国家外汇管理应用服务平台:也因此房地产开发融资完成额中的建筑工程部分累计同比增速持续高于房地产开发融资

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  万科A

　　6 月数据关注点： 6 月房地产开发投资同比增长5.9%，增幅收窄3.9 个百分点，同比2019 年增加15.0%。基数效应逐步显现，投资增速自年初高点持续下行。

???　　我们认为，今年以来投资的主要拉动因素为施工投资：1）施工面积增速保持高位，2）原材料价格上升带动建安成本上升，也因此房地产开发融资完成额中的建筑工程部分累计同比增速持续高于房地产开发融资。

???　　6 月土地购置面积同比下滑18.3%，跌幅收窄13.3 个百分点，同比2019 年下滑8.4%。6 月新开工同比下滑3.8%，跌幅收窄2.3 个百分点，同比2019 年上升4.7%。年初以来土地购置和新开工一直偏弱，我们认为主要是三道红线、各地政策持续收紧、房企降负债导致。我们认为当前的土地成交面积下行会对后期供应产生负面影响，进而影响行业投资增速和2022 年商品房销售预期。6 月竣工面积同比增长66.6%，涨幅扩大56.4%，我们认为这与630 房企结算压力有较大关系。考虑降负债、增权益要求，结算规模扩大成为增厚权益和保障利润增速的主要支撑点，进而推动6 月单月竣工大增。

???　　6 月房企开发资金同比增长4.0%，增幅收窄10.0 个百分点，同比2019 年增长17.7%。其中个人按揭贷款同比增速出现显著回落，自筹资金同比增速回升至9.2%。我们认为与6 月银行额度紧张、房贷余额管控等有关。随着7 月15 日全面降准的落地，我们预计Q3 房企开发资金会略有改善，销售回款的周期有望缩短。

???　　我们上调2021 年房地产开发投资增速预期至8%左右。但考虑土地和新开工下行明显，投资增速持续下行在所难免。我们认为全年销售金额将继续创历史新高。2021 年将是蓝筹房企保持和拉大优势，行业集中度继续提升的一年。

???　　1-6 月房地产投资累计同比上升15.0%，增幅回落3.3 个百分点。2021 年1-6月全国房地产累计开发投资为72179 亿元，同比2019 年增长17.2%，同比2020年增长15.0%，增速较1-5 月回落3.3 个百分点。2021 年6 月单月全国房地产开发投资为17861 亿元，同比2019 年增长15.0%，同比2020 年增长5.9%，增速较5 月回落3.9 个百分点。

???　　1-6 月商品房销售金额同比高增38.9%，低基数效应逐步消退增速回落。2021年1-6 月商品房销售面积8.9 亿平方米，累计同比2020 年上涨27.7%，增速环比下滑8.6 个百分点；累计同比2019 年上涨17.0%。1-6 月商品房销售额为9.3万亿元，累计同比2020 年上升38.9%，增幅环比收窄13.5 个百分点；累计同比2019 年上升31.5%。

???　　房企到位资金增幅收窄，个人按揭贷款单月同比负增。2021 年1-6 月全国房地产资金来源总量达到10.3 万亿元，累计同比上涨23.5%，增幅收窄6.4 个百分点，同比2019 年上涨21.1%。6 月单月房地产开发资金2.2 万亿元，同比增长4.0%，增幅收窄10.0 个百分点，增速自年初持续下降，同比2019 年增长17.7%。

???　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们建议关注的房企包括：A 股万科A、保利地产、金地集团、新城控股；H 股碧桂园、龙湖集团、融创中国、华润置地、中国海外发展、旭辉控股集团等。物业公司方面，我们认为伴随竣工面积数据的持续修复，物业公司作为房地产行业后周期会持续受益，在管面积增长有较强的确定性，建议关注的物业公司包括：A 股招商积余、新大正，H 股碧桂园服务、华润万象生活、绿城服务、世茂服务、中海物业、保利物业、旭辉永升服务、新城悦服务。

???　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。,没有“布病”消息绝对不会这样走，借机砸盘！ ,减仓的当代名城低开高走。 ,优秀 ,上周五主力的操盘手喝多了，听错了指令，晕晕乎乎的走错了门，才有了“夫人”涨停。。。今天的指令是把周五的涨停打回去。。。真难为了这个操盘仔了。。。[摊手][想一下] ,为散户做贡献！ 郭汭