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2021年4月19日发(作者：高斯贝尔(002848)高斯贝尔)

行业研究



市场研究部 证券研究报告



2014年09月04日
营业收入高增长，利润率下滑
——电子元器件行业中报总结


行业：电子元器件
投资评级：看好

市场表现 截至2014.09.04
事件：
2014年电子行业中报披露已经完成

A股上市公司中报披露已经完成，从继中报点评过后，我将
行业中上市公司整体的中报情况做个总结，并探求行业整体
盈利情况的变化。

营业收入大幅增长

2014年上半年，中信电子行业148家上市公司合计实现营业
收入1647.84亿元，同比增长18.87%；实现营业利润108.31
亿元，同比增长17.24%；实现归属上市公司股东的净利润
107.71亿元，同比增长22.30%。
我们分析，收入实现翻倍的增长的企业有7家，其增长原因
主要是去年收入基数较低，而且2014年，公司由于产能扩张
或者外延式收购带来的合并报表而造成收入的高增长。而对
于电子行业中的传统白马股，在2014年上半年也都表现良
好，消费电子产业链上的白马股立讯精密、莱宝高科、德赛
电池，LED行业的聚飞光电、利亚德，及安防产业链上的海
康威视等均保持了50%以上的增速；再结合收入增速在
30%-50%之间的企业分类看，消费电子、安防、LED仍是收
入增长最为显著的子行业，这也符合我们年初的投资策略判
断。与此同时，有33家企业的营业收入出现同比下滑，其下
滑原因主要是传统产品价格下滑与出货量下降所致。
毛利率下滑导致利润增速低于收入增速
在营业利润方面，有16家公司的营业利润实现翻倍增长，去
年基数较低与收购并表仍是主要原因。此外，22家企业的营
业利润增长在50%-100%之间，主要分布在LED彩屏显示、
与消费电子相关的电容电感等领域。共有96家企业实现营业
利润的同比正增长，与收入高增长的企业相似，消费电子、
LED等子版块的业绩情况普遍较好。但相比之下，有52家企
业的营业利润出现下滑，远远超过营业收入同比下滑企业的
数量33家。而企业横向比较，我们同样发现，企业营业利润
增幅小于收入增幅。分析原因，原材料价格的上涨与三项费
用的增加是影响利润增长的主要因素。
净利润和扣非净利润的变化趋势与营业利润的变化趋势基本
类似，总体而言，各项利润增长速度均小于收入增长速度。
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分析师：张彬
执业证书号：S149
电话：
邮箱：zhangbin@

华融证券
HUARONG SECURITIES

行业研究：2014年09月04日


存货上升但经营性现金流量净额下降
资产负债表方面，行业整体存货数额为572.30亿元，同比增
长27.56%，由于2014年IPO重启之后的新股对行业整体数
据影响有限，因此，存货数额增加的趋势是明确的。我们分
析，这主要是由于传统行业下游需求比较低迷，导致的与周
期性行业相关的元器件产品销售不佳所致。现金流量方面，
上半年，电子行业上市公司的经营性现金流量净额-1.55亿
元，同比去年同期的70.93亿元大幅下降，这与企业存货较
高、部分产品下游需求不畅有一定的关系，而更主要的原因
在于整个产业链的资金流动性较差有关。
投资策略
如前所述，电子行业中的安防产业链、消费电子产业链与LED
照明产业链等子行业的业绩增速良好，而这些子板块中的部
分白马股估值水平相对较低，甚至处于历史估值的底部区域，
与其良好的成长性相比，可以说是行业板块中的一片估值洼
地，基于安全边际较高，我们还是建议投资者积极配置。

附表1：电子行业上市公司的中报业绩情况（单位：亿元）
代码
000020
000021
000032
000045
000049
000050
000068
000413
000532
000536
000636
000701
000725
000727
000733
000823
000970
000988
002008
证券简称
深华发A
长城开发
深桑达A
深纺织A
德赛电池
深天马A
华控赛格
东旭光电
力合股份
华映科技
风华高科
厦门信达
京东方A
华东科技
振华科技
超声电子
中科三环
华工科技
大族激光
营业收入
3.6662
76.8998
7.2138
4.7162
22.3763
24.8559
0.2412
9.0997
0.9901
34.0110
10.7791
110.1936
161.1317
4.2694
19.7677
18.4368
19.1896
11.2454
22.9221
营业利
润
0.0154
-0.0408
-0.0962
-0.1420
1.4695
1.3362
-0.2920
3.5337
0.3211
2.0917
0.4071
0.5787
7.7957
-0.1877
0.9315
1.2512
2.1212
0.6494
2.1437
归母净
利润
0.0146
-0.0867
-0.0995
-0.2164
0.8675
0.8139
-0.2858
4.0754
0.1443
1.5585
0.4012
0.4185
10.4164
0.0526
0.7185
0.7621
1.6193
0.5482
2.4106
收入增速
（%）
21.1041
3.5072
-6.4842
-18.1703
56.7465
10.4164
-94.3283
256.7936
3.2249
27.4832
4.6325
3.4849
-0.8684
12.5382
27.1994
9.9822
10.9185
31.8537
10.9936
营业利润增
长率（%）
-57.8797
-105.6506
-124.4570
-112.3610
27.2391
213.8927
-80.5601
300.6198
-28.7676
-46.7338
15.3201
-37.3347
-25.7145
72.6667
54.9258
75.3472
-8.1399
128.9429
33.3419
归母净利润扣非净利润
增长率 （%） 增长率（%）
-26.0187
-109.9036
-150.1461
-169.1680
21.6621
280.1419
-61.2673
257.5898
-42.2433
-27.1891
4.0242
-31.0649
21.2207
110.7215
40.2795
69.1239
-10.0966
142.6861
30.5123
-63.1100
850.6000
-157.0000
-40.8900
20.0200
353.5200
-76.7600
627.0000
-122.9100
-44.0200
-19.8500
-49.2000
-28.2900
67.7400
57.9800
79.0900
-2.7600
246.6200
33.7200
2
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行业研究：2014年09月04日


002045
002049
002052
002055
002056
002079
002106
002119
002130
002134
002137
002138
002139
002141
002156
002185
002188
002189
002197
002199
002222
002236
002241
002273
002288
002289
002300
002341
002351
002369
002371
002388
002389
002402
002415
002436
002449
002456
002463
002475
002484
国光电器
同方国芯
同洲电子
得润电子
横店东磁
苏州固锝
莱宝高科
康强电子
沃尔核材
*ST普林
实益达
顺络电子
拓邦股份
蓉胜超微
通富微电
华天科技
新嘉联
利达光电
证通电子
东晶电子
福晶科技
大华股份
歌尔声学
水晶光电
超华科技
宇顺电子
太阳电缆
新纶科技
漫步者
卓翼科技
七星电子
新亚制程
南洋科技
和而泰
海康威视
兴森科技
国星光电
欧菲光
沪电股份
立讯精密
江海股份
8.0124
4.5182
7.0529
12.0164
17.4390
4.3760
11.0640
5.6229
7.0278
2.5301
1.9739
5.4741
5.0519
4.7240
9.7883
15.6277
0.5477
3.3047
3.1446
1.4684
1.0007
30.4252
46.7305
4.3545
5.5754
14.8298
14.6849
7.0171
3.3616
15.7046
3.8044
2.5986
2.6613
3.9217
60.1606
8.4209
7.2712
83.1022
16.6883
32.0600
5.6733
0.1949
1.0880
-1.6135
0.6131
1.9250
0.1390
0.2059
0.0317
0.4372
-0.1513
0.0195
1.0632
0.2433
0.0105
0.3579
1.4054
-0.0546
0.0203
0.1654
-0.4731
0.2991
4.1562
6.7606
0.9215
0.2303
0.2825
0.6847
0.8739
0.5870
0.3868
0.3007
0.1099
0.2683
0.2414
14.5257
0.7743
0.6925
3.0652
0.2603
3.3108
0.9314
0.2085
1.3131
-1.5573
0.5258
1.7037
0.1753
0.3320
0.0086
0.3943
0.1412
0.0256
1.0510
0.2334
0.0033
0.4941
1.3930
-0.0549
0.0278
0.1601
-0.3417
0.2799
5.0633
6.0753
0.8226
0.2630
0.2007
0.4538
0.7036
0.4823
0.3319
0.2007
0.0723
0.1965
0财星股票财经网旅游酒店:利润率下滑 荐6股_股票市场吧|今天股票行情|股票时间.2138
15.1960
0.7137
0.6445
3.1515
0.1753
2.3793
0.7644
-1.8087
16.4575
-22.1879
39.3748
20.3324
6.1159
59.2841
-6.2880
16.8453
4.7815
-40.8730
19.2500
14.2430
-2.4012
19.9661
44.0641
-32.2933
25.9177
22.7633
6.4581
11.7563
49.7607
27.4074
53.8514
49.3797
96.9345
-6.5007
17.4130
-8.6237
109.8498
-9.6609
36.2021
58.6152
12.9770
53.9186
52.5235
3财星股票财经网旅游酒店:利润率下滑 荐6股_股票市场吧|今天股票行情|股票时间2.4461
151.5743
8.1203
79.4251
11.0176
-34.3782
20.7968
-2,165.2864
20.8674
55.2973
-4.8295
-20.9979
179.8377
53.5532
46.7176
109.9442
56.5695
34.2230
18.5999
151.2665
27.8757
54.8061
130.7192
38.6754
-6,092.4323
21.8547
19.9224
25.4518
42.2756
-31.8241
1,512.1158
10.2846
14.4018
-7.6648
6.6998
-54.8886
-5.7734
39.6322
46.3584
48.9718
33.7150
70.6712
34.7070
-83.4411
114.3210
29.0616
-39.4630
18.5764
-1,068.4028
0.1514
49.3312
15.0110
25.7723
-88.9985
51.9655
152.5296
115.4489
53.0256
37.0300
-82.0134
102.0531
36.6739
54.9416
152.1415
10.0142
-1,271.0854
18.5579
31.0877
26.9559
44.9670
3.9457
287.6884
-8.8066
5.5442
-4.0211
3.8054
-63.3724
4.7969
-1.0172
33.4272
54.1658
34.7034
29.3021
42.7132
-86.2633
99.1515
26.6881
-26.4100
27.3000
-1,529.9400
18.1100
43.2300
7.1600
-18.5900
-2,854.1800
47.3000
46.7200
112.2600
38.5100
38.7700
4.2300
209.2800
27.3600
23.8100
133.3300
-6.9900
-16,285.6800
19.2700
29.7200
25.1400
45.0300
-24.7400
9,431.3300
11.3300
9.7200
-38.6500
-0.8700
-78.8200
8.6300
28.7500
29.7600
51.2900
37.0600
51.1300
39.5700
-86.5600
107.0600
16.1700
3
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