中财网:另外也不要过于神话新能源铬产品对华友、寒锐的重要性

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,撤 ,再来两个涨停就有了 ,不能沉 ,不赌点什么？ ,如果说团队和业绩弹性来讲 肯定是他强 但讲行业壁垒和稳健 比不了上影

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

过去这一年，在碳中和背景下，新能源汽车强势。跟着新能源，动力电池也有肉吃。再往上游追溯，电池又是哪来的呢？贾玉真

无论是磷酸铁锂，还是三元锂电池，必不可少的元素都是锂。但只有锂还不够，三元锂中还有个三元，而这三元，指的是镍、钴、锰（铝）。

所以在新能源汽车的带动下，这些有色金属也地位大增。三元中最为昂贵的钴，股票指数在一年之内翻了一倍多（↓）。其中行业龙头华友钴业（603799），股价从35涨到了高点150，寒锐钴业（300618）也从60涨到了120。

资料来源：iFinD

不过华友和寒锐股价高企的同时，也一直伴随着一种质疑声。原因在于，钴作为一种稀缺性资源，价格一直居高不下。所以以特斯拉为代表的的一些新能源车企，都开始了动力电池无钴化研究。而且前不久，长城宣布无钴电池包已经研制成功，并且成功搭载到了长城欧拉樱桃猫车型上。

那么问题来了，新能源汽车动力电池真的能实现完全无钴化吗？这种趋势下，对华友和寒锐又会产生多大的影响？

一.低端车型少钴

先回答第一个问题，新能源电动汽车完全无钴化，不太可能。但低端车型少钴化，或成为趋势。

1.要实现动力电池无钴化，有两个思路

第一种就是完全抛弃三元概念，比如长城，或许真的已经研制成功无钴电池包，甚至可以装车量产。但是换个角度想，其实长城这也不算什么新研究，磷酸铁锂就是一种无钴化电池。但磷酸铁锂能取代三元锂吗？显然不能。

长城的无钴电池能激起多大的浪，还要看它增加了什么样的利，又带来了多大的弊。但在现在的技术条件下，想要研发一种新电池，完全取代三元锂、磷酸铁锂，希望不大。

第二种思路就是特斯拉的高镍三元电池。也就是说，在镍、钴、锰（铝）这三元中，降低甚至完全不使用钴，增加镍含量。

钴在三元电池中的作用，是决定充放电效率，提升稳定性，延长电池寿命。如果只是增加镍，减少钴，那么必然是以牺牲电池性能为代价的。我相信这种电池会问世，但大概率只是装在低端车型上。

除非发现一种便宜，且跟钴极其相似的元素，承担钴在三元中的角色。否则钴不可能会完全退出新能源动力电池的舞台。

2.钴价也不会永远居高不下

虽然钴不会被完全替代，但很有可能会降价。

先从大方向来看，国家甚至全球都要普及新能源车。钴若太贵，新能源汽车价格必然下不来，连锁反应是普及度也不会太高。这与发展方向相悖。

另外，在损失性能的前提下，少钴是可以实现的。供需关系中，需求减少，供给不变，价格自然会下降。

二.量价双降，影响不大

在低端车型少钴的趋势下，华友、寒锐确有可能面临销量、价格双降，不过并不会对华友、寒锐造成太大的影响。

1.面向新能源汽车的钴产品，只占主营业务的一小部分

虽然这两家公司名字叫华友钴业、寒锐钴业，但是仔细看业务构成，其实是铜为主，钴为辅。

华友的主要产品包括铜、钴、镍、三元、贸易。其中第一大营收来源是贸易。根据华友董秘介绍，贸易业务主要是铜的买卖。而华友还有一块专门的铜产品加工销售业务，两项合计，铜业务的营收占比已高达52%。钴只占到了26.28%。

从利润贡献率来看，铜贸易规模虽高，但不赚钱。不过铜产品加工的毛利可达51.7%，综合下来，铜业务大概贡献了45%的利润。钴产品贡献了约33%。

数据来源：同花顺财经，截止2021-6-30,今后是商业地产的天下，君不见香港的房地产上市公司都是收租的，如新鸿基地产。只做住宅总会有尽头的！,ISBN代码 名称 地址 省市
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5306 百花文艺出版社 天津市赤峰道124号 天津
310 南开大学出版社 天津市南开区八里台 天津
5618 天津大学出版社 天津市七里台天津大学内 天津
80504 天津古籍出版社 天津市佟楼三合里出版社 天津
5309 天津教育出版社 天津市佟楼三合里出版社 天津
5308 天津科学技术出版社 天津市赤峰道124号 天津
201 天津人民出版社 天津市赤峰道124号 天津
5305 天津人民美术出版社 天津市马场道214号 天津
80503 天津杨柳青画社 天津市佟楼三合里111号 天津
5307 新蕾出版社 天津市赤峰道131号 天津
5370 新疆教育出版社 乌鲁木齐市建设路9号 乌鲁木齐
228 新疆人民出版社 乌鲁木齐市解放路 乌鲁木齐
5372 新疆人民卫生出版社 乌鲁木齐市龙泉街 乌鲁木齐
5354 长江文艺出版社 武汉市解放大道新育村63号 武汉
5403 湖北辞书出版社 武汉市解放大道332号 武汉
5352 湖北科学技术出版社 武汉市解放大道81号 武汉
5394 湖北美术出版社 武汉市 武汉
216 湖北人民出版社 武汉市解放大道332号 武汉
5353 湖北少年儿童出版社 武汉市解放大道新育村63号 武汉
5609 华中理工大学出版社 武汉市华中工学院内 武汉
5622 华中师范大学出版社 武汉市武昌桂子山华中师范学院内 武汉
80539 荆楚书社 湖北省武汉市湖北人民出版社内 武汉
80540 群益堂 武汉市解放大道新育村63号 武汉
307 武汉大学出版社 武汉市武汉大学内 武汉
5625 武汉地质学院出版社 武汉市喻家口 武汉
80546 三秦出版社 陕西省西安市 西安
5369 陕西科学技术出版社 西安市北大街131号 西安
5418 陕西旅游出版社 西安市 西安
224 陕西人民出版社 西安市北大街131号 西安
5419 陕西人民教育出版社 西安市 西安
5368 陕西人民美术出版社 西安市北大街131号 西安
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5606 西安电子科技大学出版社 西安太白路2号,原名西北电讯工程学院 西安
5605 西安交通大学出版社 西安市咸宁路28号 西安
5604 西北大学出版社 西安市小南门外 西安
5612 西北工业大学出版社 西安市友谊西路 西安
5425 伊犁人民出版社 新疆奎屯市 新疆奎屯
80509 延边教育出版社 延吉市 延吉
80508 延边人民出版社 延吉市 延吉
227 宁夏人民出版社 银川市公园街 银川
5350 海燕出版社 郑州市西里路94号 郑州
5347 河南教育出版社 郑州市西里路94号 郑州
5349 河南科学技术出版社 郑州市西里路94号 郑州
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5621 西南师范大学出版社 重庆市北碚区 重庆
5366 重庆出版社 重庆市李子坝正街102号 重庆
5624 重庆大学出版社 重庆市沙坪坝重庆大学内 重庆,那你先看看股票基本常识书 下个股票软件 看看每天的行情 知道什么是k线 什么时候要买 什么时候该卖！了解一下再说 如果愿意就可以发个信息到我的百度账号 交个朋友，我炒股也有四年了 不是扯淡的，下个同花顺 或者大智慧吧 很专业的 不错的,中石油系统确实腐败，领导一顿饭就是10多万甚至数十万，但是下面基层的员工也是确实辛苦，工资也不高 我也在中石油某油田工作过一段时间 各种情况亲眼所见。。。,态度非常诚恳，试着写写吧。
1、个人风险偏好：稳健型
2、个人偏好：大盘蓝筹；
3、个人收益预期：年收益30%。
4、招商银行分析：
见本人的分析参考：http://zhidao.baidu.com/question/340428671.html
5、投入12万，准备以11.70买入1万股,最终成交价11.72，成交1万股。
6、股票持有到明年底。
7、小结：
CPI拐点已现（自己百度吧，本人大概写的哈），银行货币政策将由紧缩转向宽松，房价已经有所松动，银行准备金率在未来有望下降，对于银行来说可支配贷款资金将增多，业绩有望在未来持续增长。

看起来1/3也不算小了。但再拆分看华友的钴产品，主要又包括四氧化三钴和硫酸钴。看名字挺生僻，其实就是前者是3C消费电子产品（手机电脑平板等）的电池原料，而硫酸钴才是面向新能源汽车的。所以新能源电池无钴化，可能受冲击的只是硫酸钴业务。

据华友董秘介绍，面向3C和新能源的钴产品约各占一半，另外硫酸钴大概还有20%-35%用到了华友自己的三元前驱体（三元锂电池的原材料，相当于是钴产品的下游客户，华友自己在向钴下游布局）项目上。加上这部分，供给新能源车的硫酸钴，大约只占了1/5的利润。

图片来源：观研天下

再来看看寒锐。

2021年上半年，寒锐钴产品占比57%，铜产品占比43%。看起来钴占大头，不过钴产品又包括钴粉和氢氧化钴。钴粉销售给合金冶炼行业，只有氢氧化钴才是面向新能源汽车行业。

数据来源：同花顺财经，截止2021-6-30

寒锐钴粉产能大概是3000吨，氢氧化钴产能5000吨。从规模上看，应该是氢氧化钴更高。不过从附加值来看，钴粉是精炼而成，氢氧化钴是粗加工后直接卖给下游商。估算下来，面向新能源行业的氢氧化钴，营收利润贡献应该也不会超过1/3。

2.长期来看，钴价下降，并不影响矿石加工商利润

华友、寒锐的角色，更像是矿石加工商。因矿山开采成本较高，华友、寒锐虽然都自有矿山，但矿石原料还是以外采为主。通过粗加工或精炼后外销。

一般来讲，华友、寒锐都是以成本价定销售价，保持稳定盈利。反过来，若售价下降，倒逼采购成本也会跟着下降。这个道理很简单，若加工商没有利润空间，没人去采购矿石，矿石自然也就不值钱了。

不过，这种价格的连锁反应不会是实时的，必然会有一个时间差。所以才会在市场是出现这种情况：钴价上行期，成本未涨而终端上涨，企业盈利能力增加。钴价下行期，成本未降而终端下调，企业盈利能力下降。但两种情况都不会持续。

所以若钴价下跌，华友、寒锐的短期业绩或许会受影响。但这不是企业经营恶化，而是钴价上行期透支了下行期的利润。结合过去未来，长短期综合来看，反应的才是企业真实的盈利水平。

三.布局三元，对冲风险

动力电池完全无钴化，从现在的技术来看不太可能实现。但低端车型少钴化，极有可能成为趋势。毕竟控成本，降价格才是新能源汽车的出路。

在减量的冲击下，钴的价格也会出现下滑。不过，对于华友、寒锐这样的矿石加工商来讲，价格涨跌并不影响企业的长期利润，只是短期会造成一定的冲击。但冲击的前提，也得是动力电池少钴已成定局。这种电池从研究、到测试、到应用、到量产，还需要时间。

另外也不要过于神话新能源铬产品对华友、寒锐的重要性。从这俩公司当下的业务结构来看，铜为主，钴为辅，钴中还有3C和冶金。

当然，从增量的角度来看，3C市场趋于饱和，冶金市场本来就不大，新能源产品确实会成为华友、寒锐的下一个业务增长点。

但面向新能源汽车的产品，不只是钴，还有三元前驱体。钴虽然是三元前驱体的元素之一，但二者命运并不完全相关。如果未来少钴电池成为主流，那么三元前驱体完全可以随势而变。从华友投建4.5万吨高冰镍、6万吨粗制氢氧化镍钴的动作来看，三元前驱体的另一项重要元素，也在筹备自供了。

对华友和寒锐而言，新能源电池无钴/少钴化，正应了那句，伤害性不大，侮辱性很强。

摘自《寒锐2021年半年报》

不过最后还是补充一下，即便不考虑无钴化的影响，钴产品价格现在也处于高位了。寒锐2021年上半年，因钴盐价格上涨，毛利率同比增加了20%+。套用前面说的时间差问题，高时看低，低时看高，或许才是这类企业的正确打开姿势。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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