股票熔断是什么意思盘点6月长城皮卡（风骏+炮）销售量2.67万辆

事件：公司发布2020年6月产销快报，全月销售汽车8.2万辆，同比增长29.6%；1-6月累计销售汽车39.5万辆，同比下降20.0%。销量超预期。

??? 6月销量同比增长29.6%，继续大幅跑赢行业。公司6月销售汽车8.2万辆，同比增长29.6%，大幅跑赢行业28.7pct；其中国内销售汽车7.8万辆，同比增长38.6%，受疫情影响，6月公司海外销量3,592辆，海外同比下降46.5%。

??? 6月销量同比增量1.9万辆，来源主要为M6、皮卡风骏和皮卡炮车型，同比分别增加0.8万辆、0.5万辆和1.5万辆。M6大幅增加主要原因为去年M6车型因国五去库存导致19年5、6月份批发销量处于低位。皮卡批发量大幅增加主要原因为炮车型推出后终端销售持续火爆，及低库存带来的补库需求。

??? 高盈利皮卡销量占比创新高。从车型结构上看，6月长城皮卡（风骏+炮）销售量2.67万辆，同比增长272.3%，在公司销量结构中占比也由2019年的14.0%提升至2020年6月的32.5%，占比继续提升。公司将乘用车的产品设计和产品定义能力应用于商用车企主导的皮卡行业，产品力明显优于竞争对手，同时皮卡为公司盈利能力最好的车型，预计后续随着皮卡解禁政策的陆续出台，炮车型将继续扩大市场份额，为公司增量增利。

??? 皮卡继续强势，新平台车型为后续看点。长城炮品牌卡位乘商两用皮卡，产品力明显优于竞争对手，市占率持续提升，同时受益于皮卡解禁。2020年下半年长城将开启全新平台车型周期，主要产品都将陆续垂直换代，盈利能力和产品竞争力将明显提升。考虑疫情带来的影响，我们预计公司2020-2022年EPS为0.49/0.73/0.79元，按7月9日收盘价A股9.52元人民币，H股6.19港元，对应A股市盈19.4/13.0/11.4倍，对应H股市盈率11.5/7.7/7.0倍，维持A/H股“买入”评级。

??? 风险提示：疫情影响超出预期，皮卡政策放开不及预期，新平台车型不及预期，海外战略进展不及预期。

中美开展经贸合作是最好的选择，但合作是有原则的。中方在重大原则问题上决不让步，坚决捍卫国家核心利益和人民根本利益，任何时候都不会丧失国家尊严，任何人都不要指望中国会吞下损害自己核心利益的苦果。iDh