 均值-3.59%，年化多空收益15.12%，夏普比率1.91。OIR 因子IC 均值-3.7%，年化多空收益16.05%， OIR 因子剥离相关性最大的Momentum_12m 因子后的IC 均值-4.19%，年化多空收益17.75%。MPB 因子IC 均值-5.23%，年化IR 为-2.68，年化多空收益达到21.24%，夏普比率高达2.68，总体选股效果是所有因子里最好的。

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