华夏蓝筹分红:前道设备国产商步入新机遇 半导体行业存在“一代设备

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  北方华创

　　1.中国大陆Fab厂密集扩产，多重因素综合导致2021年开始，前道设备国产商步入新机遇 半导体行业存在“一代设备，一代工艺，一代产品”，5G/IoT/AI等新技术兴起，促使半导体设备出现新一代设备更换需求。2020-2021年中国大陆Fab持续扩产，中国半导体设备市场规模达超2千亿元。目前许多国产半导体设备公司订单爆满，产品交货期普遍延长。

???　　2.前道设备行业价值量大且集中度高，光刻/刻蚀/CVD三项设备市场规模最大 前道设备行业价值量大且集中度高，一条Fab中70%的资本支出都用于购买前道设备，属于资金/人才/技术密集的行业，技术领先是行业竞争的关键。前道设备竞争格局为寡头垄断，行业领先者享有大部分利润，全球前五大半导体设备商占市场份额70%。前道设备共有九种设备，覆盖八类工艺，是将晶圆制成芯片的关键，前道三大设备为光刻、刻蚀和CVD沉积，市场规模分别为640亿元，770亿元、610亿元。PVD/清洗/量测设备市场规模位于第二梯次，市场规模分别为240亿元、250亿元、480亿元。

???　　3. 国产设备商技术逐渐成熟，国内增存量替代空间大

??? 新时期，我们判断设备供应商的产业价值，需要综合考虑：填补研发空白参与度、本土产能扩容配合度、设备选型广泛度、以及设备所需核心零部件供应链稳定度和掌控度，等等

??? 目前中国半导体国产设备自给率仅约12%，其中前道设备中含金量最高的关键九类设备的国产化率皆<10%，甚至在高端工艺中的国产化率近乎为0。国产前道设备商还有极大的增长空间，前道设备也已成为国家的重点扶持方向。目前国产九类前道设备技术逐渐成熟，多数达14nm先进制程，其中国产商最具潜力的领域包括刻蚀、CVD、PVD、清洗、量测等，国内增存量替代空间大。

??? 核心受益：北方华创（炉式设备、刻蚀设备、CVD设备、PVD薄膜沉积设备、清洗设备）、晶盛机电（晶圆制造设备）、中微公司（刻蚀设备、CVD设备）、华峰测控（模拟&射频检测）

??? 产业受益：屹唐半导体（炉式设备) 、上海微电子（光刻机）、沈阳拓荆（CVD设备）、中科信（离子注入机）、华海清科（CMP研磨设备） 、盛美半导体（清洗设备） 、上海睿励（量测设备） 、精测电子（量测设备） 、中科飞测（量测设备）

??? 风险提示：半导体需求低于预期、本土化配套进展低于预期、行业竞争加剧等风险、系统性风险,成分股选得也不差，这几天排名最后！属垃圾系列。 ,退市双成 ,废话 老周给你钱了 又没给我钱 正常人谁给老周这种人投 ,支持老周 ,股价跌了这么多，我也支持老周 ,如图1所示，区别在于：是投资和截止日期之间的差。货币基金不投资股票，所有的货币性资产（投资期限小于1年），包括短期zj（zj的高信用评级，但不包括可转换zj，在397天成熟），银行存款，zj回购，央行账单等。一个更广泛的投资比zj货币基金，除了可以投资货币市场基金可以投资的品种，没有限制（长度可投资于短期的，也可投资于可转换zj），然后少量投资在股票和zj品种的期限IPO（资产的比例一般不超过20％）。

2，关于这个问题的更清楚一点，增加一些。 IMF侧重于安全，所以一般不亏损，净每天都会跟踪增长，利润，而是一些比较激进的zj型基金，高于zj的潜在高风险，隐含收益率也可能比IMF高，波动更大的。

3，这表示绝对不知道多少，他们的兴趣都很大，银行的利益关系。看看如何调整利率。回报基金一般按年率计算，几乎一年定期银行。zj型基金是难以确定的，在中国，在3％的范围内，以8％的长期收益。也有短期亏损，主要的损失是比较容易当利率上升。它们每天计算净，第二天公布。

4，国际货币基金组织出售都没有任何费用，资产净值统一的1元/份，都变成一个净增长的份额，是一样的。zj基金的交易有一定的费用，比股票型基金低，一般购买的0.5％，0.5％赎回费也可能是正确的。但也不一定，如果后端收费，长期zj基金持有很长的时间，所以不要任何费用了。

5，货币基金和zj基金的利率调整有很大的关系。因为同步的基金投资在一个相对短的时间内（不超过一年），所以很快，市场利率。市场利率下降，货币基金恢复后很快下降，产量降低。然而，zj型基金的投资期限比较长，所以当市场利率下降，zj基金收益率反而增加，一个影响后相当长的设置。

解释zj基金收益率的下行周期中的利率为什么会上升：

市场利率，zj价格就会立即作出反应，价格上涨的表现（即收益率下降） [例如，年化收益率10％的zj，利率现在已经降到了5％，投资者会以更高的价格来买zj，所以价格上涨，利率上升，反之亦然。 ）由于zj型基金原本是买zj，所以净增长更快。在2008年如此收益zj基金都很高，在10％左右。

但是请注意，市场利率时，则相反，国际货币基金组织着眼于短期投资，不久将产生并驾齐驱，但zj基金的影响可以被设置为某些亏损时间。因此，目前的市场利率降得差不多的时候，潜在的zj型基金的风险的影响是比较大的。高收益zj基金的时代已经过去。以等待下一个周期。
一个统一的货币资产净值/份，您的收入会增加，当副本数，不分红。纯zj型基金不统一，各不相同，有分红条件必须符合分红的规定。 （红利可以是现金，也可以转换成zj型基金组）的

我把五个更详细的最后一项补充质询，差异是显而易见的，仔细看看。着眼于基金的短期投资的重点投资调整，以反映时间的长短是不同的利率长期zj和zj基金。转,二级市场的波动影响因素很多，主要受整体宏观经济的变化，但是你在看二级市场到时候最好看下是净价还是全价，一般报价是报净价，但是实际结算是按照全价的。比如你看到净价96，但是买入的时候是全价结算，你付出的就不只是96了,

这要看你是做zj正回购还是逆回购，一般来说正回购(即用zj做抵押向市场融资)风险很大，而对于证券交易所交易的逆回购(即把资金借给别人收取成交时所约定利率所对应的利息)则是无风险的。

对于证券交易所的zj逆回购来说是无风险的且不会亏本的，主要原因是在于国债正回购方(即zj融资方)除了抵押物以外，若正回购方到期违约，中登公司(即证券交易所的结算公司)会代为垫付相关款项给逆回购方，对于正回购的违约方及违约方的券商，中登公司会有相关的惩罚措施，如限制正回购方买入证券，只能卖出不能买入，还有结算公司有权卖出质押zj，若卖出质押zj的资金不能清还欠款，结算公司有权卖出该欠款证券帐户上的其他证券等措施。

而对于正回购来说除了上述的违约的惩罚措施外，由于zj正回购实际上是用zj做抵押向市场融资然后进行再投资，这样会起到放大投资规模的效果，这也使得盈利和亏损也放大了，而原投资的本金则要面对已放大的盈利和亏损，即起到了一定的杠杆作用，若所质押的zj价格下跌，由于逆回购不承担相关风险，这方面的风险全部由正回购方全部承担，故此做正回购遇上行情不好时风险很大的。