中邮核心590001:公司短期将继续加密华东消费市场布局

　　预制菜蓝海市场，供需两旺加速成长

???　　预制菜在美国、日本等发达国家已是渗透率较高的成熟产业，而随着近几年国内居民消费能力和生活水平的提高，该产业迎来了快速发展。预制菜需求端受益于居民收入提升、女性就业率提升以及在家烹饪次数减少、烹饪便捷化和快速化、餐饮供应链标准化等多重因素共振；供给端受益于生产制造水平提升、冷链物流行业发展以及渠道多元化；供需两旺使得行业正处发展风口，给予各企业较大的成长机遇。行业竞争格局极度分散，多数企业仍在市场探索期，B端企业以大单品、大客户为核心，代表企业厦门绿进；C端企业以多SKU、多渠道为核心，代表企业味知香，预计未来在产能、品牌和渠道等维度具备领先力的企业有望率先突围。

???　　味知香深耕行业十余年，加盟模式初具规模

???　　味知香成立于2008年，一直专注于半成品菜的研发、生产和销售，已推出200 余种不同口味、规格的半成品菜产品，为消费者提供丰富的饮食形式和菜品选择。公司B类和C类客户均有覆盖，C端以加盟店和经销店模式对外销售，其中加盟店超过1100家，是核心渠道，且公司已经形成了一套行之有效的加盟门店开拓和管理体系，助力加盟门店扩张；经销店对于开拓新市场和新区域也是有效补充；B端以“馔玉”

???　　品牌运作，服务冷冻批发零售、酒店、餐厅等终端，形成多元化渠道布局。分区域来看，华东是公司的大本营市场，占比超过95%，其他区域仍在持续开拓布局。

???　　品类端公司以肉禽类、水产类和其他类产品为主，在产品内部调配和规划层面经验丰富，既能应对市场变化又能确保整体盈利能力稳中有升。公司建立了以市场需求推动新品开发的研发机制，持续探索新工艺和新产品，且正在研发高端火锅食材系列、地方特色食品系列和烟熏风味食品系列，力图满足不同区域、不同口味消费者的需求。

???　　IPO加速产能扩张，区域扩张动力十足

???　　公司现有产能1.5万吨，IPO募资拟新建年产5千吨的食用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目，建设完成后将大幅提升公司产能，为公司品类和区域扩张提供基础。受益于行业扩张和产能扩建，公司短期将继续加密华东消费市场布局，提升门店数量和市场占有率，长期将不断拓展华东以外的市场，将华东市场开发经验进行有效的跨区域复制，提升整体竞争实力。

???　　盈利预测

???　　我们预计公司2021-2023年收入分别为7.62/9.29/11.17亿元，分别同比+22.5%/+21.9%/+20.1%；21-23年归母净利润分别为1.63/2.05/2.52亿元，分别同比+30.2%/+25.7%/+22.9%；EPS分别为1.63/2.05/2.52元；当前股价对应估值分别为75/60/49倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

???　　风险提示

???　　原材料价格上涨、原材料成本持续高企、食品安全。,应该是这样 ,本周放量了，看下周 ,确实，违约是大利好。 ,有些人就是心理变态，没票也在拼命唱空，巴不得东旭马上崩盘！损人不利己，落井下石！这种人肯定亏得太多，亏成了神经病，见不得别人好！有这种心态的人永远发不了财。 ,垃圾股，永远没有春天