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2021年4月13日发(创作者：(tnav)telenav)
三环节剩余收益模型的实证比较研究

【摘 要】 选择在我国金融市场2006年到2012
年的合理会计预测数据信息开展实证剖析，就三环节剩下
盈利模型中象征性的二种――RIM-2和TSSV-模
型，根据预测能力开展实证较为剖析。科学研究结果显示，
RIM-2模型的预测能力要好于TSSV-模型。

【关键字】 三环节剩余收益模型； RIM-2模
型； TSSV-模型
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：
1004-5937（2014）15-0024-05
一、前言
在公司利益价值评估模型管理体系中，将来随意现钱
流现值模型、将来股利分配现值模型及其剩余收益模型是
三种基本上的评定模型。殊不知在研究领域，剩余收益模
型也是基本上、最常见的模型，其缘故主要是根据其可
以运用历史时间财务信息，有益于学者开展实证剖析。
很多会计及投资界专家学者在奥尔森剩余收益模
型的基本上，根据三环节剩余收益模型开展了很多拓
展性科学研究。在其中有象征性的是三环节个股标价模型（徐
婕，2008；记为：TSSV-模型）、三环节剩余收益模
型（Dechow，Hutton和Sloan，1999；记为：DHS模
型）及其风险性因素调节的三环节剩余收益模型（王立
夏，2012；王小暑、王玥西，2012、2013；记为：RIM-
2模型）。
二、关键的三环节剩余收益模型及基础理论较为
（一）一般方式的三环节剩余收益模型
为了更好地以便了解，以表1的方法对各模型开展基础理论
较为。
从表1显著看得出，后二种模型好于前二种模型，
另外也较非常容易开展实证科学研究。根据此，文中将关键对
后二种模型，即TSSV-模型和RIM-2模型开展实
证科学研究及较为剖析。
三、实证比较研究
王小暑、王玥西（2012）应用我国金融市场1999―
2010年截面数据开展实证说明RIM-2模型好于
TSSV-模型。大家了解，中国股票市场的社会化水平并
不高，仍存有很多人为因素影响因素，属现行政策市。根据此，
文中将选用预测数据信息并非历史记录开展实证，从而对
两模型开展较为剖析。
但在我国金融市场中的预测数据信息发展较为晚，剖析
师在2004年才逐渐对上市企业的赢利情况开展剖析，
历经2年的转折期，到2006年才相对性完善。另外考
虑到投资分析师大多数对企业将来三年的状况开展预测，故
在实证时，两模型的第二阶段n均挑选三年。根据此，
挑选2006年到2013年的有关预测数据信息开展实证，扣
除三年的现值期，故实证結果只有测算到2010年。
（一）实证较为中的模型统计分析自变量及较为（见表
2）
4.实证模型尽管剖析的是个股的使用价值，可是，在
具体中只有获得个股在金融市场买卖的具体价钱。按
照上市企业公布表格的要求，上市企业务必在4月30
日（含）前公布上一会计期间的表格，因此，个股的
使用价值挑选次本年度4月份最后一个股票交易时股票短信预警三阶段剩余收益模型的实证比较研究华夏大盘精选混合_股票市场吧|今天股票行情|股票时间间的收盘价Pt
（未复权）。另外，在该日为休盘的状况下，采用前一
个股票交易时间收盘价Pt（一样未复权）。
5.因为预测数据信息的制约性，另外为了更好地测算的便捷
（不容易危害到两模型的实证较为），对于必须测算的未
来预估资产总额增长率的起伏？赘t n，文中拟选用本
年与上一年的BVt对比测，以其增长率的平方米来取代，
即：
？赘t=t-一年至t年BVt预测增长率的平方米。
（二）统计分析叙述如表3
（三）实证剖析結果如表4和表5
较为表4和表5能够发觉，两模型的指数均主要表现
统计分析明显，表明两模型的预测实际效果均合理。但根据比
较也发觉，RIM-2模型重归結果的Adj.R2比TSSV-
模型重归結果的Adj.R2大点。从而表明RIM-2
模型有相对性好的适用范围和优势。
四、预测能力的应用比较研究
预测实际效果就越高。但另外，因为各企业间的股票价格
差别极大，公司市值也相差甚远，为了更好地充足开展较为，
文中也测算各年代各自在10%、25%、50%、75%和
90%分位点的相对性预测值。经测算，预测結果如表6
与表7。
从表6和表7能够发觉，RIM-2和TSSV-两
模型的预测实际效果十分贴近。另外还发觉，两模型仅仅
在2006年和2007年两年里的平均值稍高于股票估值，
此外的别的年代均存有看低的状况。但从中位值
看来，两模型除开2007年外的剩下四年均是看低的。
归根结底很有可能有二，一是因为2006年上下存有一次大
大牛市的股市，造成投资分析师预测时较为开朗。恰好是
根据这种开朗值造成测算出相对应的预测值也就较高。
相近地到2008年后，在股票短信预警三阶段剩余收益模型的实证比较研究华夏大盘精选混合_股票市场吧|今天股票行情|股票时间金融风暴的危害下，股票市场不景气，
投资分析师预测时就比较消极，从而根据两模型所测算的
预测值也就较为低。二是很有可能在2006年逐渐企业会计制度
的变动，企业会计制度上逐渐应用公允价值的定义，根据
此，上市企业对其财务报告依据新会计制度开展调节，
进而危害到预测值，最后危害测算的数据信息。
为了更好地更细腻地较为RIM-2和TSSV-两模型预
测应用能力的差别，下列将根据两模型所测算的预测
数据信息开展相减，能够获得两模型预测結果之差，见表
8。
表8是根据两模型所测算出的预测值之差，能够
发觉：（1）假如相对性平均值低于1，则当表8的误差是
超过0时，就表明此项用RIM-2模型测算的预测值
要好于TSSV-模型所测算的预测值。（2）假如相对性
平均值超过1，则当表8的误差低于0时，就表明此项
用RIM-2模型测算的预测值能好于TSSV-模型所
测算的预测值。
五、科学研究结果
文中在剖析科学研究三环节剩余收益模型的基本上，
从理论上对各关键的三环节剩余收益模型开展较为，
另外采用在我国金融市场的预测数据信息，根据预测能力分
析较为二种基本上的剩余收益模型，即RIM-2模型和
TSSV-模型。在理论上较为剖析发觉了RIM-2模
型的优势，另外实证結果也说明RIM-2模型有较
优秀的预测能力，能够做为投资分析师在金融市场上一
种合理的预测分析工具。
【论文参考文献】
[1] FELTHAM G， OHLSON ion and clean
surplus accounting for operating and financial
activities[J].Contemporary Accounting Research，
Spring，1995，11（2）：689-731.
[2] DECHOW P， HUTTON A， SLOAN R. An
empirical assessment of the Residual Income Valuation
Model[J].Journal of Accounting