美股qh实时行情:后文同）A 股市场整体杠杆资金的成交产值已经从7 月的11.6%下滑至9.9%

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　　过去一周市场延续风格快速切换的均衡状态，较大波动导致A 股内地机构投资者整体保持谨慎，公开统计数据及调研均显示活跃资金开始降低仓位，使用杠杆的意愿也明显下滑。尽管过去一周受政策风险影响外资再次出现大幅净流出，对政策误读的纠偏使得我们对未来外资恢复流入继续保持乐观态度。总体而言，“谨慎”而非“狂热”意味着当前A 股出现系统性大幅调整的概率依然较低。

???　　场内杠杆资金的交易热度不升反降，调研结果显示私募机构加杠杆意愿偏弱。

???　　我们在《A 股市场流动性热点跟踪—资金的分歧与风格的均衡》（20210820）中指出A 股市场融资余额（场内杠杆）环比增速自7 月已经显著放缓。本周我们进一步从成交贡献角度出发分析杠杆资金的变化：

???　　1）杠杆资金整体成交贡献率明显下滑。8 月（截至8 月25 日，后文同）A 股市场整体杠杆资金的成交产值已经从7 月的11.6%下滑至9.9%，这是今年4月以来杠杆资金成交占总成交量的比例首次低于10%，而在8 月之前，2019/2020/2021 年1-7 月A 股杠杆资金成交贡献率的月平均值分别为11.4%/12.0%/11.0%，均显著高于8 月水平，说明进入8 月后投资者整体加杠杆意愿快速下滑；

???　　2）热门赛道股的杠杆资金成交贡献也同步下滑。8 月新能源/半导体/光伏产业链中两融个股的杠杆资金成交额占比分别为10.3%/9.1%/10.0%，分别较7 月下滑1.9/2.1/3.0 个pcts，这也是三大热门赛道板块自今年4 月以来首次出现杠杆成交占比下滑的情形；

???　　3）上述公开数据统计情况也与我们通过渠道调研所了解到的情况较为一致。

???　　从渠道调研反馈情况来看，私募机构近期使用融资交易的意愿已快速下滑，部分私募甚至开始考虑融券，但部分散户仍然有使用杠杆加仓的需求。

???　　公募机构整体继续维持较快的新产品发行节奏。

???　　1）主动权益类产品发行热度不减，预计8 月总体规模和7 月大致持平。截至8月25 日，A 股主动权益类公募基金已经发行975 亿元，预计最终规模和7 月的1165 亿元大致持平。我们注意到尽管二季度以来股票市场持续波动，但居民端对于权益类产品的配置需求仍明显强于往年。以2017-2019 年为例，主动权益类公募基金的月均新发规模分别为184/302/208 亿元，而2021 年即便我们剔除一季度牛市尾声时基民申赎的狂热阶段（月均2317 亿元），今年4 月至8 月的月均规模为822 亿元，远高于2017-2019 年的水平，其中5 月为今年截至目前最疲弱时期，也有488 亿元的规模，高于往年的均值。

???　　2）公募机构积极推动市场热点相关的被动型产品。截至8 月25 日，8 月被动权益类产品新成立规模为235 亿元，环比7 月提高32%。公募机构则延续当下市场关注度较高的成长主题发行被动产品，例如过去一周仅“双创50”ETF 就成立了8 只，募集资金规模合计达到51.5 亿元。

???　　公募机构净赎回水平属于正常范围，私募机构仓位继续下行。过去一周（8 月19 日-25 日）渠道调研显示的主动型公募产品整体净申购率大约为-1.1%，属于正常范围。从日度维度变化来看，上周四-周五市场大幅调整时净赎回明显减少，本周一市场反弹时甚至转为净申购，但随着市场在周二继续上行并在周三开始分化，赎回压力又开始显现。我们维持8 月整体净申购率在-3%左右判断不变。私募仓位方面，渠道调研显示，私募机构仓位过去一周继续下行至75%附近，结合上文我们提到的私募机构对于使用杠杆的态度，我们认为私募和游资依然保持着相对谨慎的状态，甚至开始考虑减仓或调仓。,昨天收盘也是791 ,准不准就问你们[大笑] ,尾跳必须滴，主力就喜欢天天尾跳 ,拿着它，憋屈死了节奏 ,真是怀疑中国股市这是市场行为吗？都鸡蛋一体了怎么还是这个样子啊？ ,

信贷资金(credit funds)
有两点说明：一是这里的资金是指一定量的货币资金，既不是指商品资金，也不是指生产资金；二是之所以是货币资金是因为它既是资金作用的货币，即从这里开始了资金的循环，又是起货币作用的货币，即流通中发挥流通手段和支付手段职能。
社会主义国家的银行用于发放贷款的资金。信贷资金的筹集和运用，采取有偿的存款和贷款的方式，其特点是有借有还和按期支付利息。

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