永安林业股吧:近期债市出现三大扰动因素：一是地方债供应放量一度带来利率调整

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  上海机电

　　核心观点

???　　8 月以来长端利率维持震荡走势，利用超长利率债进行小波段操作有收效但空间有限。当前位置多空都有理由，大概率需要新的触发剂触动方向选择。

???　　后续利率向下突破的因素可能在于房地产超预期下行、外资行为变化和疫情演进超预期。向上突破的因素可能在于换届之年稳增长诉求、美国基建计划和QE 退出节奏，以及理财赎回冲击。十年国债重回2.8%附近的情况下，胜率略偏高，但赔率一般，暂保持利率债“超长+3、5 年期”持仓，追涨性价比不高，调整仍是机会。继续关注二级资本债调整中的机会。转债个券仍是近期债基等拉开业绩差距的关键。中美利差中期仍存在收窄机会。

???　　8 月长端利率维持震荡走势，背后源于趋势还在+点位已低+市场结构稳定首先，从方向上看，经济动能弱化+货币稳中趋松+欠配压力之下，债市仍处于顺风之中，向上调整风险不大。其次，尽管趋势未逆转，但利率绝对点位较低，存单-MLF 等指标显示市场已经走在了政策前面，资金面在乐观预期中逐步收敛，向下突破需要新的超预期的触发剂。最后，市场结构稳定，股债性价比趋于平衡。趋势还在+点位已低+结构稳定导致的结果就是真正看空的不多，但欠pz金更愿意在调整中逢高（利率）参与。

???　　近期债市出现一些新的扰动因素，成色如何？

???　　近期债市出现三大扰动因素：一是地方债供应放量一度带来利率调整，但落地后实际影响有限。二是摊余成本法理财迎新规，其中银行资本债、私募债直面冲击。三是跨月后资金面未明显宽松，隔夜利率仍在2%左右。综合来看，上述扰动因素出现的原因在于资金面预期不稳或监管冲击。不过央行“言行一致”之下，引导市场利率围绕政策利率波动仍是核心，9 月地方债供给规模大概率降低，还是财政支出大月。而摊余成本新规的影响短期仍需观察，目前看赎回压力似乎还不会波及到利率债。

???　　中期看，利率向下突破的因素可能在于房地产、外资行为和疫情第一，房地产已步入下行周期，一旦四季度或明年上半年地产增速出现超预期下行压力，而消费和基建难以对冲，基本面下行的风险就需要重估，届时长端利率可能挑战2016 年低点。第二，10 月国债纳入富时罗素指数在即，外资可能提前入场，带来债市需求力量阶段性增强。第三，进入秋季之后，一旦变种病毒导致疫情恐慌情绪和经济冲击重演，四季度经济数据就会遭遇更严峻的挑战，宏观政策也可能会加大支持力度。

???　　向上突破的因素可能在于换届年稳增长、QE 退出节奏和理财赎回冲击第一，明年是换届之年，提防稳增长力度超预期。第二，如果拜登基建计划加速推进，美联储QE 退出进度提前，需要警惕流动性预期和外资行为等对债市的冲击。第三，理财全面净值化之后遭遇赎回风险的概率大增，债市需求力量重构，可能是我们没有经历过的风险。空间上看，如果地产下行等情景出现，债市在未来半年有可能冲击16 年低点；反过来，如果宽信用见效，叠加美国QE 退出制约短端，十年期国债估计重新挑战3.0-3.2%区间。更重要的显然是应对方式，在胜率还略偏高，赔率一般的情况下，保持偏多头持仓，但提升对边际变化的敏感度是基本思路。

???　　风险提示：摊余成本理财监管力度超预期，货币政策超预期。,加仓[加仓][加仓][加仓] ,意思就是80块 拿好了[围观] ,不要抱有任何幻想 ,下午等埋现在不走 ,洗盘和出货都分不清？故意的吧 ,回避！,浦东？？NO.上海最有名的机电市场就是在北京东路机电一条街。机电市场都集中在那里。还有就要算是真南路上的上海机电城了。当然其他各个区都会有一些小规模的五金机机电市场！,主力在玩咱们，就是不卖就对了,海尔是国内外知名品牌，其商业模式亦具有特别之处:
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