中潜股份:保健品行业兼具低客单价和复购率的特征

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  中关村

　　投资要点：

???　　高客单价和复购率打开保健品市场蓝海，未来五年行业规模将超3200亿元。

???　　保健品行业兼具食品和药品二元属性，其范畴正向“功能性食品”和“严肃的保健品”两端拓展。根据中商产业研究院和欧睿预测，2022年我国功能性食品市场规模将突破6000亿元，所以从广义保健品的角度看，这是一个万亿级别的超大蓝海。

???　　需求端：经济水平提升和老龄化加剧双轮推升保健需求。

???　　保健品可选消费属性强，是满足基本的物质需求后，寻求的更高层次消费。随着我国人均GDP提升和老龄化加剧，保健品需求增加。在具体品类上，消费者对于保健品的成分需求更加精细化和科学化。通过研究近几年的行业趋势，以及比较日本保健品市场，我们认为氨糖、益生菌、眼部健康和内服美容成分是未来的优势赛道。

???　　行业趋势：从产业链看，经营模式从营销驱动转向产品驱动。

???　　保健品行业消费者教育逐渐成熟的情况下，高溢价随之从渠道端向产品端转移。从渠道看，销售渠道日趋扁平化，直销渠道日渐衰微，占比从2015年的39%降至2020年的25%，药店渠道从31%降至23%。而电商打开年轻客群，占比急剧增长，从18%增至40%。同时，得益于客群重合和购买便利的优势，预计母婴店和专业商超也是未来重要的新兴渠道。

???　　竞争格局：市场集中度较高，CR5市占率达31%。

???　　行业仍在成长期，未来的集中度取决于监管力度。从具体企业看，我国龙头错位竞争，汤臣倍健和健合后来居上。受益于电商渠道的铺设和强大的产品力，二者的市占率分别从2017年的6.1%和2.7%增至2020年的10.3%和4.4%。而其余CR5在电商和产品布局偏弱，市占率均呈现不同程度的下滑。

???　　投资建议：

???　　保健品行业兼具低客单价和复购率的特征，在经济水平提升和老龄化驱动下，行业成长空间较大，是未来的优质赛道,给予“强于大市”评级。同时，我国保健品行业正处变革期，竞争核心转移。企业能否精准把握电商、母婴专业类商超等新兴渠道，在高增长的优质细分品类发力，拥有深厚的研发功底打磨产品，通过高效精准的营销触达消费者，拥有跨品类破圈的能力至关重要。而汤臣倍健、H&H国际在上述五大因素中综合实力强劲，金达威在品类、产品和破圈上能力突出。因此，我们重点推荐汤臣倍健、H&H国际控股，同时建议关注金达威。

???　　风险提示

???　　行业发展不及预期风险，监管收紧风险，市场竞争加剧风险，新兴线下渠道发展不及预期风险，食品安全风险。,为什么，利好尚未兑现 ,有啊，快涨停了 ,就是 ,开始了 ,明天大跌了要进的块 ,张老板是个私营企业主，主要经营来料加工，年收入100万元左右。丰富的从商经验，让张老板深深地感觉到控制风险的重要性。而由于缺少必要的社会保险，张老板也希望通过合理规划为自己的晚年生活保驾护航。 张先生拥有两 套住房，各价值150万元，一套自住，一套用于出租，每年可收租金5万元。还有三年期国债200万元，一年后到期，利率为3%。股票市值70万，各类股票型基金市值110万元，货币型基金30万元，现金30万元。轿车一辆，价值25万元。企业各类资产净值350万元。张先生家庭年支出大约在35万元左右。 增持zj型基金张先生家庭年收入105万，年支出35万元，每年有70万左右的节余，节余数是比较高的。从资产配置来看，张先生家庭的资产结构还是比较合理的，这和张先生丰富的从商经验是分不开的。根据张先生家庭的现状，建议保留货币基金40万元，作为家庭的紧急预备金及私营企业的流动资金。从张先生的实际年龄考虑，建议适当减持股票30万及股票型基金50万，增持风险相对较小的zj型基金80万元。 及时买人寿和医疗保险 从张先生的家庭情况来看，支出方面还是相当合理的。主要风险是收入相对集中，都来源于私营企业，万一作为企业主的张先生身体出了点问题，必然会大幅减少收入，同时由于缺少必要的社会保险，会大大增加支出，容易给家庭带来财务风险。因此，建议给张先生购买一定数量的人寿保险及医疗保险。根据计算，张先生大概需要100万元左右的寿险，就基本可以满足家庭其他人员日后的生活开支。 购入一定数量养老保险 由于张先生缺少社会保险，所以养老规划也是相当重要的。建议在今后每年减持股票或股票型基金，购买一定数量的养老保险。这样，可以起到强制储蓄的作用，使张先生夫妇可以过上幸福的晚年生活。考虑到晚年生活开支相对现在会有所下降，但医疗费用会大幅增加。根据张先生夫妇现有情况以及合理的预期，建议给夫妻两人分别购买年缴10万元，缴费期为10年的养老保险并给张太太附加医疗保险。其中，一半资金由减持股票或股票基金提供，另一半由每年节余提供。 适当买财产险 张先生的私营企业承担的无限责任，所以在经营上，张先生还是相当谨慎的。而所从事的加工业，行业风险也适中。不过，综合考虑的话，建议张先生可以适当够买财产险和雇主责任险。这样可以避免自然灾害或意外事件给企业带来的损失，也增加了企业经营的保障系数。,经营杠杆DOL(Degree of Operational Leverage) :
,新三板的最小买入量也是为一手，即100股。
1、“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处。
2、新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。,下个年度不亏钱，就不用ST了。,一个公司有没有投资业务 打电话问问就知道了啊！投资的要求都不同的！七海蓝