中成股份股吧:考虑到四大AMC 的数量、业务和性质属性

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  新大陆

　　核心观点：

???　　本报告为AMC 系列报告的第四篇。在前面的内容中我们主要分析了在宏观环境、行业趋势和主要业务模式的方面，以及对于银行AIC 与地方AMC 发债主体的分析，本篇报告我们主要会从定性和定量的角度对信达、东方、华融和长城四大全国性AMC 进行具体的发债主体信用对比分析。其中前段时间华融zj价格产生较大波动对市场造成一定影响，且华融资产管理公司因2020 年年报暂未公布，缺乏相关分析依据，所以我们暂不讨论这一部分。

???　　对AMC 进行具体的信用分析时，我们有以下几点主要思路：与一般的行业相似的是，我们需要重点考察其偿债能力，但又因其高杠杆和资金密集型行业的属性，其经营与融资战略、资本处置变现能力会成为我们考察的重点；与城投公司相似的是，外部支持也是我们的考虑重点。因为对于四大AMC 的信用资质来说，其主营业务项目的投资回收周期通常较长，所以融资渠道的广泛性与外部支持力度尤为重要。

???　　根据对四大AMC 的定性和定量分析：我们认为四大AMC 不良资产规模大，行业地位显著，经营范围覆盖全国，且均为财政部控股，具有重要金融地位，都完成了综合性金融控股集团的商业转型，银企关系和政企关系基础好，整体资质良好，出现信用风险的可能较小。详细而言，信达和东方的偿债能力较优，长城实力稍弱。信达是四家里净资产最大的一家，业务范围较全面，资产质量较好；东方虽然净资产排名仅为第三，但其16 年以来的营收增长最为稳健，下属子公司在行业内的相对综合竞争力最强，集团的资本充足率良好；到2020 年6 月华融的不良资产规模相对是较大的；长城在四家里规模、业务实力、各项指标、子公司的竞争地位都相对较弱。考虑到四大AMC 的数量、业务和性质属性，各家的长期偿债能力应该是有保障的，但短期偿债压力是较大的，尤其是信达，短期债务占比相对较大。

???　　风险提示： 黑天鹅等不确定性事件的影响无法进行事前合理预测,昨天晚上一直提醒大家：提高效率，后期看涨逾期强烈，理性看待问题，不要盲目跟风一致的看空情绪蔓延至不看点位。今日空头排列逐渐衰减迎接它的是多头绝地反击正在进行中！一味的逃避现实，一意孤行盲目持续看空是不可取的。日线图告诉你今天空头排列逐渐衰减迎接它的是多头绝地反击正在进行中。作者：人心 ,[哭] ,我撤了， ,的是拖 ,机构:就欺负你就欺负你。你能咋滴？爱咋咋地。国家队。给我们的做空机会。这么好的机会。不抓住。你以为我们和你们一样。是煞笔 袁祎

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