底部放量下跌:钢铁行业碳中和主要依靠碳捕集新技术的推广应用及钢铁-化工联产模式的发展

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  韶钢松山

　　摘要：

???　　维持行业“增持” 评级。我们认为碳中和背景下，钢铁行业二十年产能扩张大周期基本结束，钢铁行业正站在新繁荣的起点，板块迎来重要投资机会。重点推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。

???　　我国钢铁行业的二氧化碳主要来自生产环节。我们测算长、短流程炼钢吨钢二氧化碳排放分别为1.79 吨、0.38 吨，2020 年长、短流程二氧化碳排放总量分别为17.16 亿吨、0.426 亿吨，钢铁行业合计碳排占全国的16%-18%。长流程炼钢二氧化碳的排放主要来自于用焦炭还原铁矿石炼制铁水的过程，短流程炼钢二氧化碳排放主要来自对火电的消耗。

???　　钢铁碳达峰主要依靠控产量、降能耗，而行业碳中和将主要依靠碳捕集技术。我国钢铁行业二氧化碳排放主要来自于长流程炼钢的生产过程，短期内行业技术路线较难变化，因此我们预期行业碳达峰将主要依靠控产量和降能耗，行业碳达峰时间或在2025 年前后，而龙头企业达峰更早。中长期看，钢铁行业减碳路径或将聚焦氢能冶金和电炉炼钢，目前小规模的氢能冶金二氧化碳排放基本与电炉持平，后期随着制氢成本的降低，氢能冶金或将逐步推广。长期看，钢铁行业碳中和主要依靠碳捕集新技术的推广应用及钢铁-化工联产模式的发展。

???　　碳中和下，钢铁行业产能周期结束，行业集中度上升、电炉钢占比趋势将进一步增强。我们认为碳中和并非主题性投资，而是确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1）兼并重组的加速推进，行业龙头优势更加明显。碳中和下，行业现有产能将逐渐被置换成为应用新技术的产能，行业集中度将快速上升，行业龙头企业议价权提升。而通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本，同时行业龙头公司更有可能利用自身的竞争优势形成单位产品碳排放的优势，有效降低自身碳减排成本，龙头将产生超额收益。且随着产能周期的结束，扩产能的重资产发展模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。2）电炉快速发展，电炉钢占比提升，由于电炉开启灵活的特点，供给端的波动匹配需求，价格波动性下降。

???　　风险提示：碳中和政策推进不及预期，货币政策超预期收紧,今天不会开板 ,不怕死的往里冲！ ,许多人还在等解套，而不是自救！ ,太多人中标了，死在此股上。 ,赶紧帮家里忙过年吧，成天耗在这里不能自拔，长期一看荒费人生大好时光 ,牛市时定投不划算，
没有一次性买入升值快，
熊市因为长期的低成本筹码多，
比较适合做定投。,就算你查到了 很多也没有复权 没有意义的,是否粘稠？ 或许只是身上的水珠顺着身体往下流，刚好从下身滴下而已，别大惊小怪。,量比是衡量相对成交量的指标。它是指股市开市后平均每分钟的成交量与过去5个交易日平均每分钟成交量之比。其计算公式为：量比=现成交总手数 / 现累计开市时间(分) / 过去5日平均每分钟成交量
量比指标
在即时盘口分析中，股民较多使用的是走势图和成交量，实际上量比及量比指标也是一种比较好的工具。一般用户提到量比这一概念，往往想到量比排行榜。
实际使用中当股票出现在量比排行榜上时，一般都已有相当大的涨幅，盘中的最早起涨点已经错过。因此，从盘口的动态分析角度讲，光考虑量比数值大小无疑有一定缺陷。
所以进一步引进量比指标，来帮助我们更好的使用量比这一工具。
下面介绍量比及量比指标曲线的原理和使用方法。
1、量比反映的是分时线上的即时量相对近段时期平均量的变化，一般都默认为当日场内每分钟平均成交量与过去5日每分钟平均成交量之比。显然，量比大于1，表明目前场内交投活跃，成交较过去几日增加。
2、把当日每分钟不同的量比数值描绘在一个坐标中，就形成了量比指标。通过量比指标可以得知当日量比如何变化，同时也能得知当日盘口成交量的变化，进而知道当日的量能相对近段时期量能的变化。
3、一般要注意，市场及人们的心理在经过一夜休整，新的一个交易日开盘的时候，股价及开盘成交量的变化反差极大。反映在量比数值上就是新一交易日开盘时都显得很不稳定，因此我们应该静待量比指标有所稳定后再采取行动。
4、使用中，当量比指标在分时图上沿着一种大趋势单边运行时突然出现量比急速翘头的迹象，我们认为不必急于采取行动，进一步修正后，再依据量价的更进一步变化采取行动。
最后，在平时的使用中可多结合形态理论，往往会取得更好的研判效果。
量比数值
量比
量比是分时线上的即时量相对近段时期平均量的变化。
另外，一般证券书籍提到量比这一概念时，都指的是量比数值。并且认为短线个股应在涨幅榜及量比排行榜上去找。孰不知大多数股票等你在量比排行榜上（至少会大于1．5）发现它时，早已错过了笔者经常强调的第一买入时间点。比如潜江制药，在18．35元起涨时的量比数值是0．65，而当等到量比数值达到13时07分的1．5左右时，该股此波分时线已经上涨至18．65元，此时再去买入，笔者认为这种追涨不可取。虽然对于该股当日此时追涨买进后仍然有较大上涨空间，但在大多数情况下，这种分时线上的惯性追涨行为，是买进后当日被套的主要原因之一。
补充一点：还要关注整体的走势，如大多数个股或综指。
量比数值
量比数值是一种比值，所以说起量比是以倍为单位的，而量比与换手率并没有直接关系，从量比的计算公式中也可以看出，所谓量比与换手率是一个相对的概念，也就是如果近期换手率处于很低迷的地量状态时，即使量比达到几十倍或上百倍，全天收盘结束后当天的换手率也可能不是很高;若近期换手率很高时，即使几倍的量比也可能比较大，在全天收盘结束后，换手率也会很大。,尿液