今日股市大盘为您讲解预测的二季度出货上年下降10%

　　2020 年上半年，华为消费者业务超预期，带动供应链基本面逆势同比成长。7 月13 日晚间，华为公布了2020 年上半年的营业业绩，实现了收入4,540 亿元人民币，同比增长13.1%。

???　　其中，消费者业务表现亮眼，实现收入2,558 亿元人民币，同比增长15.9%。我们认为华为在过去一年中已经比较好的消化中美贸易冲突带来的海外区域业务的下降，从而得以在上半年全球疫情的大背景下实现逆势成长。同时，这在一定程度上，也带动部分供应链的企业在2020 年上半年取得净利润同比增长。例如，上半年舜宇（2382.HK）摄像头出货同比增长25%，手机镜头出货同比增长17%。虽然上半年丘钛（1478.HK）摄像头模组出货同比下降1%，但是得益于产品组合改善带来的ASP 的提升，丘钛依然实现净利润的50%-90%的同比增长。

???　　但是，我们认为华为二季度智能手机快速复苏趋势不会延续到三季度，三季度复苏需求会在二季度的基础上走弱。首先，从2020 年全年来看，丘钛摄像头出货同比增长指引在-5%至+5%之间。同时，我们认为舜宇三季度的镜头出货量表现（部分动能来自于三星复苏）要好于摄像头模组出货表现。再结合其他产业链调研，我们认为今年全年华为智能手机的出货量大约在1.8 亿至2 亿部之间，稍稍弱于年初以及我们下半年展望中对于华为2 亿部的预测。我们认为今年5 月美国升级出口限制还是给华为原本的生产销售计划带来一定的影响。其次，我们认为华为三季度手机出货会走弱的部分原因来自于华为二季度提前拉货效应，跟去年三四季度的情形比较类似。在去年三季度，华为提前拉货导致智能手机环比增长较快，取得13%环比增长，而四季度时又出现环比16%的下降。因此，我们判断华为今年三季度出货会相对于二季度的表现偏弱，也带动供应链成长动能季度性走弱。　　预测的二季度出货上年下降10%。我们认为部分三季度的手机需求被提前拉货到了二季度，因此，对比去年三季度，今年三季度的中国智能手机的复苏会相对缓和。另外，苹果下半年新一代iPhone 部分机型的延迟发售，也会加重三季度手机市场的疲软表现。但是，我们维持全年预测不变。因为，我们预期四季度新机发售配合传统促销季会带动手机需求持续觉醒。综上，我们认为供应链也会体现类似趋势，以同比角度看，二季度偏强，三季度偏弱，而四季度相对三季度偏好。

???　　中国智能手机：5G 智能手机渗透率超预期。中国6 月5G 智能手机出货占比为63%，显著高于4 月的48%，因此上半年中国5G 手机渗透率达到43%。我们认为2020 年中国5G 智能手机渗透率有望超出我们在下半年展望报告中预测的51%（2H20 科技行业展望）。因而，我们也看好5G 相关的零部件（如SoC、电池、射频/天线等）供应商的表现，这些公司拥有高于智能手机市场需求的基本面支撑。

???　　中国智能手机：二季度超预期，三季度偏弱，全年预测不变。

???　　根据中国信通院的数据，6 月份中国智能手机月度出货同比下降17%，手机需求并没有持续复苏。6 月同比下降幅度接近3 月份的同比下降22%。我们计算可得今年二季度中国智能手机出货环比大涨101%，同比仅仅下跌3%，优于我们

???　　预测的二季度出货上年下降10%。我们认为部分三季度的手机需求被提前拉货到了二季度，因此，对比去年三季度，今年三季度的中国智能手机的复苏会相对缓和。另外，苹果下半年新一代iPhone 部分机型的延迟发售，也会加重三季度手机市场的疲软表现。但是，我们维持全年预测不变。因为，我们预期四季度新机发售配合传统促销季会带动手机需求持续觉醒。综上，我们认为供应链也会体现类似趋势，以同比角度看，二季度偏强，三季度偏弱，而四季度相对三季度偏好。

???　　中国智能手机：5G 智能手机渗透率超预期。中国6 月5G 智能手机出货占比为63%，显著高于4 月的48%，因此上半年中国5G 手机渗透率达到43%。我们认为2020 年中国5G 智能手机渗透率有望超出我们在下半年展望报告中预测的51%（2H20 科技行业展望）。因而，我们也看好5G 相关的零部件（如SoC、电池、射频/天线等）供应商的表现，这些公司拥有高于智能手机市场需求的基本面支撑。

供需面来看，昨日早库62.5附近，两油库存处于中等偏低水平，压力不大;外盘交投较为清淡，存在走跌预期，外盘市场调降预期转浓，今年外盘投产较多，印度信诚、美国陶氏、埃克森美孚等装置近期亦有装置投产，压力不小，外盘量或将逐步释放;国内包装膜需求维稳，棚膜需求季节性走弱，地膜尚未启动，关注12月中下旬地膜的逐步启动情况，或将为LL带来一定的增量需求。供给方面主要关注宁煤二期的开车情况，预计近日将会产出成品，供给增量开始兑现，目前尚未表现为库存累积，悲观的预期和低库存的博弈下或将导致期价震荡为主。7hr